Импортозамещение на фондовом рынке

После месячного перерыва международные инвесторы начали сокращать инвестиции на российском фондовом рынке: за сентябрь объем выведенных средств превысил $200 млн. Отток объясняется в том числе ростом ставок в США. Впрочем, уход нерезидентов компенсируется за счет внутренних инвесторов, благодаря чему российский рынок растет рекордными темпами.

По оценке “Ъ”, основанной на отчете BofA Merrill Lynch (учитывающего данные Emerging Portfolio Fund Research), объем средств, выведенных из фондов, инвестиционная декларация которых ориентирована на российский фондовый рынок, за неполный месяц, закончившийся 25 сентября, составил около $201 млн. Этот результат почти вдвое выше притока, зафиксированного месяцем ранее ($104 млн). Больший объем средств инвесторы выводили в мае, тогда российские фонды лишились почти $700 млрд средств инвесторов.

В сентябре инвесторы активно покидали большинство региональных и страновых фондов. По данным EPFR, за месяц суммарные оттоки из фондов развивающихся рынков составили $2,6 млрд, в пять раз превысив показатель августа. Российские фонды оказались в числе аутсайдеров среди фондов развивающихся стран. Больший объем средств инвесторы вывели из Индии ($445 млн). Небольшой отток зафиксировали фонды Бразилии ($37 млн). Вместе с тем большая часть выведенных средств, судя по всему, направляется в Китай — за неполный месяц фонды страны зафиксировали приток в $2,6 млрд.

«Крах развивающихся рынков, к чести национальных регуляторов, довольно быстро удалось приглушить. Но стабильность EM до сих пор в режиме тестирования, стабилизация выглядит хрупкой и не очень устойчивой»,— отмечает портфельный управляющий группы «Тринфико» Фарит Закиров. При этом глобальный акцент движения капитала в мире был подтвержден итогами сентябрьского заседания ФРС, на котором была повышена ключевая ставка. В таких условиях развивающиеся рынки будут оставаться под давлением.

Несмотря на усиление оттока, российские фондовые индексы по итогам месяца продемонстрировали уверенный рост и оказались в числе лидеров среди рынков развитых и развивающихся стран. Индекс РТС (рассчитываемый в долларах) с начала месяца вырос более чем на 9%, поднявшись до максимума с начала июля — 1192,04 пункта. Из-за резкого снижения курса доллара в России рублевый индекс ММВБ вырос менее значительно, всего на 5,6%, но обновил исторический максимум, поднявшись до 2476,86 пункта. Больший рост в долларовом выражении продемонстрировали только турецкие индексы, поднявшиеся за месяц на 16,5–17%. При этом ведущие азиатские индексы выросли на 1,3–3,2%, европейские — на 1,5–2,3%, американские — на 0,5–2%.

Противоречий в расхождении динамики индексов и движения средств нерезидентов участники рынка не видят. «Иностранные инвесторы не спешат скупать недооцененные российские облигации и акции из-за высокой санкционной неопределенности. Поддержку российскому рынку в основном оказывают локальные игроки»,— отмечает директор по развитию UFG Wealth Management Андрей Пожитков. Высокий интерес внутренних инвесторов к рынку акций подтверждают данные управляющих компаний. Спрос на рисковые стратегии растет уже шестой месяц подряд, а объем вложений занимает все большую долю в общем притоке в розничные фонды. Розничных инвесторов привлекает высокая доходность — по данным Investfunds, с начала года прирост стоимости пая по фондам акций составил 8–40%.

В ближайшие месяцы изменений в поведении международных инвесторов участники рынка не ждут. «Риск введения новых санкций перечеркивает большинство плюсов российского рынка и не позволяет ему стать реально привлекательным для международных денег в ближайшее время»,— отмечает руководитель направления по анализу рынков «Ингосстрах-Инвестиции» Валентин Журба. Ноябрь, считает Фарит Закиров, будет определяющей точкой: санкции по России и Ирану зададут направление движения не только российского индекса, но и повлияют на настроение глобальных инвесторов по всему спектру EM.

Виталий Гайдаев