|
Мировая валютная спекуляция |
 |
С 14 по 16 августа доллар подешевел сразу на 3% — с 1,123 до 1,087 евро. Это немедленно породило многочисленные спекуляции о грядущем крахе американской валюты, а скептики сразу отметили, что падение доллара, правда не столь резкое, продолжается с начала лета (с тех пор европейская валюта подорожала уже на 10%), и когда оно закончится — неизвестно. Особенно если учесть, что американская экономика сейчас явно не на подъеме — экономический рост в США, по признанию местных властей, практически прекратился.
Вот что заявил, например, один из экономистов газете "Коммерсантъ" 17 августа: "Вероятность обвала в США очень велика — 80-90%. И случиться это может начиная с 20 августа, когда начнут поступать отчеты с результатами деятельности американских компаний. И в случае обвала доллары у россиян превратятся в 'мавродики' — с другим портретом. В этой ситуации россиянам надо придерживаться рубля. Причем часть денег держать под рукой, поскольку при обвале доллара у банков не будет хватать наличности".
А спустя два дня глава Банка России Виктор Геращенко принимал участие в дискуссии на телеканале ТВЦ относительно судьбы американской валюты. Один из участников обсуждения предрекал доллару 50-процентную девальвацию. Геращенко с ним не согласился, пояснив, что доллар, по сути, уже не американская, а мировая валюта и что-либо страшное с ней вряд ли случится. При этом он заявил, правда, что если пытаться оценить курс рубля к доллару на основании так называемого паритета покупательной способности этих валют, то правильный курс будет на уровне 15 руб./$. Но тут же успокоил держателей долларов: данная методика пока не применима в российских условиях, где курс в большей степени определяется исходя из состояния платежного баланса страны. Баланс же, отметим, у России хотя и положительный, но не настолько, чтобы назвать эту диспропорцию катастрофической.
На прошлой неделе ситуация успокоилась: курс доллара как к рублю, так и к евровалюте не менялся. Но неприятный осадок от событий двухнедельной давности у россиян остался — слишком уж много долларов у них на руках и в банковских вкладах. Отметим, что на самом деле ничего неприятного для обладателей долларов не произошло: за последние два с половиной года американская валюта выросла относительно европейской на 30%. Тем не менее очевидно, что в долгосрочном плане инвестор должен решить для себя два вопроса: стоит ли перевести сбережения из долларов, скажем, в евро и не заменить ли доллары на рубли.
Чтобы ответить на первый вопрос, надо посмотреть, что творится с американской экономикой. Она действительно не в лучшей форме: местные компании наперебой сообщают о сокращении и прибылей, и персонала. С другой стороны, тенденция к сокращению темпов роста производства наблюдается в США уже почти год, а последние данные американских властей свидетельствуют, что темпы роста как раз сейчас перестали падать. Иными словами, инвесторам намекают, что вполне возможен перелом и рост производства вновь выйдет на традиционно высокий уровень.
Оправдаются ли эти надежды, наверняка сказать трудно. Отметим лишь, что мы уже писали (см. "Деньги" #13 от 04.04.2001), что настоящие испытания американскую экономику ждут именно сейчас, в период объявления о сокращении прибылей и увольнениях, и что опасность прежде всего исходит от вызванного этими сокращениями снижения уровня потребления, а также что развитие ситуации будет во многом зависеть от действий американских властей.
Власти же США действуют строго в соответствии с нашими предположениями — всеми силами пытаются стимулировать экономический рост. Так, уже на полную мощность заработала предложенная президентом Бушем программа снижения налогов — на прошлой неделе Белый дом объявил, что профицит федерального бюджета по итогам финансового года (в США он заканчивается 30 сентября) составит $158 млрд вместо запланированных $281 млрд. Справедливости ради заметим, что данное падение вызвано не только налоговой реформой, но и падением темпов роста ВВП. Тем не менее снижение фискальной нагрузки на экономику очевидно, а значит, можно ожидать увеличения темпов ее роста без снижения уровня потребления. Кроме того, на прошлой неделе Федеральная резервная система США для стимуляции притока инвестиций в экономику в седьмой раз за этот год снизила процентную ставку — на 0,25 процентных пункта. Теперь стоимость кредитов — 3,5% годовых, последний раз столь дешевы они были в 1994 году.
