Перспективы дедолларизации
На Петербургском международном экономическом форуме Антон Силуанов предложил европейским партнерам перейти к взаиморасчетам в евро. Слова министра финансов России обнадежили сторонников дедолларизации. Давайте разберемся, могут ли другие валюты потеснить доллар.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ / купить фото
На вершине пьедестала
Так исторически сложилось, что уже 74 года доллар США является основной валютой международной торговли, мировых резервов и накоплений. 1 июля 1944 года, когда в Европе вовсю полыхала война, когда войска Белорусских фронтов только начинали операцию по освобождению Минска, а Львовско-Сандомирская операция еще только готовилась, в курортном местечке Бреттон-Вудс, штат Нью-Гемпшир, США прошла Валютно-финансовая конференция Объединенных Наций, заложившая основу долговременной гегемонии доллара. Тогда же были созданы Международный валютный фонд и Всемирный банк, ставшие важнейшими институтами в системе управления мировыми финансами.
Председательствовал на конференции министр финансов США Генри Моргентау. По его идее, в основе американской внешней политики должны лежать национальные интересы, а вооруженные силы и угроза их использования — важнейший материальный ресурс в международных отношениях, определяющий силу нации. Этот принцип внешней политики США до сих пор остается одним из важнейших факторов глобального доминирования доллара и созвучен с лозунгом realpolitik Дональда Трампа "Peace through strength" ("Мир через силу").
Америка получила максимальную выгоду по итогам Второй мировой войны, став мировым гегемоном. Советский Союз хоть и одержал политическую победу, его экономика испытывала колоссальное напряжение, Европа лежала в руинах, как и Китай с Японией. Тем временем в хранилищах американской военной базы в Форт-Ноксе скопилось 20,2 тыс. тонн золота, включавших ценности из Европы, вывезенные на хранение. На тот момент это составляло 70% всех мировых резервов золота. Поэтому именно доллар, получивший золотое обеспечение ($35 за тройскую унцию), стал тогда мировой резервной валютой, впоследствии — единственной валютой, которую правительства других стран могли обменять на золото и то лишь для того, чтобы поддерживать стабильный курс своих национальных валют к доллару.
Доллар тогда стал валютой международных контрактов и начал выполнять функции средства мирового денежного обращения и платежа.
Мировая валюта и дефицит торгового баланса
В послевоенном мире экономика и торговля развивались столь высокими темпами, что для международных расчетов требовалось все больше и больше долларов. Правда, когда национальная валюта США используется не только для внутреннего обращения, но для международных расчетов и создания резервов центробанками других стран, необходимо, чтобы Америка покупала как можно больше импортных товаров и услуг в обмен на доллары. Но это формирует отрицательное сальдо в торговле. И чтобы международные расчеты проходили интенсивнее, необходимо, чтобы в США постоянно возрастал дефицит платежного баланса. Это как раз то, с чем пытается сейчас активно бороться Дональд Трамп, развязывая торговые войны. Дефицит покрывается за счет эмиссии долларов.
Золота, необходимого для обеспечения доллара, стало элементарно не хватать уже в 60-х годах, а валютную монополию хотелось сохранить. В конце шестидесятых союзники Америки превратились в ее прямых конкурентов, и уже американские товары в Европе, а европейские и японские товары в США начали приносить прибыль своим национальным производителям. В 70-х годах Западная Европа и Япония достигли экономического паритета с США, а золотые запасы Старого Света превысили американские. Валюты ФРГ, Британии, Франции и Японии стали использоваться в мире в качестве резервных. Это был серьезный прорыв на пути дедолларизации... который не был доведен до конца.
Ровно полвека назад произошло примерно то же самое, что мы наблюдаем сейчас. Соединенные Штаты потеряли экономическое преимущество перед своими торговыми партнерами, сателлитами и союзниками по НАТО, и это повлекло за собой изменения в политике и в системе мировых финансов.
