|
Страховые роковые |
Модные тенденции
Мода на инвестиции в страховой бизнес появилась в России в 1999 году. Первым обзавестись собственным страховщиком решил Альфа-банк. Он приобрел четвертую по объемам поступлений страховую компанию ВЕСТА (ныне "Альфа-страхование"). Сумма сделки, по неофициальным данным, составила $6 млн.
Вслед за Альфа-банком немецкий страховщик Allianz AG объявил о покупке третьего по величине страховщика РОСНО. К концу прошлого года консорциум во главе с компанией "Тройка-Диалог" купил 49% акций "Росгосстраха" в результате приватизации госкомпании. Большинство страховщиков надеялись увидеть среди инвесторов "Росгосстраха" еще одну крупную западную страховую компанию. Однако иностранцы — люди осторожные. Для принятия решения о покупке "Росгосстраха" было слишком мало времени, да и отсутствие контрольного пакета не особенно вдохновляло западного покупателя. В общем, итоги приватизации "Росгосстраха" были неожиданными — впервые такого крупного страховщика приобрела известная инвестиционная компания. Вслед за "Тройкой" прикупили страховщиков "НИКойл", "Регион", "Атон" (см. таблицу).
Самой запоминающейся сделкой года по праву можно назвать приобретение холдингом "Базовый элемент" и его партнерами компаний "Ингосстрах" и "Россия". Бывший владелец этих структур бизнесмен Андрей Андреев неоднократно заявлял, что ничего никому не продавал. По его мнению, сделка прошла благодаря партнерам Андреева, которые ставили подписи на договорах купли-продажи активов без его ведома. Тем не менее новые собственники, похоже, всерьез намерены заняться страховым бизнесом — по итогам выкупа последней допэмиссии "Ингосстраха" глава "Базового элемента" Олег Дерипаска лично стал владельцем 18% акций страховщика. Кроме того, по результатам той же допэмиссии, около 30% его акций приобрели структуры, близкие к предпринимателю Александру Мамуту.
К крупным сделкам с участием иностранных страховщиков можно отнести покупку германской страховой группой ERGO (входящей в холдинг одного из крупнейших в мире перестраховщиков Munich Re) питерского страховщика "Русь". До этой сделки ERGO принадлежали 49% "Руси". Остальные акции немецкому инвестору продал, по слухам, неофициальный владелец (теперь уже бывший) страховщика зампред бюджетного комитета Владислав Резник. В результате ERGO стала единственной иностранной компанией, владеющей российским страховщиком на 100%. Другие иностранные компании используют для контроля над российскими страховщиками российские же структуры. Понятно, почему. Согласно российским законам, компаниям с более чем 49-процентной долей иностранных инвестиций запрещено заниматься самой "хлебной" деятельностью — страхованием жизни и обязательным страхованием. Поэтому AIG и Zurich, имеющие в дочерних компаниях "AIG Россия" и "Цюрих-Русь" по 49%, не спешат увеличивать свои доли.
Как носить
Сами страховщики и их покупатели неоднократно заявляли, что бум покупок компаний на страховом рынке свидетельствует о его перспективности. 1 июля 2003 года вступит в силу закон об обязательном страховании ответственности автовладельцев, которое станет первым массовым видом страхования и принесет страховщикам около $1,5 млрд поступлений. Прогнозируется развитие и других видов страхования. Аналитики крупной инвестиционной компании UFG в ее обзоре "Страхование в России: оценка и прогнозы" подчеркивают, что рынок c нынешних $9 млрд сборов вырастет к 2016 году до $70 млрд. Причем классическое страхование жизни, на которое сейчас, по их оценкам, приходится всего $48 млн из $4 млрд взносов (остальные собраны по "серым" схемам), вырастет за 15 лет до показателя $36,6 млрд.
Наиболее очевидная группа покупателей — инвестиционные банки объясняют смысл своих действий просто: им все сложнее привлекать средства в бизнес, а страховщиков, которые сами приносят прибыль, можно использовать еще и как "денежные мешки", получая в управление средства их клиентов. Примерно так же обосновывали свои покупки компании "Регион" и "Атон".
Кроме того, сейчас на рынке стала популярной модель bank+insuranse. Официальные лица "НИКойла" неоднократно заявляли, что Промышленно-страховая компания и Автобанк им нужны для создания корпорации, предоставляющей весь набор финансовых услуг, то есть банковских, страховых и инвестиционных. О том же говорили и в Альфа-банке, когда покупалась ВЕСТА.
По дешевке
Впрочем, страховую компанию для всех перечисленных выше целей можно не покупать, а создать с нуля. Так, инвесткомпания "Регион" за $80 тыс. приобрела компанию "Импульс-Гарант", без оборотов, но с лицензией. Такой выход на рынок, может, и будет более дешевым, но при этом менее оперативным. Быстрый же выход порой оборачивается серьезными затратами. Скажем, корпорация "Рособоронэкспорт", получившая в декабре прошлого года 50% и одну акцию Русского страхового центра, потратила 50 млн руб., выкупив допэмиссию акций этой компании по номиналу.
Брэндовые страховщики стоят в разы больше. Однако в России, как отмечается в страховом обзоре UFG, они были проданы по крайне низким ценам — суммы сделок по крупнейшим компаниям не превышают $50 млн. "Построенная нами модель оценки стоимости компаний показывает, что сделки проводились по довольно низкой цене. Мы оцениваем в $83 млн стоимость 49% акций "Росгосстраха", которые "Тройка-Диалог" купила за $41 млн, и в $72 млн — 45% акций РОСНО, приобретенных Allianz за $30 млн",— говорится в обзоре. Также аналитики считают, что ПСК, обошедшаяся "НИКойлу" в $28 млн, на самом деле стоит $78 млн.
Задешево были куплены и "Ингосстрах" с "Россией". Бизнес Андреева, куда помимо двух страховщиков входили около 100 разных компаний, включая Автобанк и НОСТА, ушел от него за $90 млн. Сколько из этой суммы пришлось на "Ингосстрах" — неизвестно. Однако "Базовый элемент" приобрел одну из крупнейших страховых компаний по явно бросовой цене. По оценкам Минимущества, год назад безуспешно пытавшегося продать принадлежавшие государству 2,5% акций "Ингосстраха", вся компания стоила $160 млн. А по оценкам аналитиков UFG, стоимость страховщика — $147 млн.
О том, что компании продавались дешевле, чем стоят, в неофициальных беседах с корреспондентом "Денег" говорили и сами страховщики. По их мнению, интерес инвестиционных компаний в основном носит спекулятивный характер: купить дешево, развить бизнес и продать.
Коллекция будущего сезона
После сделок последнего года крупных страховщиков, выставленных на продажу, осталось не так уж много. Частью это кэптивы, которые обслуживают исключительно интересы своих учредителей,— СОГАЗ ("Газпром"), СГ ЛУКОЙЛ (НК ЛУКОЙЛ), "Геополис" (предприятия угольной промышленности). Если из этих компаний вывести риски материнских структур, то у них практически не останется бизнеса. Несколько месяцев назад представители "Газпрома" официально объявили о готовности продать 46% акций СОГАЗа. Однако интереса к этому пакету нерыночного страховщика пока никто не проявил.
Впрочем, на рынке есть примеры, когда кэптивы превращались в рыночные компании. Это удалось сделать менеджменту "Прогресс-Гаранта", контролируемого НК ЮКОС и МФО МЕНАТЕП. Правда, информации о том, что "Прогресс-Гарант" будет продан, пока не появлялось.
В числе вероятных в будущем сделок можно назвать продажу компании "РЕСО-Гарантия" и Военно-страховой компании (ВСК). Слухи об этом ходят на рынке не первый месяц. В частности, по сведениям "Денег", ВСК ведет переговоры о продаже с компанией AIG. Половина сборов ВСК приходится на обязательное страхование военнослужащих. По сведениям "Денег", эта часть бизнеса будет оставлена в ВСК. Коммерческую же часть выведут в компанию "Страховой дом ВСК", которую, по слухам, и намерена приобрести AIG.
Самым интересным в ближайшем году должно стать продолжение приватизации "Росгосстраха". Во-первых, государство пока не определилось, какой именно пакет выставит на продажу. Во-вторых, интерес к "Росгосстраху", по информации "Денег", может проявить не только "Тройка-Диалог", но и глава "Базового элемента" Олег Дерипаска. Правда, руководитель "Росгосстраха" Рубен Варданян заявил "Деньгам", что не располагает информацией по этому поводу.
Процесс скупки страховщиков будет продолжаться и после того, как все крупные компании обретут новых хозяев. Согласно поправкам в закон "Об организации страхового дела", к 2007 году минимальный уставный капитал страховщика должен быть увеличен с нынешних 3 млн руб. до 30 млн руб. По прогнозам департамента страхового надзора Минфина, на российском рынке останется около 300 компаний из 1400 нынешних. Остальным придется продаваться, объединяться или банкротиться.
ТАТЬЯНА ГРИШИНА
|
| Дата сделки | Покупатель | Страховщик | Продавец | Пакет акций (%) | Сумма сделки |
|---|---|---|---|---|---|
| Сентябрь 2001 г. | СГ ЛУКОЙЛ | Русская страховая компания | Конверсбанк, менеджмент Русской страховой компании | 83 | 13 млн |
| руб. | |||||
| Сентябрь 2001 г. | Allianz AG | РОСНО | АФК "Система", менеджмент РОСНО, допэмиссия | 45,27 | $27-30 млн |
| страховщика | |||||
| Сентябрь 2001 г. | "Тройка-Диалог" | "Росгосстрах" | Государство | 9 | 201 млн |
| руб. | |||||
| Сентябрь 2001 г. | "Базовый элемент", ГНК "Нафта-Москва", Millhouse | "Ингосстрах" | Структуры Андрея Андреева | 84 | н. д. |
| Capital | |||||
| Сентябрь 2001 г. | "Базовый элемент", ГНК "Нафта-Москва", Millhouse | "Россия" | Структуры Андрея Андреева | 84 | н. д. |
| Capital | |||||
| Ноябрь 2001 г. | Морское страховое агентство "Сканмаринконсалтинг" | "Медстрахком" | Петровский народный банк | 100 | н. д. |
| Декабрь 2001 г. | Страховая компания МАКС | "Москва" | Допэмиссия | 80 | 40 млн |
| руб. | |||||
| Декабрь 2001 г. | "Тройка-Диалог" | "Росгосстрах" | Государство | 39 | $33,3 млн |
| Декабрь 2001 г. | "Тройка-Диалог" | "Росгосстрах" | Государство | 1 | 25 млн |
| руб. | |||||
| Декабрь 2001 г. | "Рособоронэкспорт" | Русский страховой центр | Допэмиссия | 50 + 1 | 502 млн |
| акция | руб. | ||||
| (акции | |||||
| выкуплены | |||||
| по | |||||
| номиналу) | |||||
| Март 2002 г. | "НИКойл" | ПСК | Менеджмент ПСК | 100 | $28-30 |
| Март 2002 г. | Менеджмент "РЕСО-Гарантии" | "РЕСО-Гарантия" | МДМ-банк | 33,3 | $8-10 млн |
| Июнь 2002 г. | Зампред правления Альфа-банка Ильдар Каримов | "Центральное агентство ВЕСТА" | н. д. | 100 | 4,2 млн |
| руб. | |||||
| Июнь 2002 г. | ИК "Регион" | "Импульс-Гарант" | н. д. | 100 | $80 тыс. |
| Июль 2002 г. | ИК "Атон" | "Россия" | "Базовый элемент", ГНК "Нафта-Москва", Millhouse | 84 | н. д. |
| Capital | |||||
| Июль 2002 г. | Сясский ЦБК | Петербургская медицинская | н. д. | 30 | н. д. |
| страховая компания | |||||
| Август 2002 г. | "Аэрофлот" | "Москва" | Страховая компания МАКС | 80 | 40 млн |
| руб. | |||||
| Август 2002 г. | Структуры германской страховой группы ERGO | "Русь" | Неофициальным владельцем в страховых кругах считается | 50,2 | $10 млн |
| зампред банковского комитета Госдумы Владислав Резник | |||||
| Ноябрь 2002 г. | Председатель правления "Тройка-Диалог" Александр Мамут | "Ингосстрах" | Допэмиссия страховщика, возможно, и "Базовый элемент" | Около 30 | н. д. |