Игра на повышение Игра на понижение
Товар Индекс Товар Индекс
Карбамид "Б"(2:2) 3,9 Карбамид "Б"(2:2) 0,26
Топочный мазут(2:2) 1,67 Топочный мазут(2:2) 0,6
Бензин А-76(1:2) 1,6 Бензин А-76(2,1) 0,63
Прокат листовой, до 1,5 мм(3:3) 1,58 Сырая нефть(1:2) 0,67
Сырая нефть(2:1) 1,5 Сахар(2:1) 0,67
Уголок(1:1) 1,5 Прокат листовой, до 1,5 мм(3,1) 0,75
Сахар(1:2) 1,49 Мука(2:1) 0,8
Мука(1:2) 1,25 Дизельное топливо(2:1) 0,82
Дизельное топливо(1:2) 1,22 Уголок(2:1) 0,83
Акция Инкомбанка(7:5) 1,19 Круглый хвойный лес(2:3) 0,85
Круглый хвойный лес(3:2) 1,17 Полиэтилен ВД(1:3) 0,88
Акция "Пермавиа"(4:5) 1,14 Ячмень(2:1) 0,9
Полиэтилен ВД(3:1) 1,14 Алюминий А-7(2:3) 0,91
Ячмень(1:2) 1,11 Масло сливочное(1:2) 0,92
Безналичный доллар 1,11 Масло подсолнечное(2:1) 0,92
Алюминий А-7(3:2) 1,1 Масло сливочное(2:1) 1,08
Масло подсолнечное(1:2) 1,08 Акция РИНАКО(6:1) 1,05
1-РТСБ, 2-МТБ, 3-ТФБ "С.-Петербург", 4-АСП, 5-НФБ, 6-"Фирсофф", 7-"Золотой
Век"
Эффективность сделок со смешанной игрой, 16-20 ноября (%)
Товары с растущими ценами/Товары со снижающимися ценами Карбамид "Б"(2:2)
Топочный мазут(2:2) Бензин А-76(1:2) Прокат листовой, до 1:5 мм(3:3) Сырая
нефть(2:1) Уголок(1:1) Сахар(1:2) Мука(1:2) Дизельное топливо(1:2)
Инкомбанк(8:5) Круглый хвойный лес(3:2) Акция Пермавиа(4:5) Полиэтилен
ВД(3:1) Ячмень(1:2) Безналичный доллар Алюминий А-7(3:2) Масло
сливочное(2:1) Масло подсолнечное(1:2) Акция РИНАКО(6:7)
Карбамид "Б"(2:2) 1115 258 231 223 192 192 188 96 85 73 65 54 54
42 42 38 31 31 19
Топочный мазут(2:2) 483 112 100 97 83 83 82 42 37 32 28 23 23 18
18 17 13 13 8
Бензин А-76(2:1) 460 106 95 92 79 79 78 40 35 30 27 22 22 17
17 16 13 13 8
Сырая нефть(1:2) 433 100 90 87 75 75 73 37 33 28 25 21 21 16
16 15 12 12 7
Сахар(2:1) 433 100 90 87 75 75 73 37 33 28 25 21 21 16 16 15
12 12 7
Прокат листовой, до 1,5 мм(3:1) 387 89 80 77 67 67 65 33 29 25 23
19 19 15 15 13 11 11 7
Мука(2:1) 362 84 75 72 62 62 61 31 28 24 21 18 18 14 14 12
10 10 6
Дизельное топливо(2:1) 354 82 73 71 61 61 60 30 27 23 21 17 17
13 13 12 10 10 6
Уголок(2:1) 349 81 72 70 60 60 59 30 27 23 20 17 17 13 13 12
10 10 6
Круглый хвойный лес(2:3) 341 79 71 68 59 59 58 29 26 22 20 16
16 13 13 12 9 9 6
Полиэтилен ВД(1:3) 330 76 68 66 57 57 56 28 25 22 19 16 16 12
12 11 9 9 6
Ячмень(2:1) 322 74 67 64 56 56 54 28 24 21 19 16 16 12 12 11 9
9 6
Алюминий А-7(2:3) 319 74 66 64 55 55 54 27 24 21 19 15 15 12
12 11 9 9 5
Масло сливочное(1:2) 315 73 65 63 54 54 53 27 24 21 18 15 15
12 12 11 9 9 5
Масло растительное(2:1) 315 73 65 63 54 54 53 27 24 21 18 15 15
12 12 11 9 9 5
Распределение активов на спекулятивную и устойчивую составляющую, 16-20
ноября
Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах
вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Умеренно устойчивые активы
Прокат листовой, более 3 мм 2,0 Никель 1,25
Мазут 2,05 Свинец 1,3
Круглый хвойный лес 2,29 Цинк 1,27
Круглый лиственный лес 2,29 Олово 1,33
Пиломатериалы обрезные хвойные 2,72 Прокат листовой, 1,5-3 мм 1,25
Активы с умеренными колебаниями цен Арматура 1,33
Медь 1,61 Уголок 1,4
Латунь 1,54 Пшеница 1,3
Бронза 1,5 Сахар 1,24
Прокат листовой, до 1,5 мм 1,5 Акции РИНАКО 1,24
Оцинкованный лист 1,88 Акции НИПЕК 1,37
Нержавеющий лист, до 1,5 мм 1,73 Акции АвтоВАЗбанка 1,22
Нефть 1,7 Надежные активы
Бензин А-93, А-76 1,6 Алюминий 1,1
Дизельное топливо 1,58 Титан 1,18
Акции "Пермавиа" 1,6 Рожь 1,15
Акции ВПИК 1,65 Акции ИФ "Сибирь" 1,09
Акции Мосбизнесбанка 1,07
Акции Инкомбанка 1,19
Акции "Деловая Россия" 1,17
Третья неделя ноября: конъюнктура по-прежнему нестабильна
На прошлой неделе, как и на предшествовавшей ей, конъюнктура биржевой
торговли оставалась нестабильной. Отчетливо обособилась группа товаров с
особенно значительными колебаниями цен — топливо, черный прокат, сахар.
Продолжалась и действовавшая ранее тенденция изменения структуры активов. В
их составе уменьшалось количество выраженных — как надежных, так и
спекулятивных — позиций, зато росла доля маргинальных активов.
Как читать рубрику "Все цены недели"
В номерах аналитического еженедельника Ъ ##36-38 и 40 были предложены схемы
возможных типов сделок на бирже, а также принцип подбора портфельных активов.
Схемы биржевых операций строились по принципу прямой игры на понижение и
повышение, а также смешанных сделок — как на "медвежьем", так и на "бычьем"
рынках. При этом учитывалась возможность игры не на одной, а сразу на трех
биржах: РТСБ, МТБ и ТФБ "Санкт-Петербург". Если же принять во внимание и
акции, то круг бирж расширялся до 7-8. Портфель активов формировался по
результатам анализа дифференциации цен недели на различных биржах. к разряду
спекулятивных активов относились позиции с большой вариацией цен, к категории
надежных — с невысокой.
Подчеркнем, нами рассматривались не реально проведенные сделки, а лишь
гипотетические, абстрактно возможные при сложившихся ценовых соотношениях. В
действительности же подобные операции вряд ли возможны, или во всяком случае
сильно затруднены. На это указывает целый обстоятельств.
Во-первых, отнюдь не все брокеры имеют места на нескольких биржах, или хотя
бы следят за конъюнктурой, складывающейся одновременно в нескольких
котировочных центрах. Не исключено, что при отечественной организации системы
связи это просто невозможно.
Во-вторых, даже если связь есть, вряд ли поступающая информация моментально
обсчитывается и изучается: для этого финансисты слишком заняты текущими
делами в операционных залах.
