В прогнозе на апрель мы предположили, что в связи с тем, что Центробанк отказывается покупать доллары, борясь с инфляцией, доллар упадет ниже 31,2 рубля. Предположение оправдалось: 22 апреля официальный курс доллара уже составлял 31,1 рубля.
Бесконечное подешевение доллара пока не приобрело признаков бурной игры на понижение. Собственно, играть-то не на чем. Каких-то особых новостей для игры нет. Нынешняя ситуация на российском валютном рынке вряд ли сопоставима с ситуацией 2000 года на рынке международном, когда можно было сыграть на понижение евро, сославшись на быстрый темп экономического роста в США или на необычно высокую инфляцию в странах еврозоны (быстрый темп роста для США — выше 4%, а в Европе высокой считается инфляция, значительно превышающая 2% годовых). А сейчас в России экономический рост больше 6%, инфляция в годовом исчислении превышает 20%. Не то рубль должен расти, не то падать. Поэтому на валютном рынке довольствуются простым соображением: долларов в России очень много из-за высоких цен на нефть. Следовательно, расти доллару не с чего. Наверное, должен падать. Он и падает.
Центробанк это соображение всячески поддерживает и не вмешивается. Обладатели долларов их продают просто потому, что не продашь сегодня — завтра получишь немного меньше. Граждане с неудовольствием наблюдают за подешевением своих долларовых сбережений. И у них автоматически появляется недоверие к иностранной валюте. Для Центробанка это должно быть приятно: так, глядишь, появится и любовь к рублю.
Наш прогноз: в мае курс доллара меньше 31 рубля никого уже удивлять не будет.
2. Что будет с российскими ценами?
В прогнозе на апрель мы предсказывали, что даже если ЦБ вовсе не будет покупать валюту, 0% инфляции не получится. Но инфляция составит меньше 1% — пора претворять в жизнь теорию о том, что отказ от покупки валюты приглушает рост цен в стране. Как мы неоднократно подчеркивали, Госкомстат обнародует официальные данные о месячной инфляции лишь через несколько дней после окончания месяца. Таким образом, в своем очередном прогнозе мы не всегда имеем возможность подтвердить точность исполнения прогноза предыдущего (только несколько позже выяснялось, что он исполнялся с большой точностью). Приходится судить по косвенным признакам и предварительным оценкам. Например, 16 апреля первый замминистра финансов Алексей Улюкаев подчеркнул, что апрельская инфляция в России составит не более 1%. Значит, прогноз сбылся и на этот раз.
Улюкаев также заявил: "Я считаю, что в 12% годовых мы вписываемся". Заметим, что если инфляция за четыре месяца уже составила около 6%, то для "вписывания" в 12% несколько месяцев цены вообще расти не должны. Но российские торговцы вряд ли прекратят повышать цены. А почему, собственно, не повышать, если ничто не мешает? Потребительский спрос приличный, особой конкуренции на рынке нет. Импортные товары дорожают точно так же, как отечественные. Следует, конечно, признать, что если бы доллар рос, а не падал, то цены росли бы быстрее. Не из-за теории ЦБ, а просто потому, что российские торговцы при подешевении рубля начинают мыслить в долларовых категориях. А при подорожании — просто понемногу повышают цены.
Наш прогноз: правительство будет изо всех сил стараться соблюсти годовой план, так что, по российским меркам, в мае инфляция окажется довольно низкой — 0,5%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Прогнозируя мировые цены на нефть в апреле, мы отметили, что западные аналитики настроены на значительное подешевение нефти: как заявил один из них, "когда все будет под контролем, мы увидим $22 за майскую Brent". Мы предположили, что будет $25. И оказались правы, потому что взятие Багдада нефтяные спекулянты не стали праздновать грандиозной игрой на понижение. Вообще что-либо праздновать они начинают задолго до того, как праздничное событие случится. А потом придумывают какой-нибудь повод для мрачных предсказаний, чтобы все-таки сыграть на повышение.
После Багдада развернулась дискуссия о том, что следует делать ОПЕК для предотвращения падения цен. Одни члены картеля предлагали всего лишь сократить добычу на 2 млн баррелей в день (именно на этот объем ОПЕК сейчас превышает свои квоты). Другие предлагали пойти дальше и сократить сами квоты: "Картель должен срочно действовать, чтобы сбалансировать спрос и предложение, а во втором квартале спрос будет значительно меньше, чем 24,5 млн баррелей в день". А США дали понять, что сокращать вообще ничего не нужно и западным потребителям необходимы все те 26,5 млн баррелей, которые ОПЕК производила в ходе иракской операции.
