На биржевом рынке в феврале наметилось некоторое оживление. На РТСБ товарооборот увеличился в 1,8 раза при росте цен в 1,36 раза. Возросли и физические объемы продаж на бирже. Аналогичные тенденции складывались и на другой универсальной бирже — МТБ.
Однако эксперты полагают, что подобное оживление на биржах свидетельствует не о подъеме рыночного сектора торговли вследствие макроэкономической стабилизации в ходе реформы Гайдара, а скорее о традиционном "маятниковом" изменении биржевой конъюнктуры в благоприятном направлении. Беспрецедентный рост цен резко повысил эффективность биржевой торговли — особенно запасами товаров, закупленных еще до "предреформенного шока". В результате в феврале предложение на бирже расширилось, а рост цен несколько замедлился.
Тем не менее последствия декабрьско-январского шока продолжают сказываться.
Анализ относительно долгосрочных (за последние полгода) тенденций свидетельствует, что товарооборот на РТСБ за это время в денежном измерении возрос почти в три раза, тогда как в физическом выражении (в натуре) уменьшился почти наполовину. Иными словами, февральская активизация - это лишь весьма незначительное и неуверенное восстановление былых позиций.
Сегодняшнее положение на биржах по-прежнему далеко от сентябрьского — точки начала реального и активного оживления биржевой торговли, конец которому положил "предреформенный шок".
Жизнь — вроде зебры. Только черные полосы шире и чаще Расчеты, проведенные экспертами "Коммерсантъ--Дейта" по данным Агентства экономических новостей при Конгрессе бирж, показали, что в феврале в биржевой торговле конъюнктура значительно улучшилась.
Общий объем сделок на РТСБ достиг показателя 4858 млн руб., что в 1,8 раза больше январского уровня. Эксперты отмечают, что подобный прирост товарооборота уступает только ноябрьской отметке (1,84). При этом индекс цен в феврале по отношению к январю составил 1,36. Таким образом, февральский темп роста цен оказался на 12--17 пунктов ниже среднемесячных темпов роста цен в период "предреформенного шока". Впервые после обнародования планов реформы возрос индекс физического объема продаж — он достиг 1,32 по отношению к январю.
Аналогичная картина наблюдалась на МТБ. Товарооборот на этой бирже увеличился в 1,74 раза, цены - в среднем в 1,44 раза, индекс физического объема составил 1,21.
Таким образом, по итогам января можно было бы сделать вывод о том, что биржевая торговля начинает понемногу оправляться от декабрьско-январского шока и восстанавливать былые обороты. Однако анализ долгосрочных тенденций заставляет экспертов быть существенно менее оптимистичными. Анализ данных биржевых торгов за последние полгода свидетельствует, что реальный показатель оборота — физические объемы продаж — в феврале был почти вдвое меньше, чем в начале предыдущего периода оживления биржевой торговли (сентябрь).
Сравнение с ноябрьскими отметками (пиком биржевой конъюнктуры, после которого последовал "предреформенный шок") дает еще большие основания для скептицизма.
Ноябрьский товарооборот (4008 млн руб.) составил бы в пересчете на февральские биржевые цены 12 340 млн руб. против 4858 млн руб. фактически.
Таким образом, физический объем товарооборота упал за этот период в 2,6 раза.
Индексы товарооборота и цен на РТСБ в октябре--феврале по отношению к предыдущему месяцу (в скобках индекс по отношению к сентябрю) Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль
Индекс товарооборота 1,35 1,84 (2,48) 1,22 (3,03) 0,54 (1,64) 1,8 (2,94)
Индекс цен 1,13 1,57 (1,77) 1,48 (2,62) 1,53 (4,02) 1,36 (5,46)
Индекс физического объема 1,19 1,17 (1,39) 0,82 (1,14) 0,35 (0,4) 1,32 (0,53)
В результате эксперты склонны считать, что февральское оживление на биржах свидетельствует не о подъеме рыночного сектора торговли вследствие макроэкономической стабилизации в ходе реформы Гайдара, а скорее о традиционном "маятниковом" изменении биржевой конъюнктуры.