Понятно, что в условиях стагнации и низких процентных ставок доллары не нужны — инвестору выгоднее обменять их на другую валюту, чтобы вложить в экономику того региона, где доходность получше. А ненужный товар дешевеет. Вместе с тем особо хороших мест для инвестирования сейчас нет. Европейцы, например, откровенно говорят, что нынешнее укрепление евро свидетельствует не о силе европейской экономики, а о слабости американской. Поэтому поручиться, что нынешнее укрепление евро не сменится очередным падением из-за роста в США или стагнации в Европе, нельзя. Да и ставки по долларовым депозитам в подавляющем большинстве банков выше, чем по вкладам в евро (см. таблицу).
Что же касается возможности резкой девальвации доллара относительно рубля, то в это, откровенно говоря, верится с трудом. Последние два года у России большое положительное сальдо платежного баланса, и в условиях избытка валюты у ЦБ была масса возможностей укрепить рубль. Тем не менее он не делал этого, предпочитая накапливать резервы и не позволяя особо сильно расти импорту. Вместе с тем экономика России такова, что практически все экспортные товары (сырье) мы продаем за доллары. А большую часть импорта покупаем в Европе за местные валюты, то есть фактически за евро. Поэтому укрепление евро относительно доллара, по крайней мере на первых порах, ухудшит платежный баланс. А значит, у ЦБ будет больше желания ослабить рубль, нежели укрепить
ПЕТР РУШАЙЛО
ЭКСПЕРТНАЯ ОЦЕНКА
Что происходит с долларом?
Денис Родионов, директор компании "Брансвик ЮБС Варбург"
— Американская экономика сейчас остается наиболее сильной, хотя там немного увеличился дефицит торгового баланса. В том, что доллар снизился по отношению к евро, нет никакой сенсации: это несопоставимо с тем, что было у нас в 1998 году. Возможно, конечно, что власти США возьмут курс на дальнейшее небольшое снижение доллара, но, судя по последним высказываниям американских финансистов, этого не произойдет. Падение же доллара относительно евро в пределах 10-15% на нас никак не отразится. Оно может сказаться лишь на эффективности внешнеторговых операций, поскольку практически все экспортные контракты заключаются в долларах, а значительная часть импорта деноминирована в евро. При относительной стабильности рубля импорт станет более дорогим, и будет происходить импортозамещение. В результате чуть лучше станет российскому торговому балансу, но в целом на развитии российской экономики это практически никак не скажется.
Сергей Романчук, начальник отдела конверсионных операций Металлинвестбанка
— Основной причиной падения доллара являются опасения, связанные с замедлением экономического роста в США. Они находят сторонников и внутри США — Ассоциация североамериканских производителей давно бьет тревогу, так как политика сильного доллара, проводимая властями США, ослабляет позиции американских экспортеров. Следствием стало рыночное движение, в результате евро поднялся до уровня 0,91. Тем не менее вряд ли будет оправданно говорить, что данные опасения непременно приведут к сильным катаклизмам, краху американской валюты. Экономики Европы и США слишком сильно интегрированы, и не может быть так, что в европейской экономике все хорошо, а в американской — все плохо. Скорее всего, курс будет колебаться в пределах от 0,9 до одного евро за доллар. Но такая коррекция курса доллара еще не означает, что многолетняя тенденция его укрепления будет сломана.
Игорь Васильев, начальник управления валютно-финансовых операций Альфа-банка
— С долларом ничего особенного не происходит. Реально проблемы не существует, она создана искусственно — валюты могут колебаться друг относительно друга с разной скоростью. Установления равновесного курса доллар/евро можно ожидать не ранее следующего года, хотя и это представляется весьма сомнительным. Скорее всего, соотношение будет 0,9-0,95 евро/$. На нас все это никак не повлияет, у нас своих болезней достаточно.
