Девелоперская компания «Легенда» выпускает облигации на 2 млрд рублей под 14% годовых. Это дебют компании на публичном долговом рынке. Как говорят в «Легенде», цель займа — не найти источник финансирования, а зарекомендовать себя на рынке публичных заимствований, чтобы в дальнейшем прибегать к этому способу привлечения инвестиций. Эксперты обращают внимание, что компания берет деньги под очень высокий процент (девелоперские компании, как правило, размещаются в диапазоне от 9% до 13,5%). Столь высокий процент — плата за дебют, небольшой масштаб компании и более рисковую бизнес-модель девелопера, считают эксперты.
Генеральный директор компании "Легенда" Василий Селиванов
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ
Девелоперская компания ООО "Легенда" установила ставку первого купона по трехлетним облигациям серии 001P-01 объемом 2 млрд рублей на уровне 14% годовых, говорится в сообщении компании.
Как сообщает информагентство "Финмаркет", сбор заявок на выпуск прошел 10 июля. Ориентир ставки первого купона составлял 13,5-14% годовых. Техническое размещение запланировано на 12 июля. Это дебют девелопера на публичном долговом рынке. Организаторами выступают Альфа-банк, "БКС Глобал Маркетс" и ИФК "Солид". Организаторы рассчитывают на высокий спрос на бонды со стороны физлиц.
По облигациям предоставлено обеспечение в форме оферты от бенефициарного владельца девелопера Василия Селиванова, ООО "Легенда инвест" и ООО "Легенда Комендантского".
"Средства от размещения выпуска будут направлены на частичное рефинансирование долга — таким образом долговые метрики компании остаются на комфортном уровне при снижении стоимости обслуживания долга",— отмечается в сообщении девелопера.
В компании добавляют, что для "Легенды" этот заем — не источник финансирования текущих проектов, а скорее способ зарекомендовать себя на рынке публичных заимствований, чтобы в дальнейшем прибегать к этому виду привлечения инвестиций. "Предполагается, что благодаря привлеченным средствам мы сможем увеличить объемы проектного финансирования по тем проектам, которые сейчас запускаем",— говорит руководитель холдинга Legenda Intelligent Development Василий Селиванов.
Компания 8 июня зарегистрировала на Московской бирже программу биржевых облигаций объемом до 10 млрд рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте, говорится в сообщении биржи.
Господин Селиванов так объяснил столь высокую ставку по облигациям: "Понятия "высокая" и "низкая" — относительны. Ставку определяет рынок. На нее влияет несколько факторов. Во-первых, уровень ставки определяется конъюнктурой фондового рынка. Сейчас он находится не на подъеме, ожидания от строительной отрасли негативные в связи с известными законодательными изменениями и большой долей неопределенности. Во-вторых, принимается во внимание уровень рейтинга — у "Легенды" он 2В+, что для компании нашего масштаба бизнеса считается высоким, а по данным "Эксперт РА", основным позитивным фактором присвоения такого высокого уровня рейтинга является стратегия активного развития компании. В-третьих, существует премия за выход на рынок, а у нас это дебютный заем".
Облигационные займы уже довольно давно являются опробованным источником финансирования для девелоперов. Так, "ЛенСпецСМУ" разместила свой первый выпуск облигаций еще в 2005 году. Также облигации размещают Setl Group, ЛСР, RBI, "Кортрос" и другие девелоперы. Их доходность на сегодняшнем рынке колеблется от 9% до 14% годовых.
Директор по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Александра Таранникова считает, что более высокая ставка размещения небольших компаний, как правило, связана с их худшим риск-профилем: большей концентрацией на отдельных проектах, более высокой долговой нагрузкой (как правило, из-за худших условий приобретения земельных участков), меньшей информационной прозрачностью и финансовой гибкостью.
Кирилл Багаченко, главный финансовый директор группы "Эталон", говорит: "Это дебютный облигационный выпуск компании "Легенда", поэтому инвесторы, очевидно, потребовали более высокую ставку".
Он отметил, что до состоявшегося выпуска компании "Легенда" в текущем обращении на рынке находились облигации пяти девелоперов жилой недвижимости. Самая высокая ставка среди них была 13,5%. Для сравнения: у группы "Эталон" ставка — 8,95%.
"Девелоперская компания "Легенда", как региональный игрок, впервые размещает облигационные займы на рынке. До этого момента данный механизм использовали только самые крупные отечественные компании. По моему мнению, Василий Селиванов предложил рынку заем под 14% для привлечения дополнительного интереса со стороны, в том числе, частных инвесторов",— говорит Борис Латкин, генеральный директор Roket group.
Алексей Федоров, руководитель отдела рынков капитала и инвестиций в недвижимость управляющей компании Maris в ассоциации с CBRE, добавляет, что помимо перечисленных факторов, повлиявших на ставку, может быть и то, что у "Легенды" более рискованная бизнес-модель. "Компания работает в более дорогом сегменте жилья и поэтому более подвержена рискам в случае спада рынка",— полагает он.
Эксперты указывают, что обычно альтернативой облигациям выступают проектное финансирование и кредитные линии банков — здесь ставки также сильно отличаются в зависимости от девелопера. Группа "Эталон" в июне привлекала кредиты по ставке около 8,7% годовых, что сопоставимо со ставкой по облигациям.
"Стоимость банковских кредитов сегодня составляет 11-12% годовых, но сопутствующие издержки, связанные с залогом имущества и необходимостью соблюдения довольно строгих ковенантов, делают этот источник менее привлекательным, чем привлечение средств на бирже",— говорит господин Федоров.