|
Временный доверенный |
Бизнес на доверчивых клиентах
Доверительное управление весьма специфический бизнес. Многие клиенты, особенно физические лица, не стремятся афишировать свои доходы и то, куда они размещают свои свободные средства. В российских условиях они предпочитают не "светиться" ни перед властями, ни перед бандитами. В некоторых случаях, по словам управляющего фондами УК "Паллада Эссет Менеджмент" Руслана Буслова, "как правило, физические лица работают с управляющими компаниями не напрямую, а через юридических лиц". Нередко доверительное управление ценными бумагами и активами включает в себя и оптимизацию налоговых отчислений, наследственные вопросы и т. п.
В этой ситуации перед потенциальным клиентом в первую очередь стоит вопрос: кому доверить свои средства? При выборе управляющей компании, по мнению участников рынка, следует ориентироваться на следующие обстоятельства. В первую очередь, это опыт работы компании на рынке, ее деловая история. Конечно, здесь многое зависит от конкретных людей, которые занимаются управлением активами. Но их не так много, и их перемещения из одной компании в другую всегда известны.
Кроме того, несомненно важны условия договора доверительного управления. По словам генерального директора УК "НИКойл" Анастасии Зотеевой, большое значение имеют спектр и уровень предоставляемых услуг, "в частности индивидуальные условия сотрудничества, гибкие тарифы, аналитическая и информационная поддержка". Вместе с тем, по мнению заместителя гендиректора ОФГ "Инвест" Петра Павленко, "условия договоров доверительного управления крупных и серьезных компаний в целом похожи. И явный демпинг по комиссии — это сигнал опасности для инвесторов". В дополнение к этим условиям некоторые управляющие указывают на наличие авторитетного "родителя" или крупных активов на территории России как гарантии надежности компании.
Между тем такой параметр, как объем средств в доверительном управлении, может играть и против компании. По словам Руслана Буслова, "в этом случае клиенты с небольшими суммами опасаются, что внимание к ним со стороны менеджеров компании будет меньше". Однако в большинстве случаев этого не происходит. Да и сами клиенты обычно предпочитают работать не с одной, а с несколькими компаниями. Ведь доверительное управление — это бизнес для богачей.
Инвестиционный портфель для каждого
Как правило, крупные компании, давно работающие на этом рынке, предпочитают иметь дело с состоятельными клиентами, первоначальные взносы начинаются от $50-100 тыс. В последнее время в борьбу за средства мелких вкладчиков включаются и новые компании. Здесь суммы варьируются от $5 тыс. до $10 тыс. Впрочем, эти компании по объемам средств в управлении занимают нижние строчки списка (см. табл.).
Безусловно, доверительное управление — это всегда индивидуальные договора компании и клиента. И обычно управляющие компании предлагают несколько базовых стратегий вложения средств. Но в большинстве случаев производится "индивидуальная подгонка" под конкретного клиента. Ведь сколько клиентов, столько и вариантов инвестирования. И у всех разные цели, разные деньги. И управляющая компания, исходя из разумных сроков инвестирования, пожеланий по рискам, набора доступных финансовых инструментов, формирует портфель. По словам начальника управления по работе с клиентами УК "Тройка-Диалог" Дмитрия Жука, "очевидно, что при коротких сроках инвестирования (до года) в акции мы фактически играем в рулетку. И наоборот, при вложениях на большие сроки (два-три года) инвестиции в долговые инструменты будут неоптимальны по сравнению с акциями".
Чем консервативней выбор клиента, тем большая доля отводится на бумаги с фиксированной доходностью. Еще год назад это были преимущественно государственные облигации. В настоящее время большим спросом пользуются облигации субъектов федерации и корпоративных заемщиков. В этом случае некоторые компании, например "ПиоГлобал", даже предоставляют клиенту услуги периодической выплаты дохода.
Для самых рисковых инвесторов предлагаются стопроцентные вложения в акции. Здесь сроки инвестирования в основном гораздо дольше и ни о каких периодических выплатах речи не идет. Некоторые компании, как например "Риком-траст", при суммах инвестирования более 1 млн руб. размещают средства клиентов в векселя. А компания "Брокеркредитсервис" предлагает в качестве одной из альтернатив вложения в недооцененные акции. Риск, конечно, существенно увеличивается, однако и выигрыш может достигать сотен процентов в год, как это происходило с акциями АвтоВАЗа, УАЗа или некоторых нефтехимических и металлургических компаний.
В большинстве компаний принимают средства в управление на срок не менее полугода, хотя все чаще встречаются годовые и более длительные договора. На это компании идут вместе с изменениями настроений инвесторов. Как говорит Дмитрий Жук, "если раньше мало кто помышлял о вложениях на срок больше года, то сейчас сроки удлинились до двух-трех лет".
Гарантии — только пенсионерам
Эксклюзивные услуги управляющих компаний должны оплачиваться. Как правило, стандартные комиссионные составляют 0,5-2% от объема средств в управлении. Но предусмотрена и плата за успех: вся полученная прибыль или доля ее, превышающая некоторое пороговое значение, делится в определенной пропорции между клиентом и управляющей компанией. Традиционно комиссионные УК составляют 15-20% от этой величины, но могут доходить и до 50-70%.
Дмитрий Жук: По закону, мы не имеем права ограничивать инвестора временем вывода средств. И вкладчик может фактически в любое время, хотя бы и на следующий день после зачисления средств, изъять их. Поэтому в договорах прописываются условия выхода вкладчика раньше оговоренного срока. Обычно это оформляется специальными комиссиями при расторжении договора. Например, в ОФГ "Инвест" клиент обязан выплачивать вознаграждение управляющей компании за весь расчетный период управления (квартал или год). Анастасия Зотеева: При досрочном расторжении договора мы предупреждаем клиента, что в случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры реализация ценных бумаг по текущим ценам может негативно отразиться на доходности. Кроме того, клиенты должны заранее, за одну-две недели, предупреждать управляющую компанию о намерении вывести средства.
В связи с этим встает вопрос о гарантиях какого-либо дохода. Конечно, мало кто гарантирует определенную доходность, разве что на уровне инфляции или ставки депозитов в Сбербанке. По словам Руслана Буслова, такая вещь, как гарантирование, применяется в основном для страховых компаний и пенсионных фондов и только если инвестирование производится в облигации, "но если клиент попросит гарантировать минимальный доход при вложениях в акции (пусть 10% или даже 5%), то мы не станем этого делать". При этом нередко стоит вопрос не о гарантировании дохода, а о возвратности вложенных средств.
Естественно, длительные вложения подразумевают и периодическую отчетность компаний перед клиентом. Как правило, ежеквартально высылается подробный отчет о проведенных операциях, структуре портфеля, прибылях и убытках. Хотя по запросу клиента часть информации, касающейся прежде всего состава портфеля, предоставляется в любой день. А вот использовать интернет для просмотра собственного портфеля в крупных компаниях невозможно. Как объясняют их представители — в целях безопасности. Хотя со временем (и с ростом клиентуры) и это может измениться.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
Условия по доверительному управлению для физических лиц