В 1976 году на Ямайке была принята новая международная валютная система, где курсы валют устанавливаются рыночным способом. США решили, что международная торговля важнее, чем золотое обеспечение. Золотой стандарт и валютные паритеты были отменены. Финансы были либерализованы, введены плавающие курсы валют, золото стало биржевым товаром, а МВФ запретил расчеты золотом между государствами.
Финансиализация товарных рынков
В 1974 году США и Саудовская Аравия подписали соглашение, согласно которому крупнейший мировой экспортер нефти стал принимать в уплату за углеводородное сырье исключительно доллары США. За саудитами последовали и остальные страны Персидского залива. Доллар стал расчетной валютой в мировой торговле нефтью. Затем США запустили глобальный процесс превращения всех реальных рынков — и сырьевых, и товарных — в финансовые. Это называется финансиализация — когда все универсальные товары, имеющие денежную стоимость или признаки, подходящие под спецификацию биржевого контракта, стали финансовыми инструментами, торгуемыми на биржах за доллары. К процессу подключились американские банки, предоставившие участникам торгов так называемый финансовый рычаг (overleverage), когда заемные средства игроков на порядок превышают по размеру их собственные. Это еще больше укрепило позиции доллара в мире, а сырьевые рынки попали в зависимость от монетарных циклов ФРС США и финансовых императивов институтов глобального влияния.
Глобализация и контроль над миром
Гегемония доллара — не просто возможность собирать глобальную ренту со всего мира, но и инструмент контроля всей глобальной финансовой системы.
Поскольку гегемония США в конце 1960-х годов пошатнулась, Вашингтоном были приняты меры военно-политического характера. Соединенные Штаты дали понять своим союзникам, что те обязаны следовать американскому внешнеполитическому курсу в мировой политике. Была создана та самая "большая семерка", или G7, которая в 2018 году фигурально распалась на G6+США, где партнеры испытывают определенный кризис в отношениях с Америкой. В шестидесятых же холодная война и ядерное сдерживание СССР сплотили союзников США в НАТО.
Когда же Советский Союз ушел в историю, США запустили "глобализацию" — многолетний интеграционный процесс преобразования структуры национальных экономик и политических отношений между странами в единую геоэкономику.
Гегемония нового однополярного мира сформировала геополитическую надстройку над подконтрольным США глобальным экономическим базисом. Посредством идеологии неолиберализма и глобализации вновь были выстроены система экономических и политических отношений и система управлением механизмами распределения ресурсов и факторов производства, позволившие гегемону — США вернуть себе контроль за мировым экономическим, финансовым и информационным пространством.
Господство доллара и мировой финансовой системы, контролируемой из Вашингтона, фактически стало абсолютным.
Нужна ли альтернатива доллару
Распределение денежных средств и потоков капитала в мире обусловлено поведением основной резервной валюты — доллара. Именно это ставит глобальные рынки в зависимость от изменений в монетарной политике ФРС США или от состояния американской экономики, а кризисы и потрясения на Уолл-стрит приводят к изменению объемов производства товаров и услуг в реальной экономике всего остального мира.
С приходом в Белый дом Дональда Трампа стало очевидно, что на глобальном рынке у США не партнеры, с которыми нужно сотрудничать, а соперники, с которыми придется конкурировать, отстаивая американские экономические интересы. Учитывая, что 85% расчетов в мире сегодня производится в долларах и 62% золотовалютных резервов центробанков — это тоже доллары, у США в руках находится мощный инструмент контроля всех экономических процессов в мире. Не зря 2 марта 2018 года американский президент написал на своей странице в Twitter, что "...торговые войны — это благо, и в них легко побеждать".
Для мировой торговли, оцениваемой в 55% глобального ВВП, и для многосторонних торговых договоров отношение к долларовым счетам как инструменту санкционного давления на страны и компании будет иметь весьма негативные последствия. Иран уже в полной мере ощутил эффект заморозки долларовых активов, российский фондовый рынок также испытал шок, когда оказались заблокированы долларовые расчеты "Русала" и En+.