Анализируя помесячную динамику цен по товарным группам и отдельным товарам-представителям, эксперты "Коммерсантъ-Дейта" отмечают довольно устойчивую цикличность изменения товарных цен: резко дорожавшие в предшествовавшем месяце товары стабилизируются в последующем. Верно и обратное: стабильная цена, как правило, свидетельствует о том, что в следующем месяце товар подорожает.
Беспрецедентный рост цен, вызванный стремительным падением предложения накануне и сразу после реформы, резко повысил эффективность биржевой торговли, особенно товарами, закупленными еще до "предреформенного шока". В результате в феврале предложение на бирже расширилось, а динамика цен соответственно несколько замедлилась. В пользу этой тенденции свидетельствуют данные по таким товарам и товарным группам, как продукты химии (1,04 -индекс в феврале и 3,95 — индекс в январе), черные металлы и прокат (соответственно 1,45 и 2,81), автобусы (1,03 и 2,56), бумага (1,15 и 1,84), и некоторым другим.
Структура биржевого оборота и индексы цен в феврале Доля в обороте (%) по РТСБ Индекс цен по РТСБ Доля в обороте (%) по МТБ Индекс цен по МТБ
Нефть и нефтепродукты 27,9 (17,3) * 1,75 (0,81) 15,4 (4,06) 2,54
Уголь 1,0 (--) 1,18 (--) — (--) -
Черные металлы и прокат 10,2 (5,54) 1,45 (2,81) 3,3 (5,3) 2,00
Цветные металлы 4,0 (8,77) 1,57 (1,66) 10,2 (19,7) 1,16
Строительные материалы 4,9 (6,41) 1,95 (1,09) 7,7 (5,3) 0,99
Продукты химии 2,5 (4,44) 1,04 (3,95) 9,1 (3,2) 1,84
Бумага, картон, целлюлоза 1,8 (0,59) 1,15 (1,84) 1,3 (0,7) 1,43
Зерно и продукты питания 19,5 (13,13) 1,21 (1,32) 17,4 (18,2) 1,08
Станки и оборудование 4,7 (4,96) 2,86 (1,33) 9,1 (2,5) -
Грузовые автомобили 3,3 (4,18) 1,17 (1,69) 0,3 (2,4) 2,09
Автомобили специального назначения 0,3 (1,18) — (--) 0,1 (0,2) -
Автобусы и микроавтобусы 0,7 (0,3) 1,03 (2,56) 0,1 (1,0) -
Легковые автомобили 2,8 (3,67) 0,89 (1,46) 2,5 (0,5) 1,28
Оргтехника и конторское оборудование 2,3 (8,50) 1,12 (1,21) 2,4 (3,0) 1,6
Товары народного потребления отечественные 3,2 (8,61) 0,58 (1,65) 4,5 (13,8) 0,59
Товары народного потребления импортные 1,9 (5,87) 1,16 (1,61) 2,1 (6,8) 0,89
Прочие товары 8,8 (6,55) — (--) 14,5 (13,3) -
Сводный индекс цен — 1,36 (1,53) — 1,44
При этом сопоставление цен МТБ и РТСБ свидетельствует о том, что по наиболее представительным биржевым товарам их расхождение не слишком существенно.
По данным за февраль получены следующие результаты сравнений. Товары, которые на МТБ дешевле, чем на РТСБ, на 10 и более пунктов: хвойный пиловочник, оконное стекло, факсы MURATA, красный кирпич, полиэтилен высокого давления.
