Вчера стали известны результаты первого дня торгов на американском фондовом рынке: цены на акции поставили абсолютный рекорд падения за все время существования Нью-Йоркской фондовой биржи. Но это было ожидаемой реакцией на теракты недельной давности. Неожиданностью же можно назвать на редкость согласованные действия властей развитых стран, пытавшихся предотвратить кризис. Если такая практика приживется, мировая экономика может кардинально измениться и перейти из нынешнего состояния свободного рынка в состояние тотального госрегулирования.
По результатам первого после недельного перерыва дня торгов индекс Dow Jones упал на 685 пунктов (7,12%); в пунктах это наиболее сильное падение за все время существования Нью-Йоркской фондовой биржи. И это несмотря на то, что утром перед началом торгов Федеральная резервная система США (ФРС) и Европейский центробанк объявили о снижении кредитных ставок на 0,5 процентного пункта.
В любое другое время подобное падение можно было бы назвать крахом. Но сейчас не тот случай. Дело в том, что на фоне продолжавшегося всю последнюю неделю падения основных мировых фондовых индексов обвал в США не представляется чем-то неожиданным. Более того, подавляющее большинство аналитиков сходилось во мнении (в том числе после объявления о снижении ставки ФРС), что падение составит от 5 до 10%. Так что можно сказать, что рынок поступил именно так, как ему советовали. Особенно четко это прослеживается, если проанализировать, как вели себя котировки в течение дня. В первые же часы торгов они снизились на 6%, после чего Белый дом распространил заявление, в котором назвал это падение ожидавшимся. В дальнейшем же цены на акции менялись не сильно. Не исключено, что, выполнив "пожелания" аналитиков, участники рынка попросту не знали, что делать дальше.
В общем, очевидно, что глобального краха не произошло и самых пессимистичных сценариев удалось избежать — по крайней мере, в первый день торгов на американском рынке. Отметим, что именно так восприняли известия из-за океана азиатские и европейские инвесторы. Вчера индекс Токийской фондовой биржи вырос по итогам торгов на 1,8%, в Европе котировки упали, но не сильно: на Лондонской бирже — на 1%, на Парижской — на 1,1%, на Франкфуртской — на 0,9%.
Индекс Dow Jones вчера в первые часы после открытия торгов немного вырос, на момент подписания номера в печать акции в Нью-Йорке подорожали на 0,5%.
Однако говорить, что кризис, вызванный терактами в Нью-Йорке, пройдет для мировой экономики без особых последствий, вряд ли уместно. Достаточно посмотреть на цену, заплаченную за относительную стабильность рынка. И тогда станет ясно, что, возможно, мы находимся на пороге настоящей финансовой революции — кардинальной перестройки всей мировой экономики. И построения новой системы, в которой роль рынка будет не столь велика, как сейчас.
Единая ставка
Более всего поражают действия на финансовом рынке центральных банков. Прежде всего — своей согласованностью.Когда в первый день торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже ФРС объявила о снижении процентных ставок на 0,5 пункта (до 3% годовых), сразу же аналогичное решение принял Европейский центробанк (ЕЦБ), понизивший ставки с 4,25% до 3,75% годовых. Банк Японии (Bank of Japan) начал выбрасывать на рынок иены, а на следующий день также объявил о снижении учетной ставки с 0,25% до 0,1% годовых. Аналогично поступил и Банк Англии (Bank of England): ставка была снижена на 0,25% — до 4,75% годовых. В сумме эти усилия позволили избежать весьма вероятного после снижения ставки ФРС падения курса доллара.
Подобные действия центробанков были вполне предсказуемы — всю последнюю неделю они фактически проводят единую денежно-кредитную политику, пытаясь поддержать равновесие на рынке. Так, сразу же после катастрофы ЕЦБ и Банк Японии выбросили на рынок в общей сложности $80 млрд. А на следующий день ФРС выделила ЕЦБ еще $50 млрд для европейских банков. Всего же, по некоторым данным, за последнюю неделю минфины и центробанки ведущих индустриальных стран выделили из резервов $300 млрд на поддержание ликвидности денежного рынка — сумма огромная даже по западным масштабам.
Отметим, что неверно было бы утверждать, будто причиной столь слаженных действий центробанков стал теракт. Видимо, тенденция к их активному взаимодействию определилась еще летом: достаточно вспомнить, что активное укрепление евро относительно доллара в начале августа началось сразу после визита министра финансов США Пола О`Нила (Paul O`Neil) в Европу — именно во время этих встреч представители Старого Света призывали американцев ослабить доллар. Но, с другой стороны, нельзя не признать, что подобные согласованные действия — явление довольно новое. Так, еще год назад американцы с полным пренебрежением относились к подобным просьбам европейцев о сотрудничестве, говоря, что их интересует только сильный доллар, а не проблемы других стран.