Угроза санкций в отношении европейских компаний, участвующих в проекте "Северный поток-2", риски вторичных санкций корпораций, сотрудничающих с Ираном и Россией, вынуждают многих задуматься о создании альтернативных систем расчетов и об альтернативе доллару в качестве валюты биржевых контрактов и резервной валюты центробанков. Благодаря действиям администрации Трампа США перестают восприниматься в мире в качестве надежного и предсказуемого партнера в экономических и внешнеполитических отношениях.
Евро и юань как очевидные альтернативы
Потеснить США — державу с объемом ВВП в $20 трлн, ежегодно импортирующую товары со всего мира на сумму в $2,9 трлн,— задача невероятно сложная, требующая объединения усилий всех остальных участников внешнеэкономической деятельности. Единственная возможность снизить зависимость мира от доллара США — запустить процессы регионализации финансового обращения и частично перейти на расчеты в валютах стран и объединений государств, чей экономический вес сопоставим с Соединенными Штатами.
На данный момент ВВП Китая составляет $12 трлн, а Евросоюза — $16,6 трлн. Активы банковских систем ЕС и Китая примерно равны друг другу по объемам в пересчете на доллары и составляют две трети от активов американских банков. Теоретически этого вполне достаточно для того, чтобы перевести заметную часть международных расчетов в эти валюты. На практике этим двум экономическим центрам недостает политического веса в сравнении с США.
Статистика платежной системы SWIFT показывает, что начиная с 2015 года юань стал основной валютой в расчетах Китая со своими ближайшими соседями, потеснив японскую иену и доллар США. В 2016 году МВФ официально включил китайский юань в список резервных валют (SDR) в дополнение к доллару, евро, британскому фунту и иене.
Начавшаяся в марте 2017 года торговля нефтяными контрактами за юани на Шанхайской международной энергетической бирже — первый шаг к разрушению гегемонии доллара. Теперь уже и лондонская биржа металлов LME, которую предусмотрительно купили китайцы в 2012 году, запускает торговлю золотом за юани и планирует распространять эту практику на другие металлы. Это немного снизит мировой спрос на доллары и увеличит спрос на юани, но впадать в эйфорию не стоит. Шансы на то, что мир откажется от гегемонии доллара США, пока небольшие, поскольку на долю Китая приходится лишь 17,3% всего мирового нефтяного импорта. Для сравнения: Евросоюз занимает 27%, США — 16%, а союзники США, не входящие в Евросоюз,— 25%. Объем нефтяной торговли Китая в денежном выражении составляет всего лишь $116 млрд, что крайне невелико в сравнении с триллионными объемами финансовых рынков. Поэтому продажа нефти за юани революцию пока не сделает, но улучшит платежный баланс Китая в долларах и увеличит долю юаня в корзине резервных валют.
"Всякая перемена прокладывает путь другим переменам",— писал Никколо Макиавелли в своей знаменитой книге "Государь". Для доллара это означает начало эрозии могущества в качестве основной валюты расчетов в мировой торговле и уменьшение влияния в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Но пока Китай не предложит миру альтернативу таким институтам глобального управления, как МВФ, Всемирный банк, ФРС США, БМР в Базеле, ВТО и пр., Соединенным Штатам не стоит переживать по этому поводу.
Вполне возможно, что китайская инициатива "Экономического пояса Шелкового пути" сделает юань расчетной валютой на просторах Евразии. Если объемы торговли в юанях будут расширены за пределы экспортно-импортных операций на рынке нефти и металлов, а Народный банк Китая откроет другим центробанкам линии для свопов, чтобы поддерживать биржевую торговлю юанем на региональных валютных рынках, то это уже станет заметным шагом на пути реальной диверсификации мировой финансовой системы. Правда, здесь есть и минусы. В нашем случае волатильность юаня к доллару и денежно-кредитная политика Народного банка Китая начнут оказывать влияние и на рубль, что может усложнить задачу Банку России по поддержанию финансовой стабильности.