Товары, цены на которые на МТБ и РТСБ расходятся не более чем на 10 пунктов: алюминий, сталь обычная 1--3 мм, цемент М-400, компьютеры РС/АТ-286/287, бензин А-76, автомобили КамАЗ, ВАЗ-2106, ГАЗ-2410, факсы CANON FC-2, пшеница, мука пшеничная, сахар, газетная бумага, отечественные телевизоры четвертого поколения, видео- и аудиокассеты. Товары, которые на МТБ дороже, чем на РТСБ, на 10 и более пунктов: ВАЗ-2109, лазерные принтеры, шифер, высококачественная медь, хвойные доски.
Нефть и нефтепродукты На РТСБ нефть и нефтепродукты подорожали в 1,75 раза в полном соответствии с общей динамикой инфляционных процессов. При этом тон задавала ценовая динамика крупных сделок с сырой нефтью.
Цены на нефть и нефтепродукты в феврале на РТСБ Наименование товара Средняя цена (руб./т) Индекс цен (февраль к январю) Нефть сырая 2912 1,82 (0,79) Бензин А-76 3612 1,13 (1,51) Мазут 848 1,13 (1,50) Дизельное топливо 3557 1,25 (2,34) Бензин А-76, мазут и дизельное топливо на РТСБ росли в цене довольно вяло. А вот на МТБ была зафиксирована продажа двух крупных (30 и 40 тыс. тонн) партий бензина А-76 по беспрецедентно высокой цене — соответственно 15 и 12 тыс. руб. за тонну, что связано скорее всего с его поставкой на Украину и в страны Балтии.
Автомобили Как и прогнозировали эксперты Ъ (см. обзор биржевых цен в Ъ #6, 9), произошло общее падение цен на автомобили. На фоне общего снижения явно лидирует ВАЗ-2121 "Нива". Котировка этого автомобиля снизилась до декабрьской отметки.
Скорее всего здесь сказался "маятниковый" эффект: в январе "Нивы" подорожали больше всех моделей семейства ВАЗ. Единственным автомобилем, подорожавшим в феврале, была модель ВАЗ-2108, что тоже укладывается в рамки описанной закономерности: в январе "восьмерка" росла в цене медленнее всех других переднеприводных машин.
Эффект помесячного сменяющегося темпа роста цен сказался и на грузовых автомобилях. Больше всего подорожали ЗИЛы, цены на которые в январе росли умеренно. Напротив, были стабильны цены на МАЗы, резко подскочившие в начале года.
Цены на автомобили в феврале на РТСБ Наименование товара Средняя цена (руб. за шт.) Индекс цен
Легковые автомобили
ГАЗ-2410 1 591 600 0,99 (1,64)
ГАЗ-3102 — -- (1,86)
Москвич-2141 434348 0,68 (1,25)
УАЗ 724 259 0,8 (1,35)
ВАЗ-2104 695 556 0,96 (1,18)
ВАЗ-2105 650 000 1,0 (1,07)
ВАЗ-2106 596 892 0,89 (1,16)
ВАЗ-2107 711 667 0,86 (1,58)
ВАЗ-2108 740 000 1,14 (1,22)
ВАЗ-2109 893 571 0,79 (1,65)
ВАЗ-21099 1 200 000 0,91 (--)
ВАЗ-2121 507 211 0,56 (1,72)
Грузовые автомобили
КамАЗ 1 333 333 1,14 (1,76)
ЗИЛ 445 588 1,58 (1,30)
ЗИЛ-дизель 521 875 1,04 (--)
МАЗ 831 250 0,97 (2,27)
ГАЗ 276 667 1,43 (1,64)
Урал 910 000 1,52 (--)
По оценкам экспертов "Коммерсантъ-Дейта", на рынке автомобилей следует ожидать дальнейшего снижения цен. В отношении легковых машин эта тенденция будет определяться грядущим удорожанием бензина.
Что же касается грузовиков, то снижение цен коснется прежде всего устаревших моделей (главным образом, поступающих по конверсии с консервации), а также подержанных машин — из-за высокого удельного расхода дорогих горюче-смазочных веществ.