В третьих, как и многое другое в российской экономике отечественная биржа —
это очень своеобразный котировочный центр. Объявляемые котировки серьезно
искажают реальные уровни цен сделок. Поэтому относиться к ним надо осторожно,
пользуясь скорее относительными показателями: темпами роста, удельными
характеристиками.
Наконец, в четвертых, — и это самая серьезная причина — практически
невозможно организовать надлежащую систему платежей. Финансовый
инструментарий в России не развит, а сделки в наших схемах нужно заключать и
оплачивать оперативно, часто за один биржевой день.
Из этого следует, что предлагаемые выкладки и таблицы не прямое руководство к
действию, а лишь способ анализа конъюнктуры, моделирование теоретически
возможных ситуаций. Практическая же польза от подобного анализа, это, как нам
представляется, демонстрация того, что в математике называют "множество
допустимых решений" Реальные операции возможны лишь где-то в границах этого
множества, а где именно, каждый агент рынка решает сам, исходя из своих
возможностей.
Ценовые выигрыши недели.
16-20 ноября, как и на позапрошлой неделе, наиболее эффективным для
спекуляций товаром оставался карбамид. Прямая игра с ним давала до 300%
процентов прибыли, а операции с совместной тактикой игры на повышение и на
понижение могли бы обеспечить рентабельность на уровне более 1000%. Впрочем,
карбамид — исключение. Доходность при сделках с другими товарами из
спекулятивного пула была на порядок меньше. Изменился и состав
товаров-лидеров. Так, заметно снизилась эффективность операций с сахаром,
дизельным топливом и хвойным кругляком, с мазутом — стабилизировалась.
Вместе с тем, на 75% выросла доходность сделок с бензином, на 20% — с
листовым прокатом.
Резко — почти в 2 раза — снизилась рентабельность спекуляций с алюминием, а
медь вообще выпала из группы игровых товаров. По оценкам экспертов это хорошо
корреспондируется с конъюнктурой Лондонской биржи металлов (LME), заметно
"провалившейся" в конце позапрошлой недели. Исключение составил только
алюминий, стабильный уже несколько недель.
Прибавил доллар — доходность игры на повышение выросла на прошлой неделе на
80%. Эксперты полагают, что в ближайшую неделю курс останется стабильным. В
сочетании с тенденциями на LME это обстоятельство может осложнить дела
экспортеров цветных металлов и темпы роста цен на них на внутреннем рынке
замедлятся. При этом, однако, создаются предпосылки для вывоза нефти и
нефтепродуктов: цены на "брент", стоявшие всю прошлую неделю в пятницу
выросли в Нью-Йорке и на азиатских биржах.
Портфель активов
На прошлой неделе продолжалась тенденция "размывания" структуры активов.
Вновь сократилось количество отчетливо спекулятивных позиций: их стало 5
против 6 на позапрошлой неделе и 9 в период 2-6 ноября. Это дополнительно
свидетельствует о продолжающейся перестройке конъюнктуры рынка, хотя прирост
"энтропии рынка" оказался меньшим, чем 9-13 ноября.
Как и раньше в составе выраженных спекулятивных активов мазут и пиловочник,
тогда как нефть, медь, нержавеющая сталь оказались в разряде более устойчивых
товаров. Резко возросла вариация цен на толстый стальной лист: по всей
вероятности начинает сказываться оживление инвестиционного спроса и
конструкционная сталь может стать объектом спекуляций.
Сравнительно меньше изменений в группе надежных активов. Здесь обращает
внимание изменение ранга ранее весьма постоянных акций АвтоВАЗбанка. Это
объясняется тем, что в четверг кто-то выставил их на продажу на МЦФБ по курсу
2,32 тыс. рублей, видимо изрядно при этом погорячившись — бумаги банка так
высоко сейчас не котируются.
Есть вероятность, что разряд устойчивых активов покинут бумаги "Деловой
России", вознамерившейся приступить к очередной эмиссии. Видимо, фондовому
отделу банка придется приложить известные усилия, чтобы выдержать курс: до
сих пор это удалось только Инкомбанку.
АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