Поэтому, вероятнее всего, действия террористов лишь ускорили процесс налаживания взаимодействия центробанков. Если такая тенденция сохранится, рынок ждут довольно существенные перемены. В самом деле, в одиночку ни один из центральных банков не способен противостоять рынку — инвесторы в любой момент могут спокойно переводить средства в валютные зоны с более привлекательными процентными ставками. В случае же согласованных действий денежных властей уводить средства будет возможно лишь в направлениях, определенных самими центробанками,— других попросту не останется. И этот новый мировой центральный банк вполне может обеспечить стабильность финансовых рынков, то есть решить задачу, над которой так долго бился МВФ. Валютного рынка в нынешнем понимании, правда, не останется, но не исключено, что это разумная плата за стабильность. В конце концов, сам эксперимент по переходу на плавающие курсы валют начался лишь три десятилетия назад. И его результаты далеко не однозначны: фиксация взаимных курсов валют европейских стран и их переход на единую валюту евро — наглядное тому подтверждение.
Штатское расписание
Не менее активно, чем на финансовых рынках, начали действовать американские власти и в других областях экономики. Правда, там немедленных результатов ждать не приходится: чтобы добиться изменений в реальном секторе, нужно значительное время. Однако общая направленность действий властей здесь та же, что и в финансовом секторе. По сути, речь идет о резком усилении влияния государства на экономику.Прежде всего речь, очевидно, пойдет об увеличении оборонного госзаказа. Президент США Джордж Буш (George W. Bush) уже обратился к конгрессу с просьбой предоставить $20 млрд из бюджета для ликвидации последствий теракта и подготовки ответного удара. И получил вдвое больше — $40 млрд. Более того, как уже сообщал Ъ вчера, конгресс США рассматривает вопрос о выпуске облигаций военного займа для финансирования восстановительных работ и ответных военных действий против организаторов террористических актов. Объем эмиссии пока оценить сложно, однако весьма вероятно, что после событий в Нью-Йорке силовики смогут претендовать на значительные бюджетные ассигнования. И это при том, что американские официальные лица уже выступили с заявлениями, что не собираются отказываться от дорогостоящих проектов по развертыванию систем противоракетной обороны.
Также, скорее всего, будет оказана непосредственная финансовая помощь наиболее пострадавшим из-за терактов отраслям промышленности. В понедельник Белый дом распространил заявление, что президент Буш дал указание правительству разработать пакет компенсационных мер для поддержки авиационной индустрии.
И этим дело наверняка не ограничится. В целом ситуация в американской промышленности довольно напряженная (см. материалы на стр. 8). С другой стороны, доходность американских госбумаг низка как никогда — именно их скупают инвесторы, уводящие деньги с фондового рынка. Поэтому идея финансирования национальной экономики за счет госбюджета выглядит для США довольно разумной. Это, кстати, позволит уменьшить негативное воздействие на экономику сокращения потребительского спроса — просто за счет естественного уменьшения доли этого спроса в ВВП.
По всей видимости, власти получат и дополнительные административные полномочия, прежде всего в области контроля за финансовыми потоками. Вчера информагентства распространили слова министра юстиции США Джона Эшкрофта (John Ashcroft), который сказал, что правительству потребуются дополнительные полномочия, чтобы жестоко наказывать всех, кто так или иначе окажет финансовую поддержку террористическим организациям. Одновременно ряд конгрессменов и представителей администрации президента США объявили о намерении ужесточить законодательство по борьбе с отмыванием денег. А незадолго до этого министерство финансов США заявило о намерении создать межведомственный центр, который займется отслеживанием финансовых потоков иностранных террористических организаций.
Так что весьма вероятно, что теракты в Нью-Йорке приведут не к ослаблению, а наоборот, к резкому усилению роли государства в западных странах. И одновременно — к улучшению ситуации в экономике. Если, конечно, рынок позволит это сделать. Все-таки в руках западных частных инвесторов сосредоточены огромные средства, и не факт, что, даже затопив рынок дешевыми деньгами, центробанкам удастся столь серьезно изменить конъюнктуру, чтобы стимулировать интерес к вложениям в экономику. Так что спад может продлиться довольно долго. Но со временем госзаказ все-таки скажет свое слово.
ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО