|
Товары завтрашнего дня |
Бумага для подстраховки
Так называемые срочные контракты — фьючерсы, опционы — появились в XIX веке. Они использовались производителями товаров и их покупателями как инструмент для страхования (хеджирования) от риска неблагоприятного изменения конъюнктуры, заранее фиксируя будущую цену на свой продукт.
Фьючерсом называют обязательство купить или продать какой-либо актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных в настоящее время. Опцион отличается от фьючерса тем, что это не обязательство, а лишь право купить или продать актив. То есть у его владельца есть возможность его исполнить (купить или продать что-то по заранее оговоренной цене), но он не обязан это делать.
За почти двухсотлетнюю историю своего существования срочные контракты стали удобным рыночным инструментом для инвесторов. Они стандартизированы, ликвидны, обращаются на биржах, а их количество и вид могут удовлетворить требования любого инвестора. В настоящее время существуют фьючерсы на энергоносители (нефть, ее производные, газ), металлы (медь, алюминий), драгоценные металлы (золото, серебро, платину, палладий), продовольственные товары (мясо, пшеницу, сахар, кукурузу, кофе и т. д.) и другие (электроэнергию, древесину, хлопок и т. д.).
На сегодняшний день фьючерсы на биржевые товары являются одним из самых популярных инструментов на мировых финансовых рынках. Ежедневный объем торгов по ним оценивается в несколько триллионов долларов. Обращаются они и на биржах, и на внебиржевых электронных площадках. Основные из них — Нью-Йоркская товарная биржа, Чикагская торговая палата, Международная биржа нефти, Лондонская биржа срочных контрактов, Международная товарная биржа. Условия поставки товара и его объем стандартизированы для каждого типа контракта (см. таблицу).
Принцип торговли фьючерсами и опционами состоит в следующем. Изначально покупатель контракта оплачивает лишь небольшую часть его стоимости, обычно 5-20%. Причем для фьючерса (так как это обязательство) принят более низкий порог, чем для опциона (так как это право). В случае роста цены на купленный контракт, например из-за роста цены на базисный актив, на счет покупателя поступают средства, пропорциональные уже полной стоимости контракта, так называемая вариационная маржа. Даже при незначительном изменении прибыль получается существенная. Легко это пояснить на примере. При покупке контракта за 5% (1/20 его стоимости) при изменении цены на 1% фактическая прибыль на вложенные средства сразу составит ощутимую величину — 20%. А так как цены на ту же нефть порой скачут на 3-5% в день, то получается, что потенциальный доход может измеряться сотнями процентов годовых.
Впрочем, при неблагоприятном изменении цены покупатель так же легко теряет средства. Поэтому помимо частичной оплаты контракта для страховки от неблагоприятного изменения цен на счет брокера клиент вносит дополнительные средства, так называемый страховой депозит. Его размер приблизительно равен первоначальной цене контракта. С этого депозита и выплачивается вариационная маржа контрагентам. При сокращении депозита до 65-70% его первоначального объема брокер предупреждает клиента о необходимости его пополнения. А при достижении 85-90% брокер принудительно закрывает позиции.
Языковой барьер
Все это в теории. На практике отечественные инвесторы могут работать с товарными фьючерсами только на иностранных торговых площадках. Торговать на них напрямую можно через крупных иностранных брокеров, таких как Merrill Lynch Futures Inc., J P Morgan Futures Inc., Refco, ED & F Man International Inc., Carr Futures Inc. Процедура общения с брокерами во многом стандартна: необходимо открыть счет, перечислить необходимые средства, после чего можно начинать торговлю. В процессе работы общение с брокером будет происходить по телефону или электронной почте на английском языке, поэтому его знание необходимо. Как правило, юридические лица пользуются для перевода средств в зарубежные банки своими офшорными компаниями. Физические же лица, согласно поправкам в закон "О валютном регулировании", могут свободно переводить за границу до $75 тыс. для покупки ценных бумаг. Об этом, правда, необходимо уведомлять налоговые органы. Одним из недостатков крупных иностранных брокеров является то, что работают они с солидными суммами, как правило от $50 тыс. и выше. Если у клиента нет таких средств, то ему прямая дорога к российским финансовым посредникам.