Евро в будущем может получить большую долю в резервах центробанков, что также может сделать его второй по популярности валютой международных расчетов. Но основная торговля у европейцев с США и Китаем, поэтому конкуренция в этом мировом торгово-финансовом треугольнике будет возрастать.
Не стоит забывать о трансатлантической солидарности. Европейцы не пойдут на прямой конфликт с США, если риски вторичных санкций будут реально угрожать экономике Евросоюза. И не стоит сбрасывать со счетов возможные меры военно-политического характера, которыми Вашингтон будет ограничивать самостоятельность союзников.
Золото уже не валюта
Крупнейшим развитым странам и их центробанкам--эмитентам основных расчетных и резервных валют золото не нужно, поскольку его доступное количество на планете Земля все равно никогда не обеспечит текущие и будущие объемы мировых торговых, финансовых и биржевых расчетов, исчисляемых в десятках и сотнях триллионов долларов. С момента отмены золотого стандарта в 1971 году произошла демонетизация золота и оно превратилось в биржевой товар, то есть перестало выполнять часть функций денег, хотя и сохранило меру стоимости и осталось средством накопления. Именно эти денежные функции золота интересны центробанкам развивающихся стран, в том числе и России, которые стремятся диверсифицировать резервы, необходимые для поддержки стабильности национальных валют и некоторой независимости от монетарных циклов ФРС США и Евросоюза. Для Банка России это еще актуально и из-за геополитических рисков. Логично предположить, что Банк России продолжит накапливать золото в своих резервах, сокращая долю доллара. К слову, Турция, ставшая при Эрдогане более самостоятельным политическим игроком, следует той же логике, что и российский ЦБ.
Но золото никогда уже не сможет выполнять такие функции денег, как средства обращения и платежа. Это уже история. И провалившийся несколько лет назад проект золотого "исламского динара" прекрасно проиллюстрировал это.
Перспективы рублевой экспансии
К сожалению, рубль пока не может полноценно выполнять функции валюты региональных расчетов даже на пространстве бывшего СССР. Проблемы в низких темпах экономического роста в России, в нестабильности рубля, в геополитике и санкциях, а также в том, что в России национальный доход формируется в основном в экспортных отраслях и, соответственно, в долларах США.
Масштабная покупка валюты Минфином РФ (а по сути, валютные интервенции) в рамках бюджетного правила противоречит философии "плавающего курса". Да и на пространстве Евразийского экономического союза степень долларизации финансовых систем и сбережений крайне высока. Чтобы рубль начал восприниматься как валюта, необходимо стабилизировать курс рубля к основным валютам с помощью политики процентных ставок, расширять рублевый сегмент рынка капитала для стран ЕАЭС и воссоздавать производственные цепочки с соседями.
Максимальную помощь рублю на пути становления в качестве региональной валюты может оказать Шанхайская организация сотрудничества (ШОС), если будет реализована мультивалютная финансовая модель и выстроена система расчетов в национальных валютах во взаимной торговле стран--участниц ШОС. Но для расширения торговли с Китаем и странами ЕАЭС России необходимо срочно усиливать свою экономику, чтобы не просто увеличить объемы, но и не допускать заметного дефицита в торговле с тем же Китаем.
