Негосударственные пенсионные фонды (НПФ), работающие с пенсионными резервами, готовятся к прохождению стресс-тестов. Они перекладывают вложения из акций и депозитов в государственные облигации, чтобы сократить нагрузку на капитал. Но это не увеличивает вложения в реальный сектор, куда инвестировано менее половины аккумулированных НПФ пенсионных средств граждан.
Фото: Виктор Коротаев, Коммерсантъ / купить фото
Банк России опубликовал данные на начало года по агрегированному портфелю пенсионных резервов НПФ. За 2017 год его совокупный объем вырос почти на 9%, до 1,21 трлн руб. При этом прошлогодняя динамика изменения вложений резервов в целом повторяет динамику пенсионных накоплений (см. “Ъ” от 28 мая). Фонды сократили инвестиции средств негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) в банковские депозиты (на 14,1%, до 112 млрд руб.) и акции (на 15,5%, до 240 млрд руб.). В результате доля банковских вкладов в пенсионных резервах сократилась до 9,3%, а доля акций — до 19,8%. При этом наиболее интенсивно росли вложения НПФ в государственные облигации. За прошлый год инвестиции выросли почти в два раза, до 110 млрд руб. (9,1% совокупного портфеля резервов).
Впрочем, при инвестировании средств НПО были и отличия от инвестирования пенсионных накоплений. Так, фонды увеличили долю вложений в корпоративные облигации, за год она выросла на 6,3 процентного пункта (п. п.), до 35,3% (426,6 млрд руб.), и по-прежнему остается крупнейшей в инвестициях пенсионных резервов. Как указано в пояснительной записке ЦБ, «изменения структуры размещения пенсионных резервов НПФ были не такими резкими, как изменения структуры пенсионных накоплений». Единственным серьезным изменением стало увеличение вложений в паевые инвестиционные фонды, которые за прошлый год выросли более чем в полтора раза, их доля в портфелях по резервам фондов на начало этого года составила 17,5% (211,3 млрд руб.).
1,2 триллиона рублей
вложили НПФ в реальный сектор, однако это недотягивает даже до половины всех инвестиций фондов
На прошлой неделе, выступая в Госдуме, председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор «последовательно менял регулирование таким образом, чтобы у негосударственных пенсионных фондов появлялось больше стимулов инвестировать в реальный сектор» (цитата по «Прайму»). Как указано в обзоре ЦБ, за минувший год «снижение доли финансового сектора составило 6 п. п., до 62,4%, а прирост государственного сектора — 4,1 п. п., до 11,8%». При этом отмечается, что доля инвестиций пенсионных резервов в реальный сектор выросла почти на 2 п. п., до 25,8% (312,2 млрд руб.). В пенсионных накоплениях динамика противоположная: вложения средств по ОПС в реальный сектор сократились почти на 1 п. п. и достигли 36,6% (903,1 млрд руб.). Таким образом, суммарные вложения НПФ в реальный сектор лишь немногим превышают 1,2 трлн руб. и не дотягивают даже до половины всех инвестиций фондов.
«Логика регулятора в подходе к инвестированию фондами пенсионных накоплений и пенсионных резервов схожая. И стресс-тесты являются главным инструментом, через который она проводится»,— отмечает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин.
Стресс-тестирование для фондов, работающих со средствами граждан по НПО, станет обязательным в следующем году, а значит, по словам аналитика, можно ожидать дальнейшего перекладывания пенсионных резервов из банковских депозитов и акций в госдолг, в частности облигации федерального займа (ОФЗ).
«ОФЗ позволяют НПФ получить доходность и одновременно снизить нагрузку на капитал при прохождении стресс-тестов, тогда как корпоративные инструменты, даже весьма надежных госкорпораций, придется дисконтировать»,— утверждает он. Регулятор был бы рад увеличить вложения фондов в реальный сектор, полагает управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. «Однако для ЦБ также важно, чтобы компании из реального сектора обладали должным кредитным качеством. Но эмитентов с возможностью получения высоких рейтингов не так много»,— отмечает он. Поэтому, по его словам, динамика изменения портфелей в ближайшем времени не будет серьезно меняться.