Международные инвесторы возвращаются
Приток в российские акции идет через глобальные фонды
В январе международные инвесторы вложили в российский фондовый рынок рекордный объем средств с начала 2018 года. В отсутствие новых антироссийских санкций на фоне глобального восстановления аппетита к риску зарубежные инвесторы вложили в российские акции почти $500 млн. В результате отечественные фондовые индексы оказались лидерами роста среди фондовых индикаторов развивающихся стран.
Фото: Mehedi Hasan/NurPhoto via ZUMA Press/TASS
Новый год начался весьма успешно для российского фондового рынка, об этом свидетельствуют цифры Emerging Portfolio Fund Research. По данным отчетов BCS Global Markets и Bank of America Merrill Lynch (учитывающих данные EPFR), суммарный объем иностранных инвестиций, поступивших в российские акции, в январе составил почти $476 млн. Это максимальный результат с января 2018 года, тогда инвесторы вложили в российские акции почти $1,5 млрд. К тому же текущий месяц стал первым со знаком плюс с апреля прошлого года. В последующие восемь месяцев международные инвесторы вывели с российского рынка акций более $3,2 млрд.
Приток иностранных денег положительно сказался на динамике российских фондовых индексов. В январе индекс РТС вырос на 14,5%, до 1224 пунктов, обновив десятимесячный максимум. Рублевый индекс Московской биржи обновил исторический максимум впервые и закрепился выше уровня 2500 пунктов, прибавив за четыре недели почти 7%. По данным агентства Bloomberg, российские индексы в долларовом выражении продемонстрировали лучшую динамику среди индексов не только развитых, но и развивающихся стран. Сопоставимый рост продемонстрировал только турецкий индекс, поднявшийся за отчетный период на 12,5–13,8%. Большинство остальных индикаторов развивающихся стран продемонстрировали рост на 1,5–8%, развитых стран — в пределах 1–6%.
Пассивное привлечение
Впрочем, сложно говорить о восстановлении спроса у международных инвесторов на российские акции, поскольку весь приток января обеспечили глобальные фонды. По данным EPFR, за январь фонды данной категории направили на российский фондовый рынок почти $508 млн, тогда как фонды, ориентированные исключительно на российский рынок, сократили вложения на $32 млн. Получается, что инвесторы вкладывали деньги не прицельно в российские акции, а потому, что наращивали вложения в акции всех рынков развивающихся стран. В целом за минувший месяц фонды emerging markets привлекли более $10 млрд — максимальный объем с января 2018 года.
Восстановлению спроса на рисковые активы способствовали стартовавшие в январе торговые переговоры между США и Китаем. Главы государств договорились провести эту встречу еще в ноябре. Представители обеих сторон положительно оценивали диалог. В начале февраля президент Дональд Трамп сообщил всем, что американо-китайские торговые переговоры «идут очень хорошо».
Детали не разглашаются, но уже само по себе активное сотрудничество дает повод для оптимизма, отмечает аналитик «Альфа-Капитала» Дарья Желаннова. Это объясняется тем, что торговая война между США и Китаем рассматривается инвесторами как ключевой риск с непредсказуемыми последствиями для мировой экономики. О чем свидетельствуют все последние опросы портфельных управляющих, проводимые аналитиками Bank of America Merrill Lynch. Это значит, любые договоренности уменьшат негативные последствия для мировой экономики, которая уже в прошлом году начала испытывать на себе давление от торгового противостояния экономических тяжеловесов.
Добавило привлекательности вложениям в активы развивающихся стран смягчение риторики Федеральной резервной системы (ФРС) США. В январе ФРС, как и ожидало большинство аналитиков, сохранила ставку на неизменном уровне, а вот комментарии представителей оказались более мягкими, чем ожидалось. В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл повторил сигналы о том, что Федрезерв, вероятно, завершит текущий цикл повышения процентных ставок, а не просто сделает недолгую паузу.
Аутсайдеры на развивающемся рынке
Хотя вывод инвестиций из российских фондов продолжается, его интенсивность значительно сократилась. В четвертом квартале международные инвесторы, обеспокоенные падением цен на нефть, ежемесячно забирали из таких фондов $140–330 млн. В целом за прошлый год российские фонды потеряли около $1 млрд.
