Газпромбанк (ГПБ) получил колл-опцион на выкуп контрольного пакета "Мечела" в крупнейшем угольном проекте компании, Эльгинском месторождении. Банк, который сейчас покупает 49% в активе за 34 млрд руб., вправе консолидировать компанию, если "Мечел" окажется не в состоянии сделать это сам. Основной актив Эльги, железная дорога стоимостью 70 млрд руб., уже заложена по кредитам ГПБ. В итоге у "Мечела" есть шансы вернуть 100% Эльги, только если цены на сталь и уголь не упадут, а рубль долго останется слабым.
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ / купить фото
Газпромбанк (ГПБ) может стать стопроцентным владельцем Эльгинского угольного проекта компании, если та откажется выкупить долю ГПБ в нем или нарушит условия опционного соглашения, следует из отчета "Мечела", опубликованного в пятницу. О том, что стороны заключили пут-опцион, позволяющий банку требовать от "Мечела" выкупа своей будущей доли в проекте (по 49% в трех целевых ООО — "Эльга-Дорога", "Эльгауголь" и "Мечел Транс Восток") в течение 2021-2023 годов, компания сообщала еще в апреле. Но наличие у банка колл-опциона и возможности требовать досрочного исполнения пут-опциона тогда не раскрывалось.
Эльгинский угольный проект — крупнейший проект "Мечела" по разработке одноименного месторождения в Якутии с запасами свыше 2 млрд тонн. Инвестиции составили $2,5 млрд, из которых около $2 млрд пришлось на железную дорогу от месторождения до БАМа. Добыча в 2015 году — 4 млн тонн. "Эльгауголь" владеет лицензией на месторождение, "Эльга-Дорога" — железной дорогой, "Мечел Транс Восток" — оператор на железнодорожной ветке. ГПБ должен получить свои 49% в Эльгинском проекте до 30 июня за 34,3 млрд руб. Сделка проводится для реструктуризации части долга "Мечела" перед Сбербанком, который угрожал обанкротить компанию. "Мечел" погасит 31,5 млрд руб. долга, выкупленного ГПБ у Сбербанка, оставшиеся 2,8 млрд руб. должен отдать Сбербанку и "Сбербанк Лизингу".
В отчете "Мечела" говорится, что если компания не исполнит обязательства по пут-опциону, то ГПБ вправе выкупить в рамках колл-опциона оставшиеся доли в "целевых компаниях", а также 100% в ООО "Порт Мечел-Ванино" (владеет проектной документацией на строительство порта в бухте Мучка). Цены "страйк по опционам не раскрываются. В качестве обеспечения по колл-опциону ГПБ будет заложено по 1,99% долей в каждой целевой компании. При этом у "Мечела" уже заложено 49% "Эльгаугля" по бридж-кредиту ВЭБа на $167 млн. Источники "Ъ", знакомые с переговорами "Мечела" и банков, говорят, что пока сроков и механизма погашения бридж-кредита ВЭБа нет.
"Мечел" ожидает роста добычи на Эльге до 9 млн тонн в год к 2018 году. ВЭБ осенью 2013 года одобрил финансирование развития проекта для роста добычи до 20 млн тонн в год на сумму около $2 млрд, но среди отлагательных условий основным было внесение дороги до БАМа на баланс "Эльгаугля". Как говорится в отчете "Мечела", в марте 2016 года дорога была внесена в капитал ООО "Эльга-Дорога" и стала предметом залога по кредитам ГПБ. В "Мечеле" "Ъ" сказали, что намерены обсудить все вопросы по Эльге с ВЭБом после завершения реструктуризации кредитного портфеля "с учетом изменения юридической структуры проекта и наличия нового инвестора". Возможность кредитования Эльги ВЭБом его новое руководство должно рассмотреть до конца июня в рамках подготовки новой стратегии, говорят источники "Ъ". В ВЭБе не комментируют переговоры по проекту.
Чистый долг "Мечела" на конец 2015 года составлял 507 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA — 11,2. Компания уже договорилась о реструктуризации большей части долга, перенеся сроки погашения на 2017-2020 годы. Если свыше половины миноритариев "Мечела" поддержат дополнительные залоги и поручительства по кредитам, то их погашение может перенестись на 2020-2022 годы. Олег Петропавловский из БКС говорит, что если цены на уголь и сталь, а также курс рубля не будут сильно проседать, то в 2016 году "Мечел" может заработать $1-1,2 млрд EBITDA. Если ситуация не ухудшится, то у компании есть шансы снизить долг и попытаться вернуть Эльгу, говорит аналитик. При этом он уточняет, что страйк-цена по пут-опциону ГПБ, скорее всего, больше, чем сумма, которую банк должен заплатить за долю в проекте.