По итогам года рынок финансовых услуг в России четко разделился на два лагеря. Одни, в отсутствие адекватных процентов по банковским вкладам, предпочитали облигации и фонды облигаций. Другие хватались за стремительно растущие новые деньги — криптовалюту — так активно, что даже солидные инвестиционные компании заинтересовались ETF.
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Новые деньги
Почти не признанные российским государством и такие сумасшедше растущие, криптовалюты в этом году обратили на себя внимание инвестиционных компаний. Инвесткомпании, правда, отмечают, что в России нет нормативной базы для оборота криптовалют: Министерство финансов РФ и Банк России только рассматривают возможность их легализации в следующем году. Но тем не менее, позволяют инвестировать в этот актив через покупку паев ETF — биржевых фондов. Желающие могут купить паи через любого лицензированного брокера с официальным хранением в лицензированном депозитарии.
В будущем число ETF на криптовалюты будет увеличиваться, полагает директор пермского филиала «Открытие Брокер» Даниил Фадеев. «Если говорить про текущую ситуацию с криптовалютой, то можно выделить следующие тенденции. Циклы развития и угасания происходят многократно быстрее, чем у классических финансовых инструментов. Поэтому инвестиции в уже выросшие криптоинструменты, на мой взгляд, неоправданны. Нужно тщательно анализировать инструменты и выбирать те, которые находятся в начале цикла и обладают при этом высоким потенциалом. Правительства большинства стран начинают процессы активного регулирования рынка криптовалют. Это повысит прозрачность данного рынка, снизит возможные мошенничества, но неизбежно понизит его динамику и доходность. В целом назвать криптовалюты полностью безопасным инструментом нельзя. Нередки случаи списания активов со счетов инвесторов и закрытия различных неофициальных криптобирж. Поэтому, инвестируя, надо быть готовым к возможности в любой момент потерять все», — поясняет он. Даниил Фадеев уточняет, что относится к криптовалютам с осторожным интересом: «Варианты инвестиций в них рассматриваю на небольшую часть своего инвестиционного портфеля (в пределах 5% от общего), широко диверсифицируя при этом инвестиции по различным криптопроектам».
Эффект стагнации
По итогам первого полугодия, самым востребованным инструментом для инвестирования оказались облигации — как сами ценные бумаги, так и ПИФы облигаций. Почему облигации стали основным активом для инвесторов в России в этом году? «Дело в том, что рынок акций в течение этого года стагнировал. Движений на „голубых фишках“ было немного. Большинство российских акций весь год простояли в одной и той же цене. По этой причине многие инвесторы предпочли прогнозируемые инвестиции в консервативные инструменты», — продолжает Даниил Фадеев.
«Действительно, по результатам первого полугодия видно, что интерес клиентов ушел в сторону облигаций, причем в большей степени государственных. На фоне падения ключевой ставки, инфляции и ставок по депозитам банков, а также из-за затяжного падения рынка акций первых двух кварталов был предсказуем уход активов клиентов в облигации с фиксированной доходностью, — подтверждает и генеральный директор ООО «Пермская фондовая компания» Сергей Токарев. — Среди наших клиентов не было повального ухода в облигации, но, тем не менее, мы ощутили смещение интереса от акций в сторону облигаций». Господин Токарев уточняет, что статистика операций на бирже по облигациям включает приток активов от нерезидентов, и, по его данным, это примерно 50% от общего объема.
Генеральный директор «Финансового дома» Юрий Гаврилов отмечает, что облигации начали набирать популярность на нашем фондовом рынке с 2008 года. «Уже тогда, во время финансового кризиса, для консервативных инвесторов они стали более привлекательным инструментом, чем акции. Помимо того что облигации обладают относительно высокой доходностью, они еще и являются менее волатильным, а значит, более предсказуемым финансовым инструментом, — поясняет он. — В 2017 году преимущества облигаций становились все более очевидными на фоне политики Центробанка по снижению ключевой ставки, следствием которой стало падение доходности банковских вкладов. Для инвесторов — физических лиц облигации оказались не менее надежной, но более доходной альтернативой, потому и начался переток средств физических лиц из вкладов в облигации».
Юрий Гаврилов считает, что увеличила реальную доходность облигаций и добавила популярности этому инструменту и отмена налога на купонный доход (13%). Такое решение правительство приняло в марте, и в конце месяца изменения были внесены в Налоговый кодекс. Однако это правило действует только в отношении бумаг, которые выпущены в период с 1 января 2017 года по 31 декабря 2020 года. К тому же они должны быть номинированы в рублях. Но если купон превышает ставку рефинансирования ЦБ РФ на 5 процентных пунктов и более, налог придется платить.