Потребительские товары Довольно значительно, почти наполовину, снизились цены на отечественные ТНП — преимущественно за счет технически сложных товаров и мебели. Это вполне объяснимо: в январе их цены возросли настолько, что сделали их неконкурентоспособными с западными товарами по интегральному критерию "цена--качество".
Впрочем, и западная техника подорожала довольно умеренно — на 16%. Здесь безусловно сказался эффект высокой январской динамики.
Цены на потребительские товары в феврале на РТСБ Наименование товара Средняя цена (руб. за шт.) Индекс цен Техника Телефон PANASONIC KXT-2365 20 441 0,95 (2,1) Телевизоры (Южная Корея) с экраном до 54 см по диагонали 67 938 1,05 (1,71) Телевизоры (Япония) с экраном 61 см и более 187 500 1,1 (0,91) Видеомагнитофоны (Япония) 79 188 1,13 (1,80) Видеодвойки 173 538 1,32 (1,68) Видеотройки 470 000 0,9 (1,71) Прочие импортные товары Видеокассеты 172 0,8 (2,98) Аудиокассеты 35 1,35 (1,41) Пиво баночное (0,33--0,35 л) 30 0,86 (2,83) Сигареты типа MAGNA 17,3 1,18 (1,3) Стагнация рынка западных ТНП проявилась и в резком — многократном -снижении оборотов в натуре, а также продолжающемся вымывании качественных товаров. Этот процесс приобрел уже весьма устойчивый характер. С ноября оборот технически сложных западных товаров упал почти в 10 раз при постоянном росте цен. Перелом этой тенденции возможен, только если ЦБ предпримет дальнейшие действия по стабилизации безналичного курса доллара.
Оргтехника Спад спроса, обусловленный значительным насыщением рынка за последнее время, повлек за собой спад предложения компьютеров и весьма умеренную динамику цен.
Компьютеров сейчас продается на бирже на сумму в 30 раз меньшую, чем в ноябре. Сходная ситуация наблюдается и по другим видам оргтехники.
Общая тенденция по-прежнему не распространялась на дешевые модели: компьютеры РС/ХТ, ксероксы SANYO.
Достаточно резко подорожали в феврале модемы и высококачественные лазерные принтеры. Эксперты объясняют это тем, что по мере насыщения спроса на компьютеры как таковые продолжает активно формироваться спрос на качественную компьютерную периферию и средства компьютерной связи.
Цены на оргтехнику в феврале на РТСБ Наименование товара Средняя цена (руб. за шт.) Индекс цен Компьютеры РС/ХТ 183 088 1,46 (1,57) РС/АТ-286/287 276 024 1,32 (1,15) РС/АТ-386/387 637 500 0,98 (1,97) Факсы PANASONIC KX-50B (с автоответчиком) 178 824 0,89 (--) Audiovox-2000 116 429 1,14 (1,83) META QX-101 73 000 0,78 (2,31) MURATA M-1, F-1, M-5 95 300 0,98 (1,89) Ксероксы RICOH 296 500 0,94 (1,55) CANON FC-2 174 694 1,07 (--) CANON PC-1, PC-2, PC-3 158 571 1,02 (1,85) CANON-1215 453 333 1,02 (--) SANYO 150 000 1,36 (1,83) Прочая оргтехника Модемы 26 000 4,32 (--) Принтеры матричные 26 806 0,84 (--) Принтеры лазерные 410 000 1,42 (--)
Инфляционные ожидания на бирже Эксперты "Коммерсантъ-Дейта" предприняли попытку сделать прогноз биржевой конъюнктуры на основе анализа инфляционных ожиданий продавцов. В качестве показателя инфляционных ожиданий была использована информация АЭН о ценах предложения в фьючерсных сделках на РТСБ (27 февраля, третья и четвертая секции биржи).
