ООО «Тельмамская ГЭС» Олега Дерипаски, выкупившее в прошлом году 40% «Иркутскэнерго» у «Интер РАО», наконец выставило обязательное предложение о выкупе акций у миноритариев энергокомпании. Но компания предложила приобрести бумаги по 17,42 руб. за штуку, что более чем вдвое ниже цены, по которой выкупались акции у «Интер РАО». Миноритарии, ожидаемо, недовольны предложением, а аналитики отмечают, что такой шаг в преддверии IPO компании En+ — ключевого актива Олега Дерипаски — «не лучший способ привлекать миноритарных акционеров».
Фото: Евгений Курсков, Коммерсантъ / купить фото
Во вторник подконтрольное «Евросибэнерго» Олега Дерипаски ООО «Тельмамская ГЭС» наконец выставило обязательное предложение о выкупе у миноритариев 445,112 млн обыкновенных акций «Иркутскэнерго» с ценой в 17,42 руб. за штуку. Тем самым ООО готово направить на выкуп 7,75 млрд руб., акционеры могут принять предложение в течение 70 дней. В компании “Ъ” сообщили, что 17,42 руб.— средневзвешенная рыночная цена акции «Иркутскэнерго» за шесть месяцев до подачи документов по оферте в ЦБ РФ (9 июня). ЦБ, как утверждают в компании, утвердил все параметры оферты (в банке на запрос “Ъ” не ответили).
Вопрос выкупа бумаг спровоцировал конфликт ряда миноритариев с «Евросибэнерго» — основным акционером «Иркутскэнерго». Споры начались после того, как в июне 2016 года «Интер РАО» продало Тельмамской ГЭС 40,29% «Иркутскэнерго» за 70 млрд руб. После этого «Евросибэнерго», уже владевшее 50,1% акций «Иркутскэнерго», с учетом доли Тельмамской ГЭС консолидировало более 90% акций компании. По закону акционер, собравший более 30% акций, обязан выставить миноритариям обязательную оферту. Тельмамская ГЭС должна была направить предложение до 11 июля 2016 года, но оферту так и не выставила, на что акционеры жаловались в ЦБ. При этом совет директоров «Иркутскэнерго» успел установить цену выкупа акций в размере 14,99 руб. за штуку, она, так же, как и нынешнее предложение компании, была значительно ниже той, по которой выкупался пакет у «Интер РАО» — 36,45 руб. за бумагу (почти в два раза выше котировок на день продажи).
После рассмотрения жалобы ЦБ встал на сторону мелких акционеров и ограничил право голоса Тельмамской ГЭС и «Евросибэнерго» на собраниях акционеров «Иркутскэнерго» — те могли голосовать лишь 30% акций (см. “Ъ” от 28 сентября 2016 года). А в этом марте ЦБ подал иск в арбитражный суд Иркутской области к Тельмамской ГЭС. Также в марте одному из акционеров «Иркутскэнерго» удалось создать правовой прецедент: Константин Александров выиграл иск к структурам Олега Дерипаски по возмещению упущенной выгоды — 607,5 тыс. руб.
Сейчас миноритарии ожидаемо недовольны офертой Тельмамской ГЭС. По оценке одного из акционеров Михаила Самарина, работа ЦБ в части регулирования рынка и обеспечения защиты акционеров абсолютно провальна. «За год ЦБ не смог добиться ничего, предписание не исполнено, дело застряло в первой инстанции и неоднократно переносилось»,— говорит он.
При этом группа En+ Олега Дерипаски, владеющая «Евросибэнерго», планирует провести IPO на $1,5 млрд, решение будет принято в течение 18 месяцев. Федор Корначев из Райффайзенбанка считает, что задержка с выставлением оферты «явно не лучший пример корпоративного управления и fair play в отношении миноритарных акционеров». С другой стороны, структура, которая будет размещать акции в рамках IPO, на этой оферте де-факто экономит деньги. «На мой взгляд, первый фактор все-таки более значим, так как желание сэкономить на выставлении оферты миноритариям — пусть и прагматический подход, но не лучший способ привлекать миноритарных акционеров в другие активы»,— полагает аналитик.
Партнер Saveliev, Batanov & Partners Анастасия Савельева отмечает, что мажоритарные акционеры часто затягивают выставление обязательной оферты, чтобы цена, по которой они сами приобрели пакет акций, не учитывалась при расчете цены предложения. Она поясняет, что, как правило, если оферта не направлена в течение установленных сроков, цена акций общества падает в несколько раз — это позволяет мажоритарию не только выставить обязательное предложение по более низкой цене, но и по этой же низкой цене осуществлять последующий принудительный выкуп. «Суды, к сожалению, в подобных конфликтах встают на сторону более сильного участника, предпочитая формально читать нормы закона»,— говорит госпожа Савельева. В связи с этим мажоритарий, нарушая положения закона о сроке направления обязательной оферты, вместо того чтобы нести негативные последствия, напротив — получает экономические преимущества, резюмирует она.
Во вторник на закрытии торгов на Московской бирже стоимость бумаги «Иркутскэнерго» упала на 6,8%, до 17 руб.