В последнее время количество компаний, предоставляющих доступ на иностранные фьючерсные товарные рынки, неуклонно растет. Наиболее известные из них — FIBO, "Олмин-групп", "Интериндекс", а также некоторые российские банки, в частности МДМ-банк. Как правило, в России все подобные фирмы имеют статус представительства крупных иностранных компаний: Refco, ED & F Man International Inc. и др. Зачастую они же являются одновременно представительствами других иностранных брокеров, работающих на рынке FOREX. Кстати, согласно российскому законодательству, представительства не ведут хозяйственной деятельности и поэтому не лицензируются. То есть их работа в России фактически никак не контролируется государственными органами.
Условия работы этих компаний во многом схожи. Стартовый капитал для инвестора здесь относительно невелик — $5-10 тыс. Складывается он из первоначальной суммы для торговли и страхового депозита. Эти деньги также переводятся на счет иностранного брокера. Комиссионное вознаграждение за так называемую полную сделку (покупку и продажу фьючерса) составляет $15-30.
Но работа с российскими компаниями имеет ряд преимуществ. Во-первых, комиссионное вознаграждение при работе с российским посредником будет не больше. Во-вторых, в этом случае все общение проходит на русском языке, предоставляется помощь при оформлении необходимых документов, а также различные консультации, вплоть до торговых рекомендаций и оптимизации налогообложения. Кроме того, российские компании предоставляют доступ к информационным ресурсам, а также обеспечивают клиента необходимыми электронными торговыми системами, которые позволяют анализировать рынок или торговать через интернет (иногда эти допуслуги платные, иногда — нет). Помимо работы через персональный компьютер торговать можно с голоса по телефону или с рабочего места, которое предоставляет сама компания. Предоставляют компании и такую популярную среди клиентов услугу, как маржинальные плечи. Правда, они гораздо меньше, чем на рынке FOREX: примерно 1:20 или 1:30.
Однако начинающему игроку необходимо знать, что работа со срочными товарными контрактами требует специфических знаний. Главное, надо учитывать, что товарный рынок, как правило, менее ликвидный, чем, например, FOREX. При этом он требует сбора и анализа специфической информации, что под силу далеко не каждому, а зачастую и просто невозможно. "Спекулянты, работающие на фондовом рынке или на FOREX, пытаются делать фундаментальный анализ. На рынке же сырой нефти сделать его еще сложнее: это рынок с переменной ликвидностью, на нем трудно оценить спрос, сильно влияние политических событий",— подчеркивает начальник отдела по работе на рынке срочных контрактов и производных финансовых инструментов МДМ-банка Михаил Белинкис.
Вместе с тем товарный рынок многообразен. "На товарном рынке легче диверсифицировать риски, так как есть абсолютно не коррелирующие друг с другом товары. Кроме того, можно купить фьючерсы с разнонаправленным колебанием цен и их всплески будут компенсировать друг друга — например фьючерсы на сою и говядину",— отмечает исполнительный директор компании "Интериндекс" Евгений Зандман. Впрочем, очевидно, что для выстраивания какой-либо стратегии или диверсификации инвестиции потребуется покупка сразу нескольких контрактов. На $5-10 тыс. можно купить лишь пару нефтяных контрактов либо с десяток продовольственных. Так что для создания сбалансированного портфеля потребуются более существенные суммы — не менее $50 тыс., как для работы через иностранного брокера.
Стоить отметить, что основными клиентами таких компаний являются спекулянты, которым, по большому счету, все равно, чем торговать. По словам руководителя отдела фьючерсных контрактов компании FIBO Владимира Бороненко, соотношение спекулянтов среди клиентов компании к реальным хеджерам составляет 9:1. Между тем спекулянту нужно обратить внимание на такую немаловажную деталь, как поставка товара по купленному фьючерсу. Например, по правилам Чикагской биржи, примерно за две недели до закрытия контракта продавцы получают право поставить товар покупателю. И если не закрыть свою позицию встречным контрактом, то биржа может произвольно выбрать игрока, которому товар будет отгружен на склад.
Вскоре положение должно измениться. Российские биржи планируют организовать торговлю фьючерсами на товарные активы. Так, например, ММВБ предполагает торговать фьючерсами на нефть и золото. Так что российским спекулянтам и инвесторам вскоре не понадобится переводить средства за рубеж, чтобы поиграть на курсах или застраховать свои вложения.
ПАВЕЛ ПРЕЖЕНЦЕВ
Спецификации основных фьючерсных контрактов
Наиболее доходные ПИФы
Наиболее доходные корпоративные облигации
Индикаторы