Курс доллара. Прогноз на 3–7 июня

Перспектива следующей недели не сулит российской валюте масштабной девальвации. В настоящий момент мы не видим существенных предпосылок для резких распродаж рубля — участники рынка скорее, наоборот, сохраняют повышенный интерес к российским активам, обладающим повышенной фундаментальной устойчивостью. Вероятность активизации санкционного давления со стороны США на данный момент оценивается нами как весьма сдержанная — усилия американского истеблишмента в ближайшей перспективе сосредоточены на торговых спорах. В результате считаем, что рубль на следующей неделе сумеет противостоять росту рыночной тревожности и формируемому данными опасениями спекулятивному спаду нефтяных цен. Ожидаем движения курса рубля в перспективе следующей недели в диапазоне 64,8–66,3.

Настроения на глобальных площадках остаются весьма негативными. Обострение взаимной риторики между США и Китаем по теме торговли остается источником беспокойства для рынков. Ключевым событием предстоящей недели станет заседание ЕЦБ (в четверг). Макроданные, опубликованные с прошлого заседания, указывают на то, что европейская экономика, вероятно, постепенно нащупывает дно, поэтому риторика ЕЦБ вряд ли сильно смягчится. В США предстоят многочисленные выступления представителей ФРС, в которых рынки будут пытаться прочесть сигналы о том, насколько высоки, по мнению ФРС, риски замедления для американской экономики. Публикуемые в пятницу данные по рынку труда могут показать замедление роста новых рабочих мест. Совокупно риторика ФРС, данные по рынку труда и индексы деловой активности PMI и ISM в непроизводственном секторе могут сохранить печальные настроения на рынках. При данном непростом внешнем фоне риски по рублю по-прежнему смещены в сторону ослабления. Актуальным для рубля остается коридор 65–66.

Ухудшение настроений на глобальных рынках и снижение нефтяных котировок способствовали росту пары доллар/рубль к максимумам за последний месяц (район 65,50 руб./$). Рубль остается сильно зависим от внешнего фона, и явных драйверов из внутренних историй сейчас не наблюдается. На горизонте следующей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон в 65–66 руб./$. Для всей группы валют развивающихся стран большой интерес на следующей неделе будет представлять публикация большого объема макроэкономической статистики и любые новости, касающиеся торговых противоречий между США и Китаем.

Информационный фон, который складывается на внешних рынках, в ближайшей перспективе может ослабить рубль. Усиление торговых противоречий между США и Китаем способствует дальнейшему исходу инвесторов из рисковых активов. Последние заявления с обеих сторон повышают вероятность затягивания торговых войн, что, в свою очередь, провоцирует ситуацию risk-off на финансовых рынках и оказывает давление на иностранные валюты стран EM, в том числе российский рубль. В текущий момент времени факторов для укрепления рубля мало. С учетом снижения цены на нефть ниже $65 за баррель нефти марки Brent мы ожидаем, что курс доллара будет находиться в пределах 64,5–66,5 руб./$.

После продолжительного периода игнорирования рублем волатильности нефтяных цен корреляция возвращается, поскольку котировки выбились из краткосрочного диапазона волатильности. Теперь рубль реагирует на падение стоимости нефти, что является основным фактором для его нисходящей динамики. Сейчас проявляется отсутствие как фундаментальной поддержки, так и спекулятивной. Значительное сокращение доходностей локального долгового рынка, который уже заложил возможность снижения размера ключевой ставки на июньском заседании ЦБ РФ, дополняется негативным фоном вокруг развивающихся рынков, что снижает привлекательность рублевых активов для нерезидентов.

Неделя пройдет на фоне торговых войн. Помимо спора с Китаем и угроз в адрес своих торговых партнеров решение по Мексике усилит риски будущей глобальной рецессии. Для рубля на внутреннем рынке факторов, нивелирующих негативные настроения на мировых рынках, становится меньше. В отсутствие налогового периода остается только спрос на ОФЗ у нерезидентов в преддверии понижения ключевой ставки Банком России на ближайшем заседании в июне. Снизить давление на рубль может решение по объему интервенций в рамках бюджетного правила 5 июня, где объем покупок может уменьшиться ввиду низкой цены нефти за последний месяц.