Основной причиной замедления оттоков стало повышение цен на нефть. В конце января, по данным агентства Reuters, стоимость ближайшего контракта на поставку североморской Brent поднималась выше уровня $63 за баррель. С начала года цены на европейские сорта нефти выросли на 16%. Подъем цен на нефть был обусловлен вступившими в силу с начала года ограничениями добычи в рамках ОПЕК+, политическим кризисом в Венесуэле, снижением буровой активности в США. По данным крупнейшей нефтесервисной компании Schlumberger, тестирование в конце 2018 года уровня $50 за баррель охладило пыл сланцевиков и они существенно снижают капзатраты на текущий год, тем самым уменьшая навес возможного предложения. Однако сохраняющаяся тема санкций не дает инвесторам возобновить активные покупки рублевых активов. «Шатдаун в США, как и ожидалось, снял тему российских санкций с первых строчек повестки дня. Но у инвесторов вызывает тревогу ситуация в Венесуэле. Сверхактивная позиция России может "перезагрузить" тему санкций, поэтому международные инвесторы и не спешат рисковать»,— отмечает портфельный управляющий группы «Тринфико» Фарит Закиров.
Оттоки из страновых фондов, специализированных на России, были не самыми сильными среди фондов стран БРИК. Так, из китайских фондов инвесторы вывели $785 млн, из индийских — $331 млн. Оттока из фондов Китая участники рынка ожидали, поскольку годом ранее они были в числе лидеров по привлечению средств среди развивающихся стран. По данным EPFR, за 2018 год международные инвесторы вложили в китайские фонды более $32 млрд, или 64% от суммарных поступлений во все фонды emerging markets. Поводом для вывода инвестиций стали признаки замедления экономики страны на фоне торгового противостояния с США. По предварительным подсчетам, ВВП Китая в 2018 году вырос на 6,6% — минимальный показатель с 1990 года.
Американский антирекорд
Торговое противостояние между США и Китаем ударило не только по китайским фондам, но и по американским. По данным EPFR, суммарный отток из американских фондов составил $25 млрд. В последний раз так интенсивно международные инвесторы сокращали вложения в американские активы в феврале 2018 года, тогда за месяц отток достиг $34 млрд.
Если в прошлом году беспокойство у инвесторов вызывали планы ФРС по повышению ставки, то в текущем страхи связаны с торговыми отношениями с Китаем, которые могут привести к замедлению темпов роста американской экономики. Пока поступающие экономические данные из США остаются хорошими. В частности, опубликованный в январе отчет по рынку труда оказался лучше ожиданий, несмотря на связанные с погодными условиями факторы и временную приостановку работы правительства. «Определенные препятствия для рынка акций создают опасения инвесторов относительно снижения темпов роста корпоративных прибылей в США (особенно в нефтегазовом и технологическом секторах) и снижение показателей рентабельности. Хотя стоит отметить, что этот январь стал самым лучшим первым месяцем года за период с 1987 года»,— отмечают аналитики «ВТБ Капитала».
Портфельные управляющие крупнейших инвестиционных фондов с осторожностью смотрят в целом на вложения в развитые рынки. По данным EPFR, суммарный отток из фондовых рынков developed markets в январе составил почти $30 млрд. Наряду с американскими фондами отток зафиксировали фонды Европы ($5 млрд). Европейские бумаги остаются под давлением внутренних политических проблем, в первую очередь касающихся выхода Великобритании из ЕС.
В качестве тихой гавани остался только японский рынок акций. По данным EPFR, в фонды Японии поступило за месяц около $4 млрд. Высокому интересу инвесторов к японским активам способствует мягкая денежно-кредитная политика, проводимая Банком Японии, а также стабильный рост экономики. Согласно ежегодному докладу Кабинета министров Японии, опубликованному в январе, экономика страны растет непрерывно 74-й месяц подряд — самый длительный период после Второй мировой войны. Средние темпы увеличения валового внутреннего продукта составляют сейчас лишь 1,2 процентного пункта в год. Это меньше, чем 1,6 процентного пункта в год, которые были зафиксированы в предыдущий период роста в 2002–2008 годах. Однако инвесторы выбирают японские активы не за высокие темпы роста, а за стабильность, которая приравнивает их к таким низкорисковым активам, как золото, отмечают аналитики.