Вчера на ММВБ был полностью размещен первый транш облигационного займа Самарской области. За займ на сумму 1,185 млрд рублей областной бюджет заплатит 11,9% годовых.
Общий объем займа, который стал первым опытом выхода Самарской области на рынок муниципальных облигаций, - 2,37 млрд рублей, срок размещения -3 года, андеррайтером является московский банк Траст (ранее Доверительный инвестиционный банк), со-андеррайтерами - самарские Газбанк и «Солидарность». Номинальная стоимость облигации 1 тыс. рублей. Облигации размещаются в два транша (второй - 7 октября), оба имеют единую дату погашения и предполагают единое обращение в торговых системах, а также сроки выплаты купонного дохода; выплата купонного дохода производится каждые 3 месяца с даты начала размещения; процентная ставка по всем купонам фиксирована и установлена в размере 12% годовых; цена размещения будет установлена в ходе аукциона при размещении выпуска.
Впервые о планах по выпуску облигационного займа области стало известно в сентябре 2002 года, после того как областные власти обнаружили, что в бюджете на 2003 год образовался дефицит в 2 млрд рублей. Об идее компенсации дефицита облигационным займом заявил руководитель департамента финансов обладминистрации Павел Иванов. Губернатор Константин Титов отметил тогда, что область «в первую очередь отправит деньги на инвестиционные программы, потому что нам нужно будет платить проценты». Решение о займе было принято Самарской губернской думой в ноябре 2002 года, и вчера он был размещен со ставкой 11,9% годовых.
Муниципальные облигации (как и корпоративные) делятся по уровню риска, доходности и ликвидности на два уровня. В первый уровень входят облигации наиболее крупных и надежных регионов - Москвы, С.-Петербурга и Ханты-Мансийского АО. Второй уровень представлен в основном облигациями областей - Московской, Тверской, Ленинградской и прочих, а также облигациями республики Коми. К нему относятся и облигации Самарской области. К преимуществам региона аналитики относят его хорошее экономическое состояние, а также наличие кредитных рейтингов, которые имеются только у считанных субъектов федерации (рейтинг Standart&Poors: по международной шкале - В+/позитивный, по национальной шкале - ruAA-). Займ Самарской области станет одним из самых длинных субфедеральных займов - большинство регионов размещают свои облигации на срок до 2 лет, а на больший срок рискует занимать средства только правительства Москвы. Со вчерашнего дня к нему добавилась Самарская область. Последние размещения субфедеральных облигаций показали, что сейчас для того, чтобы заинтересовать инвестора, необходимо дать ему некоторую премию за риск на падающем рынке. Вчерашнее размещение займа Самарской области вполне соответствовало этому тезису: область разместилась по ставке 11,9% годовых, что на 3% больше, чем ставка облигаций московского муниципального займа. На торгах было подано 265 заявок от 29 контрагентов, спрос на облигации немного превышал предложение: при сумме транша 1,185 млрд рублей спрос общая сумма заявок составила 1,318 млрд.
Аналитики называют условия размещения займа вполне нормальными для рынка. Как отметил старший менеджер самарского филиала ИК «Тройка Диалог» Павел Жаворонков, «Займ достаточно хорош по своей доходности, и инвесторы должны быть довольны этим размещением. По сравнению, например, с размещением займа Ханты-Мансийского автономного округа 11,9% годовых - это хорошая ставка, у ХМАО было только +1,5% премии к московскому займу вместо 3% у самарских облигаций. С другой стороны, для эмитента эта ставка вполне адекватна - дешевле область вряд ли могла бы разместиться».
Аналогично оценивает размещение займа его андерратер - московский банк «Траст». Как отметил вице-президент банка Денис Тулинов, «средневзвешенная доходность составила 11,67%, что находилось в рамках наших ожиданий, а также пожеланий эмитента. Выпуск был размещен среди широкого круга инвесторов, в приобретении облигаций приняли участие как московские, так и региональные банки и институциональные инвесторы».
Уже сегодня начнется размещение самарских облигаций на вторичном рынке. Здесь эксперты оценивают перспективы самарского займа менее однозначно. «На рынке сейчас небольшой спад по муниципальным облигациям, и вряд ли самарские смогут вырасти», - считает Павел Жаворонков. «Мы полагаем, что облигации этого выпуска будут пользоваться большим спросом на вторичном рынке ввиду значительного спроса во время размещения, а также заинтересованности многих инвесторов», - сказал Денис Тулинов.
ВЛАДИМИР ВАСИЛЬЕВ