Среди торгуемых долговых бумаг на рынке присутствуют также и пермские эмитенты, которые, по мнению эксперта, могут быть интересны инвесторам. Это облигации АО «ЭР-Телеком Холдинг» и ПАО «Уралкалий». Если бумаги «Уралкалия» являются активом с высокой надежностью и заработок на них обещает быть небольшим, то «ЭР-Телеком» позволяет получить доходность выше средней по рынку — более 10% годовых. Средняя доходность по фондам российских облигаций за первую половину этого года составила 12,5% годовых.
При этом господин Гаврилов обращает внимание на то, что не только денежные средства физических лиц сейчас перетекают в облигации. «Из-за того что спрос у компаний на кредитование невысок, у банков и корпораций появилась свободная ликвидность. Чтобы она приносила доход, банки стали направлять ее на биржу и покупать облигации. Это второй и, конечно, более важный фактор, почему облигации в 2017 году стали хитом, — добавляет он. — Можно смело прогнозировать, что весь будущий год привлекательность облигаций сохранится на прежнем уровне. Очевидно, ключевая ставка будет снижаться, так же как и ставки по депозитам. Значит, продолжится приток денежных средств на фондовый рынок».
Эффект carry trade
В конце апреля Минфин РФ завершил размещение трехлетних облигаций федерального займа для населения (ОФЗ-н) дебютного выпуска объемом 15 млрд руб. Облигации размещались через отделения ВТБ 24 и Сбербанка России. Минимально гражданин мог купить по каждому поручению, поданному банку-агенту, 30 облигаций, максимально — 15 тыс. облигаций.
Было заявлено, что ОФЗ-н могут приобрести только граждане РФ, однако ограничений для сотрудников банков-агентов по покупке этих облигаций не было. Именно таким образом, через банки-агенты, приобрести «народные облигации» смогли и нерезиденты.
В сентябре Минфин разместил еще два выпуска по 20 млрд руб., с погашением в октябре 2024 года и в феврале 2027 года. В первом случае средневзвешенная цена составила 104,6694% от номинала, средневзвешенная доходность — 7,59% годовых, спрос — 45,639 млрд руб. Во втором случае средневзвешенная цена составила 97,7426% от номинала, средневзвешенная доходность — 7,66% годовых, спрос — 57,697 млрд руб.
Даниил Фадеев подтверждает, что значительная доля инвестиций в российские облигации федерального займа была осуществлена со стороны иностранных инвесторов. «Для них имело место выгодное явление carry trade — разница процентных ставок. Для иностранных фондов выгодно взять долларовый кредит под 1–2% годовых, в России конвертировать в рубли и инвестировать их в российские облигации с доходностью 8% годовых. Пока российский рубль не испытывает тенденций к ослаблению — схема работает успешно. Весь 2017 год стоимость барреля нефти плавно росла и рубль укреплялся, поэтому инвестиции в российские ОФЗ весь год увеличивались. Наступит очень интересный момент, когда рубль резко начнет ослабевать и carry trade развернет в обратную сторону», — поясняет он.
Инвесторам, напоминает господин Фадеев, нужно внимательно следить за стоимостью барреля нефти и ситуацией с предстоящими выбора президента РФ. Эти два фактора будут ключевыми и для рынка российских акций, и для рынка облигаций в будущем году.
Ставки купонов по ОФЗ, говорит генеральный директор ООО «Пермская фондовая компания» Сергей Токарев, составляют больше 8%. «Ставки доходности по ОФЗ выше, чем ставки по депозитам банков. Ограничений по ОФЗ практически не существует. Каждый человек может купить себе в портфель эти ценные бумаги в любом количестве», — отмечает он. Сюда же следует прибавить довольно высокую надежность инвестирования и государственные гарантии по выплатам.
Продажа ОФЗ разогрела рынок, и, ориентируясь на высокий спрос, некоторые банки — ВТБ 24, Сбербанк, Промсвязьбанк — заявили о планах вывода на рынок новых долговых продуктов для розничных инвесторов. Сергей Токарев отмечает, что частным инвесторам, желающим приобрести облигации, стоит обращать внимание на несколько параметров: доходность, надежность банка и срок «жизни» облигации. «Для коммерческих банков нужно учитывать еще несколько существенных параметров, в том числе и особые условия выпуска облигаций, о которых можно узнать у финансового консультанта в брокерской компании», — добавляет он.