Жаркая осень инвестора
финансовые инструменты
Лето не принесло инвесторам сюрпризов. Инфляция притормозила свой бег и в августе составила символические 0,1%. Котировки российских акций по сложившейся традиции шли вниз и фактически вернулись на уровни начала года. Курс евро сравнялся с курсом доллара, но выше не пошел. Осень же обещает быть более яркой. Неопределенность на западном фондовом рынке будет сильно влиять на рынок российский. Банковские вклады рискуют стать жертвой инфляции, которая, безусловно, ускорит свои темпы. Так что обленившийся за летние месяцы инвестор должен будет побегать, чтобы получить выигрыш. Инфляция догоняет ставки
Подъем курса общеевропейской валюты относительно доллара США позволил заработать прибыль на вложениях в соответствующие банковские вклады. Трехмесячные депозиты в евро принесли ощутимый доход — около 7-8% с учетом инфляции. Менее значительную прибыль (но все-таки прибыль!) принесли вложения в трехмесячные рублевые депозиты. Долларовые же вклады, фактически на любой срок, позволяли лишь сохранить деньги от инфляции.Вместе с тем осень несет не только ухудшение погоды, но и ускорение темпов инфляции. Конечно, рост цен вряд ли достигнет январского пика, но подъем до 1-1,5% в месяц (к началу декабря) вполне возможен. И тогда нынешние короткие вклады в рублях лишь в лучших случаях помогут сохранить свои деньги. И уж тем более не стоит ожидать хороших вестей от долларовых вкладов.
Золотовалютные резервы ЦБ в настоящее время находятся на максимальном уровне за весь период существования обновленной банковской системы. На 1 сентября они составляли $44,3 млрд. Поэтому даже активные интервенции Центрального банка на валютном рынке в конце августа (за неделю было продано более $1 млрд) и крупные выплаты по внешнему долгу (в августе — $1,4 млрд) не сильно отразились на объеме резервов. Сохраняющаяся на высоком уровне экспортная выручка предприятий позволяет ЦБ сдерживать и общие темпы роста курса доллара, и краткосрочные колебания. В результате курс рубля продолжает постепенно укрепляться. До конца года дилеры ожидают роста курса доллара до 32,4-32,6 руб./$. А это означает, что при текущих ставках по трехмесячным долларовым депозитам (6-8% годовых) инвесторы получат одни убытки.
За прошедшие три месяца разрыв в процентных ставках по вкладам в долларах и в евро заметно сократился. И на сегодняшний день не превышает по большинству банков 1-2 процентных пунктов. Между тем курс евро сравнялся с курсом доллара, и потенциал роста не превышает 2-3%. Поэтому вклады в евро будут мало чем отличаться от вкладов в долларах США.
Вполне возможно, что, как и в прошлом году, размещать средства в валютные депозиты следует ближе к ноябрю, рассчитывая на традиционный новогодний скачок курса доллара. Таким образом, вкладчикам осенью придется еще поискать те банки, которые предлагают самые большие ставки по вкладам. Либо им стоит изменить свои приоритеты в пользу более рисковых, но и потенциально более доходных инструментов.
В долгу перед инвестором
Как правило, летний рынок акций не часто радует инвесторов. Вместе со снижением активности инвесторов снижаются и котировки ценных бумаг. В текущем году на это обстоятельство наложился и спад на мировых фондовых рынках. В результате вложения в наиболее ликвидные акции и по итогам квартала, и по итогам полугодия принесли убытки даже без учета инфляции. Причем котировки большинства ценных бумаг фактически вернулись на уровни начала года.А вот ПИФы в очередной раз продемонстрировали свою устойчивость. Несмотря на то что большую часть средств управляющие компании вкладывают в акции, снижение стоимости пая многих ПИФов было гораздо меньше, чем снижение котировок "голубых фишек".
Это достигается и за счет профессионализма менеджеров, и за счет включения в инвестиционный портфель более широкого круга инструментов, в том числе облигаций. И если вложения в гособлигации на короткий срок проигрывали инфляции, то вложения в аналогичные ценные бумаги субъектов федерации и корпоративных эмитентов принесли доход. Вложения в некоторые корпоративные облигации на три месяца принесли 3-4% дохода (см. таблицу). При полугодовом размещении средств доход возрастал до 5-6%. При этом ликвидность корпоративных облигаций заметно выше, чем депозитов. Да и средства в них можно размещать более гибко. Вместе с тем никогда не следует забывать о повышенном риске, который несут корпоративные эмитенты. И примеры с СИБУРом (едва не объявившем о дефолте по своим бумагам) или с "Северной нефтью" (которой едва не запретили выпуск бумаг) должны оставаться в памяти инвесторов.
Несмотря на то что в нынешнем положении российский рынок считается одним из самых стабильных в мире, его состояние во многом будет определяться настроением западных инвесторов. Если властям США удастся преодолеть застой в экономике (пусть и путем развязывания войны против Ирака), то оживление (рост котировок) будет обеспечено и российскому фондовому рынку. Впрочем, при таком развитии существует риск резкого падения цен на нефть, как это было в 1990 году во время проведения операции "Буря в пустыне" против того же Ирака. В этом случае перспективы вложения в ценные бумаги нефтяных компаний уже не выглядят столь безупречными. Высокорискованными остаются пока вложения и в ценные бумаги РАО "ЕЭС России", перспективы реструктуризации которого остаются весьма неопределенными.
Осень должна стать урожайной на размещение облигаций компаний. На минувшей неделе выпустили свои бумаги "Русский алюминий", "Седьмой континент", "Башкирэнерго". Позже ожидается размещение ценных бумаг "Газпрома", РАО "ЕЭС России", Иркутского АПО, Нижнетагильского меткомбината и других. Более высокая доходность, чем по гособлигациям, наличие регулярных оферт (обязательство компании по досрочному выкупу своих облигаций) должны повысить привлекательность этих инструментов в глазах инвесторов. А объемы выпуска (1-3 млрд руб.) и наличие большого числа андеррайтеров увеличивают их ликвидность, позволяя инвесторам оперативно управлять своим портфелем.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
Таблицы
Какой доход принесли инвестиции в ПИФы
Какой доход принесли инвестиции в гособлигации (ОФЗ)
Какой доход принесли инвестиции в акции
Какой доход принесли инвестиции в корпоративные облигации
Что принесли инвестиции в рублевые вклады
Что принесли инвестиции во вклады в евро
Что принесли инвестиции во вклады в долларах США
Какой доход принесли инвестиции в гособлигации (ОФЗ)
Какой доход принесли инвестиции в акции
Какой доход принесли инвестиции в корпоративные облигации
Что принесли инвестиции в рублевые вклады
Что принесли инвестиции во вклады в евро
Что принесли инвестиции во вклады в долларах США