Криптовалюты и epic fail
Криптовалюты, несмотря на весь многомесячный "хайп" и шумиху в СМИ, не стали альтернативой доллару, да и вообще фиатным валютам, так как пока не выполняют основных функций денег, таких как средство обращения, средство платежа и средство накопления. Криптовалюты и блокчейн — это вовсе не инновационный прорыв, способный изменить будущее, а лишь защищенные цифровым шифрованием коды верификации трансакций (токены) в своей распределенной сети на основе блокчейна. Токен (или коин) — это новое слово в бухучете после дебита и кредита. По сути, блокчейн — это инструмент учета и регистрации, к тому же очень медленный и неэффективный не только по скорости, но и по загрузке машинной памяти миллионов компьютеров распределенных баз данных и по колоссальным затратам электроэнергии. Блокчейн не относится к производительным технологиям, в отличие от многих других цифровых технологий, таких как 3D-печать, цифровая связь или цифровое фото и видео. Квантовые компьютеры в недалеком будущем поставят крест на криптографических основах "криптовалют". Бизнес это прекрасно понимает и поэтому не торопится внедрять блокчейн в своих процессах или принимать "криптовалюты" в качестве замены фиатным деньгам для оплаты своей продукции.
Новые деньги "больших пространств"
Гегемонии доллара сейчас мало что угрожает, поскольку к мировым экономическим процессам подключается геополитика с такими привычными атрибутами, как демонстрация военной мощи и финансового влияния США, и вряд ли стоит ожидать от остальных мировых акторов сопоставимых действий в стиле третьего закона Ньютона. Ни одна держава мира или объединение стран пока не способны бросить открытый вызов США или изменить существующие правила глобального управления, системы международной торговли и финансов.
Но впереди маячат перспективы нового мирового финансового кризиса, который может быть вызван разворотом кредитного цикла в США и сжатием внешней долларовой ликвидности, а также кризисом перепроизводства в странах, против которых будет вестись торговая война. И тогда можно ждать перемен.
Появление альтернатив доллару вполне возможно уже в следующем десятилетии. Откровенный протекционизм и интервенционизм США начинает вызывать ответную реакцию ведущих держав, которым волей-неволей придется формировать собственные финансовые и экономические связи с соседями вне "зоны доллара".
И следующим после глобализации этапом мирового развития вполне может стать "Экономика больших пространств", где правила будут определять ведущие региональные державы. Чтобы не опасаться внешних экономических кризисов и возводимых барьеров со стороны США, чтобы обеспечить рост своих экономик, концентрацию капитала, ресурсов и производственных мощностей, отдельные страны различных регионов мира будут объединяться в формальные или неформальные торгово-экономические союзы. Для поддержания роста им потребуются инвестиционные ресурсы и валюты расчетов, которым будут доверять все партнеры.
В связи с этим вполне возможны новые валютные союзы и новые кредитные деньги. Одним из примеров такого союза уже является ШОС, где вполне может быть создан механизм расчетов на основе корзины валют: юаня, рупии, рубля.
Но таким деньгам в любом случае необходимы гарантии, даже если союзы будут формироваться странами с примерно одинаковым уровнем экономического развития.
И если речь идет о дедолларизации, то доллары в качестве обеспечения таких валют выступать не смогут.
Доверие к деньгам можно обеспечить накопленными ресурсами и технологиями, объемами товаров, сырьем, информацией и транспортными услугами, а также энергией и безопасностью. Энергопотребление в мире продолжает расти, сама энергия — это непреходящая ценность для будущего человеческой цивилизации, а безопасности становится все меньше. Учитывая это, можно сказать, что мировое будущее есть и у российского рубля в качестве одной из региональных валют, потому что Россия может обеспечить доверие к рублю энергией, Россия — это гарант международной безопасности, Россия — это транспортные коридоры.
Иммануил Валлерстайн — американский философ и политолог, которого называют "Карлом Марксом современности", написал в своей книге "Анализ мировых систем и ситуация в современном мире" о том, что "периоду до 2025/2050 годов, вероятнее всего, не будет хватать мира, не будет хватать стабильности, не будет хватать легитимности. Отчасти так будет из-за упадка США как державы-гегемона миросистемы. Но в еще большей мере это будет так из-за кризиса миросистемы как таковой".
Это означает, что и в отношении господства доллара уже начал действовать закон Герберта Штейна, который гласит: "То, что не может продолжаться вечно, закончится само собой".