Дилер по размеру

Пятый ежегодный рейтинг компаний рынка розничных услуг FOREX-дилеров, который "Интерфакс — Центр экономического анализа" подготовил специально для "Ъ", свидетельствует о том, что рынок FOREX-дилеров остается непрозрачным сегментом финансовой индустрии России. Во многом это объясняется почти 25-летним отсутствием государственного регулирования данного сегмента рынка финансовых услуг.

Около 460 тыс. физических лиц пользуются услугами FOREX-дилеров в России, их совокупный среднемесячный оборот в 2015 году составил около $330 млрд. Столь внушительный оборот дилеров объясняется прежде всего распространенной практикой предоставления трейдерам больших кредитных плеч и высокой частотой торговых операций. Совокупный размер привлеченных брокерами депозитов составляет всего около $0,5 млрд, что примерно равняется объему вкладов физических лиц 90-го по величине данного показателя российского банка. При этом средний размер клиентского депозита составляет около $1 тыс.

Ситуация не изменилась и после вступления в силу в январе 2016 года новых законов регулирования деятельности FOREX-дилеров. Более того, информационная непрозрачность еще и выросла из-за того, что совокупный бизнес дилеров теперь разделен между компаниями единого холдинга, зарегистрированными в разных юрисдикциях (в том числе и российской). Выгоду из такой ситуации могут извлечь мелкие игроки, для которых непрозрачность рынка позволяет за счет массированной рекламы казаться более "респектабельными", чем они есть, привлекая этим новых клиентов. Вместе с тем такое положение вещей негативно сказывается на общей динамике рынка. Клиенты в целом с недоверием относятся к рынку, а крупные дилеры, которые должны выступать в роли локомотива роста, вынуждены тратить ресурсы на конкуренцию с недобросовестными участниками.

Пятый год подряд "Интерфакс — Центр экономического анализа" готовит обзор рынка услуг FOREX-компаний в России, а также рейтинг компаний отрасли. Важно отметить, что мы фиксируем высокую степень заинтересованности участников рынка в нашем исследовании, что выражается в активности участия дилеров в проводимом нами анкетировании. По итогам 2015 года нам удалось собрать 22 анкеты дилеров. Также мы проводили интернет-анкетирование трейдеров и собрали более 8 тыс. анкет, которые использовались для верификации данных, получаемых напрямую от FOREX-дилеров.

По сравнению с 2014 годом совокупный объем операций физических лиц на рынке FOREX в 2015 году сократился примерно на 5% из-за кризисной ситуации в экономике России. На фоне девальвации рубля сокращение доходов населения в реальном выражении ведет к тому, что на руках трейдеров все меньше свободных средств, которые они могут использовать в спекуляциях на валютном рынке. Валютные спекуляции являются разновидностью высокорискованных инвестиций, а значит, при снижении доходов российских трейдеров в долларовом эквиваленте доля инвестиций в них должна сокращаться.

Вместе с тем число клиентов FOREX-дилеров за 2015 год выросло примерно на 15%, что подтверждает рост интереса населения к такому способу инвестирования. Притоку клиентов способствовали активная реклама, расширение линейки инвестиционных сервисов дилеров с высокой защитой капитала (вплоть до 100%), а также интерес к "вспомогательным" услугам дилеров, не имеющим прямого отношения к валютным спекуляциям. Так, усложнение обменных операций с наличной валютой подтолкнуло некоторых дилеров к тому, чтобы предложить рынку возможность конвертации валют между лицевыми счетами клиентов по курсу, близкому к биржевому, с последующим обналичиванием. Тем самым FOREX-дилеры стали конкурировать с банковскими обменными пунктами. Также нарастание рисков внутри российской банковской системы заставило многих отечественных вкладчиков задуматься о переводе средств на счета в иностранные банки, и одним из каналов такого бегства капитала стали счета FOREX-дилеров, аффилированных с иностранными финансово-банковскими группами.

Рынку услуг FOREX-дилеров в России свойственна высокая концентрация. На долю десяти крупнейших FOREX-дилеров приходится около 80% рынка как по числу клиентов, так и по объему их оборотов. Данные показатели концентрации фактически не изменились по сравнению с итогами 2014 года, однако мы наблюдаем опережающий рост объемов бизнеса банковских FOREX-дилеров (ВТБ 24 и "Альфа-форекс"), вытесняющих профильные компании.

В настоящее время рынок услуг FOREX-дилеров находится в стадии активизации государственного регулирования. Несмотря на то что внедрение системы регулирования является давно назревшей задачей и дилеры долго добивались появления российского закона "о "Форексе"", нынешняя его редакция нежизнеспособна, так как не отвечает интересам ни дилеров, ни их клиентов.

Российский закон о рынке FOREX безусловно обладает неоспоримыми преимуществами, среди которых следует особым образом отметить: введение номинальных счетов, прозрачность в части банковских расчетов и рисков, жесткий контроль регулятора за деятельностью дилеров, высокие требования к уровню их капитала, защищенность трейдеров в судах в случае возникновения спорных ситуаций во взаимоотношениях с дилерами.

Но все эти достоинства меркнут на фоне очевидных недостатков. Дилеры не смогут предоставлять клиентам стандартный набор финансовых инструментов, которыми они привыкли торговать, открывая счета у дилеров, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях. Размер кредитного плеча слишком низок по сравнению с практикуемым на Западе. Правила торговли в части обновления котировок валютных пар, по сути, не являются рыночными, поскольку не работает механизм обновления котировок в режиме реального времени. И самое главное, текущее законодательство из-за отсутствия проработанного механизма хеджирования рисков дилерами практически гарантирует, что трейдеры в среднем всегда должны быть в проигрыше.

Необходимо признать, что в текущем виде закон работать не будет, а значит, его необходимо корректировать. Остается надеяться лишь на энтузиазм российских дилеров, которые после организации СРО смогут подготовить адекватные стандарты деятельности дилеров, и на конструктивный подход российского регулятора, который сможет эти стандарты имплементировать в российское законодательство.

На долю трех крупнейших FOREX-дилеров приходится 60% активных клиентов (278 тыс. человек) и 57% совокупного оборота ($189 млрд). Тройка лидеров FOREX-дилеров по числу клиентов выглядит следующим образом: Alpari — 137 тыс. чел. (29,5% рынка), Forex Club — 80 тыс. чел. (17,2% рынка), TeleTRADE — 61 тыс. чел. (13,1% рынка). Те же три компании лидируют по объемам среднемесячных оборотов: Alpari — $90 млрд (27,1% рынка), Forex Club — $54 млрд (16,2% рынка), TeleTRADE — $45 млрд (13,5% рынка). По обоим показателям компания Alpari лидирует с большим отрывом от основных конкурентов.

Алексей Буздалин, заместитель директора "Интерфакс-ЦЭА"