На рынке негосударственных пенсионных фондов (НПФ) готовится крупнейшее в его истории слияние. Государственный банк ВТБ, которому принадлежит один из крупнейших НПФ, заказал оценку пенсионных активов конкурентов — групп Бориса Минца и Романа Авдеева — с прицелом «на приобретение доли объединенного фонда». Новый фонд с активами почти 562 млрд руб. займет первое место. Время для сделки выбрано удачно — накануне перестройки системы НПФ даже самые агрессивные частные игроки просчитывают варианты выхода из бизнеса.
Фото: Юрий Мартьянов, Коммерсантъ / купить фото
Как следует из материалов сайта zakupki.gov.ru, банк ВТБ заказал KPMG оценку рыночной стоимости акций семи НПФ: родственного ему «ВТБ Пенсионный фонд» (совокупные активы по итогам первого квартала — 140,2 млрд руб.), четырех НПФ группы «Будущее» (совокупные активы около 346,7 млрд руб., бенефициар Борис Минц), НПФ «Согласие» и ОПК (совокупные активы около 74,8 млрд руб., бенефициар Роман Авдеев). Для оценки будет использована как отчетность фондов по МСФО, так и их бизнес — планы на три-пять лет, включая привлечение по обязательному пенсионному страхованию и корпоративным пенсионным программам.
Как сказано в договоре об оказании услуг по оценке, ее результаты могут быть использованы при принятии управленческих решений при приобретении ВТБ доли в объединенном НПФ (объединяющем все объекты оценки) и для составления отчетности банка по МСФО. В результате объединения этих фондов эта сделка M&A станет крупнейшей в истории российского пенсионного рынка. По ее итогам (исходя из данных на первый квартал) объединенный фонд выйдет на первое место по активам — 562 млрд руб., заметно обойдя НПФ Сбербанка (468 млрд руб.) и объединенный «Газфонд Пенсионные накопления» (461 млрд руб.).
Заинтересованные лица скупо комментируют свои планы, судя по всему, следуя пункту в контракте о неразглашении конфиденциальной информации. В НПФ «Согласие» от комментариев в среду отказались. «Мы не комментируем действия ВТБ и за всеми разъяснениями рекомендуем обращаться в ВТБ»,— сообщили в пресс-службе ФГ «Будущее». В группе ВТБ сообщили лишь, что «ВТБ проводит оценку НПФ для анализа дальнейших возможностей клиентского обслуживания».
Вместе с тем, несколько источников “Ъ”, близкие к этим группам в среду, подтвердили, что M&A находится в начальной стадии. «Обнародование информации о возможном слиянии стало неприятным сюрпризом как минимум для двух сторон переговоров»,— заявил один из собеседников “Ъ”. Другой источник “Ъ” добавил, что обязательная для подобных сделок процедура due diligence пока не началась. Третий собеседник напоминает, что ФГ «Будущее» активно кредитовалась в МКБ Романа Авдеева, «помимо этого НПФ этих групп довольно активно инвестировали в дружественные и родственные проекты, поэтому тандем в M&A оправдан».
Как отмечает руководитель НПФ из топ-10 по активам, далеко не факт, что в объединенном фонде ВТБ отводится роль крупнейшего акционера. Другой его коллега уверен, что «роль второй скрипки в этом трио ВТБ не устроит». По его словам, накануне запуска индивидуального пенсионного капитала (ИПК, по замыслу Банка России граждане будут формировать его в НПФ уже с 2019 года) «агрессивные в розничном привлечении ОПС просчитывают варианты выхода из бизнеса или переформатирования своего участия». В случае отказа от автоподписки при формировании ИПК принципиально важными становятся контакты с крупнейшими работодателями (в этом случае планируется, что участие в ИПК будет оформлено как дополнение к трудовым договорам, см. “Ъ” от 24 мая). Тогда в выигрыше оказываются крупнейшие НПФ в сегменте негосударственного пенсионного обеспечения и фонды с накоплениями, близкие к госбанкам.
Как считает управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов, время для старта возможной M&A выбрано удачно. «На фоне снижения ставок доходности от размещения пенсионных средств и как следствие, маржинальности пенсионного бизнеса, мультипликаторы оценки НПФ могут поехать вниз»,— отмечает господин Митрофанов. По мнению директора группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрия Ногина, с учетом размера НПФ базовый ориентир по цене фондов составляет 15% от активов, с дисконтом по высокорисковым и низколиквидным активам. Сама сделка M&A c участием таких игроков, по его оценке, продлится около полутора лет.