Дмитрий Пискулов, начальник управления валютного рынка ММВБ
— Я не стал бы драматизировать ситуацию с долларом. Изменения курсов основных мировых валют друг к другу происходят постоянно. Скачки курсов в 3-4% в течение нескольких суток случаются на мировых рынках с регулярностью раз в полгода, однако на российском валютном рынке это никак не отражается. Я помню, как в 1994 году доллар падал к немецкой марке весь год, снизившись за несколько месяцев более чем на 20%. Кто-нибудь в России тогда это почувствовал? Вообще же, мне кажется, что потенциал снижения доллара во многом уже исчерпан. Думаю, что курс выше 0,96-98 евро/$ мы вряд ли увидим.
Условия приема вкладов в долларах, рублях и евро
| Банк | Объем привлеченных средств населения на 01.07.01 (тыс. руб.) | Срок вклада | Ставка по вкладам в USD (% годовых) | Ставка по вкладам в рублях (% годовых) | Ставка по вкладам в евро (% годовых) |
|---|---|---|---|---|---|
| СБЕРБАНК | 407 121 033 | 1 год | 5-8 | --* | 4 |
| РАЙФФАЙЗЕНБАНК | 3 763 438 | 1 мес. | 3,5-3,75 | 6-8 | 1,75-2,5 |
| АВСТРИЯ | |||||
| 3 мес. | 3,5-3,75 | 8-10 | 1,75-2,5 | ||
| 6 мес. | 3,6-4 | 9-11 | 2-2,75 | ||
| 1 год | 3,75-4,25 | — | 2-2,75 | ||
| ВНЕШТОРГБАНК | 3 729 282 | 1 мес. | 2,5-3 | 7-9 | 3,38-3,88 |
| 2 мес. | н/д | н/д | 3,33-3,83 | ||
| 3 мес. | 5-6 | 11-13 | 3,26-3,76 | ||
| 6 мес. | 7-7,5 | 13-16 | 3,11-3,61 | ||
| 1 год | 7,2-8 | 14-16 | 3-3,5 | ||
| АВТОБАНК | 3 526 553 | 3 мес. | 7,5 | 13 | 4 |
| 6 мес. | 8 | 16 | 4,5 | ||
| ИМПЭКСБАНК | 1 535 106 | 3 мес. | 8 | 16 | 2 |
| 6 мес. | 9 | 18 | 2 | ||
| 9 мес. | — | 19 | 3 | ||
| 1 год | 10 | 20 | 3 | ||
| МОСКОВСКИЙ | 1 003 180 | 3 мес. | 5-6,5 | 13-16,5 | 3-4 |
| ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ БАНК | |||||
| 6 мес. | 6-8 | 17,5-18,75 | 4-5 | ||
| ПРОМСВЯЗЬБАНК | 654 752 | 9 мес. | — | — | 6,5-7,5 |
| 1 год | 8-9 | — | 7,5-8,5 | ||
| ГУТА-БАНК | 637 220 | 3 мес. | 6,5-8 | 14-15 | 3,5-4 |
| 6 мес. | 7-8,5 | 16-17 | 4-4,5 | ||
| ПЕРВОЕ ОБЩЕСТВО | 404 359 | 1 мес. | 5,5 | 12 | 6,5 |
| ВЗАИМНОГО КРЕДИТА | |||||
| 3 мес. | 9 | 18 | 10 | ||
| 6 мес. | 11 | 19 | 11 | ||
| 1 год | 11 | 19 | 12 | ||
| СОБИНБАНК | 380 347 | от 1 мес. до 1 | 4-7 | 6-15 | 4 |
| года | |||||
| ДИАЛОГ-ОПТИМ | 237 204 | 1 мес. | 5,5-6,5 | 8-11 | 3,5-4,5 |
| 3 мес. | 8-9 | 10-15 | 4,5-5,5 | ||
| 6 мес. | 7,5-8,5 | 10-17 | 4-5 | ||
| ИНГОССТРАХ-СОЮЗ | 236 373 | 3 мес. | 8 | 16 | 4 |
| 6 мес. | 9 | 18 | 4,75 | ||
н/д — нет данных.
В таблице представлены банки из числа 100 крупнейших банков России по общему объему привлеченных средств населения, открывающие вклады в евро и предоставившие свои тарифы журналу "Деньги".