Участники комитета по операциям на открытом рынке ФРС США в среду воздержались от изменения процентной ставки, однако объявили о дате начала продажи активов для расчистки раздутого баланса регулятора. Такое «количественное ужесточение» начнется в октябре с объема $10 млрд в месяц. Эксперты не ждут существенного влияния этой меры на требуемую доходность по облигациям, в том числе по долгам развивающихся стран. Спрос на последние растет на фоне сохранения низких ставок на развитых рынках.
Федеральная резервная система США во главе с Джанет Йеллен объявила о начале «большой распродажи» ранее накопленных ценных бумаг
Фото: Reuters
По итогам двухдневного заседания комитет по операциям на открытом рынке ФРС США сохранил базовую процентную ставку на прежнем уровне — 1–1,25% годовых. При этом подтверждено намерение приступить к сокращению баланса — оно начнется уже в октябре. Впервые о планах такого сокращения регулятор сообщил еще в июне, тогда же последний раз была повышена и ставка (на 0,25 процентного пункта). Сначала сокращение составит $10 млрд в месяц, затем оно будет расширено до $50 млрд. Сейчас ФРС является держателем 16% госбондов США (всего объем активов из-за программ количественного смягчения вырос вчетверо, до $4,5 трлн) — регулятор реинвестирует доходы от погашенных облигаций в покупку новых бумаг.
Оценивая состояние американской экономики, глава регулятора Джанет Йеллен отметила, что значительные последствия штормов в краткосрочной перспективе приведут к задержке экономического роста. В заявлении по итогам встречи регулятор, в свою очередь, пообещал «пристально следить за ситуацией с инфляцией». Так, в заявлении отдельно отмечается, что «годовая инфляция как с учетом продовольствия и топлива, так и без него снизилась». Как и ранее, в ФРС отметили «умеренный рост» экономической активности и улучшение ситуации с занятостью (уровень безработицы в августе составил 4,4%). Целевой прогноз по инфляции на этот год остался без изменений — участники комитета ожидают, что показатель 1,6% при цели 2% (в июле инфляция персональных расходов, на которую ориентируется ФРС, составила 1,4%, месяц к месяцу цены выросли на 0,1%). При этом прогноз на следующий год снижен — с 2% до 1,9%.
Участники комитета по-прежнему ждут одного повышения ставки до конца года и трех повышений в следующем году. Однако, как отмечают в Sberbank CIB, «рынок не верит в такой сценарий — текущие уровни предполагают, что в лучшем случае будет всего одно повышение до конца 2018 года».
В Capital Economics не ждут, что ставка может быть повышена до конца года, но указывают, что на фоне ускорения инфляции в следующем году может произойти сразу четыре повышения — до 2–2,25%. Требуемая доходность десятилетних гособлигаций при этом может вырасти до 3% с текущих 2,2%. Что касается «нормализации» баланса, то эффект этой меры на доходность госбондов не будет выраженным, так как ФРС заранее предупредила о таких планах. Более того, «количественное ужесточение» на $10 млрд в месяц — слишком мало по сравнению с объемом активов, замечают эксперты центра. При этом они указывают на то, что сохранение низкой доходности по бондам на развитых рынках привело к гонке за облигациями развивающихся стран, а спреды снизились до рекордно низких со времени кризиса 2008 года уровней — что может указывать на недооценку рискованности этих бумаг.