Наш прогноз: в мае спекулянты еще не решат, на чем бы им сыграть, и цены останутся на уровне $25 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
В своем прогнозе на апрель мы отметили, что спекулянты прочили значительное подорожание доллара в связи с победой американцев в Ираке. Со своей стороны мы предположили: что бы там ни дала победа, евро будет стоить в апреле дешевле $1,07.
Но оказалось, что победа вообще ничего не дала. К началу апреля спекулянты уже не обращали внимание ни на что: ни на решение европейского ЦБ оставить процентные ставки без изменения, ни на данные о безработице в США. Только на войну. А сразу после победы перестали обращать внимание на войну и крайне озаботились судьбой американского фондового рынка. В апреле курс евро колебался вслед за колебаниями американских акций — только падение этих акций вызывало у валютных спекулянтов гораздо большее оживление, чем рост. И дело дошло до того, что 22 апреля курс евро превысил $1,09. Но российским гражданам не стоит слишком уж беспокоиться. Уже давно понятно, что речь идет не о какой-то принципиальной слабости доллара, а о неуемности игроков на мировом финансовом рынке. Нельзя сыграть на повышении курса американских акций? Прекрасно, пустим все деньги на валютные спекуляции. И для повышения евро сгодятся любые плохие новости из США.
Наш прогноз: в мае экономика США даст спекулянтам массу поводов обеспечить подорожание евро. Но нельзя же до бесконечности покупать евро — нужно и продавать. Так что цена единой европейской валюты составит около $1,09.
1. Все факторы говорят, что курс доллара будет близок к апрельскому — 31,1 рубля. Снижение цен на нефть уменьшит профицит торгового баланса, как и утечка капитала,— в силу сезонных факторов. ЦБ, скорее всего, поддержит стабильность номинального курса рубля. 2. Есть риск, что проявятся последствия увеличения денежной массы в феврале--апреле, которое произошло в результате накопления резервов ЦБ. В мае всегда проявляется рост цен на плодоовощную продукцию. И хотя всплеск роста цен неизбежен, но считаю, что цифры майской инфляции будут 1,6%. 3. Многое зависит от решений ОПЕК. Нормализация ситуации в Венесуэле — сигнал о необходимости значительного сокращения квот на добычу и экспорт нефти. Снижение сезонного спроса может ухудшить ситуацию на рынке, поэтому нужен баланс. Если ОПЕК снизит квоты, можно говорить о том, что ценовой коридор будет $22-28 за баррель. 4. Прогноз курса доллара к евро — традиционно неблагодарное занятие. В условиях значительного дефицита торгового баланса США он определяется колебаниями баланса счета капитала, который, в свою очередь, зависит от настроения иностранных инвесторов. Думаю, что курс доллара укрепится и евро будет стоить $1,06.
1. На май традиционно приходится пик валютной выручки. И, на мой взгляд, как раз в мае мы увидим последствия решения ЦБ по укреплению рубля. Уверен, что курс рубля к доллару останется на апрельском уровне. 2. Инфляция в мае будет меньше, чем в январе--феврале. Так как в течение апреля Центробанк не производил централизованную закупку валюты. 3. Мировые цены на нефть перестали быть экономическим вопросом, поэтому прогнозировать их с экономических позиций бессмысленно. 4. В долгосрочном прогнозе тенденций к резким колебаниям доллара и евро нет. А сиюминутные изменения зависят от повседневных событий. Например, от ситуации в Ираке. Думаю, что в мае ничего не произойдет.
1. Первая половина мая — каникулы у деловых и биржевых игроков, а потом — постпраздничная раскачка. Так что с рублем в мае ничего произойти не может. 2. Инфляция в мае сохранится на прежнем уровне — 1-1,5%. Никаких экстраординарных событий, способных оказать на нее существенное влияние, пока не предвидится. 3. Мировые цены на нефть будут понижаться, пока не установится баланс, который будет устраивать и нефтепроизводителей, и потребителей, главным образом — США. 4. Экономика США постепенно стала отходить от кризиса. Но, несмотря на это, в мае доллар все равно будет на несколько пунктов ниже евро.
1. Курс рубля останется на прежнем уровне. Май — это месяц практически нерабочий. Поэтому ничто не может повлиять на рубль. 2. Майские праздники не дадут инфляции расти. В мае она составит 1,5-2%. 3. Цены на нефть давно определяет не экономика, а политика. Но, на мой взгляд, сейчас у ОПЕК достаточно ресурсов, чтобы сдержать цены на уровне $23-25 за баррель. 4. Никаких предпосылок для резкого скачка или падения доллара или евро нет. Курс будет варьироваться в нынешних пределах. |
