Судя по всему, наметившееся в сентябре-октябре улучшение сбалансированности государственного бюджета (см. стр. 5) начало оказывать благоприятное воздействие на общеэкономическую конъюнктуру. Понедельный анализ хорошо показывает эту тенденцию: как и во второй половине ноября, в начале декабря макроиндикаторы Ъ продолжали стабилизироваться.
На прошлой неделе вновь замедлилась ценовая динамика: розничные цены повысились на 5,5%, биржевые — на 7,5%. Фондовый индекс, напротив, увеличился почти на 10 пунктов (8%). Росли и объемные показатели — оборот валютной и товарных бирж. Однако какими бы обнадеживающими и неожиданными ни казались эти сдвиги, они меркнут на фоне беспрецедентного спада курсов доллара на бирже и в наличном обороте. Количество версий, объясняющих этот феномен, по наблюдениям экспертов Ъ, несколько превышает число толкователей: некоторые из них не могут выбрать лучшую из нескольких ими же выдвинутых.
С точки зрения экспертов Ъ, сыграло роль совпадение двух групп причин. Первая — экономические, обобщающие факторы макроуровня: начавшаяся финансовая стабилизация и вхождение валютного рынка в соответствующую фазу колебаний конъюнктуры. Вторая группа причин — сезонного характера. В их числе усиление спроса на рубли перед окончанием финансового года, а также приведение экспортерами в порядок своих дел с заработанной валютой перед составлением годовых балансов. Напомним, что помимо обязательной продажи государству 20% выручки по официальному курсу, 30% необходимо в течение двух недель продать на бирже. Это требование выполнялось не столь неукоснительно, как расчеты с бюджетом: экспортеры старались выгадать на курсе. Однако оттягивать продажу и дальше к концу года становится все более рискованно: можно просто не успеть провести сделку текущим годом и подпасть под санкции. Все заспешили продавать и резко расширили предложение. Спрос же оказался не столь эластичным, возможно по причине переноса импортерами части сделок на близкий уже следующий год — когда будет снижен налог на добавленную стоимость и эффективность импорта возрастет.
Обнадеживающий факт усиления национальной валюты не может, тем не менее, не насторожить экспортеров. Цены на цветные металлы на внутренних рынках продолжали повышаться — за неделю в среднем на 5-17%. Это снижает эффективность экспорта даже несмотря на то, что котировки на LME вторую неделю подряд повышаются. В наиболее же сложном положении оказались экспортеры нефти: на ряде мировых бирж цены упали до рекордно низких за последние 6-8 месяцев отметок.
Стабилизировавшись, подобная конъюнктура может довольно серьезно осложнить не только положение дел у экспортеров, но и всю внутреннюю хозяйственную обстановку. Производство нефти падает, а его увеличение обусловлено закупками оборудования за СКВ. Последней за каждую проданную тонну топлива удается выручить все меньше. Не поможет и повышение внутренних цен: это приведет к дальнейшему удорожанию продукции, которое и так уперлось в барьер спроса. Именно об этом свидетельствует предпринятый на прошлой неделе демарш концерна "Алюминий", потребовавшего дотации к ценам на энергию. В дотации было отказано, поэтому в условиях ограниченного внутреннего спроса и ухудшающейся мировой конъюнктуры цветная металлургия будет вынуждена свертывать производство. Вряд ли подобная структурная перестройка благоприятна для экономики. Цветные металлы — экспортоспособный товар. К тому же это продукция перерабатывающей промышленности, а не сырье.
Начавшийся на прошлой неделе период приватизации отразился на конъюнктуре рынка приватизационных чеков. По сравнению с позапрошлой неделей конъюнктура стала более устойчивой — объемы сделок и котировки ваучеров стали более устойчивыми. Эксперты считают, что по мере накопления чеков у населения произойдут заметные подвижки в соотношениях цен: из-за перераспределения денежных средств в пользу менее обеспеченных групп активизируется спрос на продукты питания и, напротив, уменьшится на спекулятивные активы и товары инфляционного спроса.
А.Ш.