Изменение цен предложения на РТСБ в зависимости от срока поставки (руб. за тонну) Товары Сроки поставки 01.03--07.03 08.03--15.03 16.03--30.03 Уголь каменный 2730 (1,37) 1961 (0,98) 2900 (1,45) Бензин А-76 4475 (1,23) 4300 (1,19) 3567 (0,99) Медь в чушках 195 800 (1,14) 235 000 (1,37) 315 000 (1,84) Бронза в чушках 80 500 (1,34) 97 500 (1,63) -Никель в чушках 623 300 (1,39) 500 000 (1,11) 1 152 000 (2,56) Алюминий в чушках 105 300 (1,08) 124 000 (1,27) 130 000 (1,33) Цинк в чушках 127 500 (1,08) 134 500 (1,14) 750 000 (6,37) Цемент М-400 883,4 (1,20) 900 (1,23) 1085 (1,48) Пиловочник хвойный (куб. м) 1976 (1,22) 2042 (1,26) 2300 (1,42) Говядина мороженая I категории 88 400 (--) 94 800 (--) 95 700 (--) Пшеница твердая 12 100 (1,07) 13 400 (1,18) 11 800 (1,04) Сахар песок 51 100 (0,92) 65 000 (1,17) -Таблица отражает предполагаемый рост цен предложения в марте, поскольку на практике при установлении цен на товары, поставляемые покупателю с определенным лагом, продавец объявляет цену с учетом прогнозируемых им темпов инфляции. В условиях дефицитного рынка именно инфляционные ожидания продавцов и будут определять перспективную ценовую динамику на бирже.
При этом надо иметь в виду, что в случае, если инфляционные ожидания продавца резко превысят ориентировки платежеспособного спроса, сделки по перспективным поставкам либо не будут заключены, либо сорвутся (будут расторгнуты) к моменту поставки.
Анализ показал, что по основным биржевым товарам цены предложения вырастут в среднем на 75%. При этом с учетом того, что покупателям удастся сбить цену при покупке, прироста цен по фактическим сделкам на эти товары все-таки можно ожидать на уровне 52--53%.
Эксперты прогнозируют, что лидировать по фьючерсным поставкам в марте будут никель и цинк, так как именно во второй половине марта по этим товарам резко возрастает фьючерсная котировка. Здесь вполне может оживится дилерская игра на повышение цены контракта по мере приближения срока поставки.
Вместе с тем эксперты "Коммерсантъ-Дейта" отмечают, что по этим товарам инфляционные ожидания продавцов явно завышены, так как если предположить, что цена на никель и цинк установится на уровне ожиданий, экспорт и внутреннее использование этих металлов будут неэффективными.
Например, если сегодня экспорт никеля при закупке по биржевым ценам позволяет получить доллар за 55 рублей, то в конце марта, если исходить из инфляционных ожиданий продавцов (1152 тыс. руб. за тонну), экспорт никеля позволит получить доллар за 142 рубля, что при сегодняшней биржевой котировке доллара делает предпочтительней его покупку на бирже.
Поэтому скорее всего сделки по поставке никеля и цинка в конце марта сорвутся. По всей видимости, не состоятся и сделки с поставкой бензина, так как анализ показывает, что падение фьючерсных котировок вряд ли будет соответствовать динамике реальных цен на этот товар в условиях планируемого правительством повышения цен на нефть. Скорее всего эти сделки сорвутся по вине поставщика, так как эксперты прогнозируют удорожание бензина к концу марта до 6,5--7,0 тыс. руб. за тонну А-76.
По мнению экспертов, существенно менее рискованной в марте будет игра на повышение цен по контрактам на поставку алюминия, меди, цемента и хвойного пиловочника. *В скобках — данные за январь; прочерк — сделок не было.
АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ, НИКИТА Ъ-КИРИЧЕНКО, ТАТЬЯНА Ъ-РЫЧКОВА, ДМИТРИЙ Ъ-АВХИМЕНКО