Сегодня на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) начнется размещение облигационного займа ОАО «Алтайэнерго», общий объем которого составляет 600 млн руб. Правда, на московской площадке будут размещены бумаги на сумму только 500 млн руб., остальные облигации будут размещаться завтра на Сибирской межбанковской валютной бирже (СМВБ). Организатором выпуска выступила инвестиционно–финансовая корпорация «Алемар», соорганизатором — инвестиционно–банковская группа «НИКойл».
Впервые сибирский эмитент размещает облигации сразу на двух площадках — московской и региональной. По словам гендиректора ЗАО «ИФК «Алемар» Александра Понурова, размещение части займа на региональной площадке, с одной стороны, «позволяет нам поддержать инвесторов, которые не могут или не хотят выступать в Москве», а с другой стороны, предоставляет возможность эмитенту снизить стоимость заимствования, поскольку размещение на СМВБ стоит дешевле, чем на ММВБ.
По заявлению эмитента, за счет привлеченных в результате размещения облигаций средств компания планирует реализовать шесть инвестиционных проектов, в том числе, начать строительство химводоочистки Барнаульской ТЭЦ–3, перевести Барнаульскую ТЭЦ–2 на природный газ, реконструировать систему отброса и переработки сухой золы на ТЭЦ–3, построить котел №6 на ТЭЦ–2. Впрочем, потенциальные инвесторы к подобным заявлениям менеджмента ОАО «Алтайэнерго» относятся довольно скептически. В последние годы компания стабильно показывала убытки.
По итогам 2000 года чистые убытки энергокомпании превысили 390 млн руб., а по итогам 2001 года приблизились к 558 млн руб. В 2002 году «Алтайэнерго» неожиданно получило 23,7 млн чистой прибыли. По словам финансового директора энергокомпании Григория Бакаева, прибыль была получена за счет увеличения тарифов, «доведения их до реальных затратных показателей деятельности».
Положительная динамика роста доходов продолжилась и в 2003 году. По итогам полугодия прибыль компании до налогообложения превысила 60 млн руб. Как заявил в минувшую пятницу заместитель финансового директора ОАО «Алтайэнерго» Александр Катнов, в этом году компания планирует получить 100–150 млн руб. чистой прибыли, в том числе и за счет увеличения в августе тарифов на тепло– и электроэнергию.
В то же время кредиторская задолженность «Алтайэнерго» остается достаточно высокой — на 1 января 2003 года она превышала 2,8 млрд руб. Это дает основание потенциальным инвесторам опасаться, что часть средств облигационного займа может быть направлена менеджментом не по назначению, в частности, на рефинансирование дорогостоящих банковских кредитов.
В то же время, по обещанию эмитента, для обслуживания и погашения облигаций будет создан специальный фонд обслуживания облигационного займа, из средств которого будут осуществляться купонные выплаты, а также досрочное погашение облигаций. По словам господина Катнова, основным источником формирования фонда станут амортизационные отчисления. В 2003 году объем амортизационных отчислений составит около 700 млн руб.
«Бумаги «Алтайэнерго» не будут пользоваться бешеным спросом, — считает аналитик «БКС– Консалтинг» Марат Авлеев. — Во–первых, эмитент еще ни разу не выходил на рынок с облигационным займом, а инвесторы с осторожностью относятся к таким заемщикам. Во–вторых, компания не самая прибыльная и не самая крупная. Скорее всего, инвесторы потребуют дополнительных гарантий. Очевидно, со стороны РАО ЕЭС».
Впрочем, аналитики считают, что «НИКойл» с «Алемаром» заранее договорились с инвесторами о выкупе большей части займа. «Учитывая уровень эмитента, сроки размещения (5 дней.— «Ъ») нереальны, — считает Марат Авлеев. — Значит, есть договоренность, скорее всего, с неким банковским синдикатом из 5–7 банков, которые выберут весь объем займа. Не исключено даже, что в этом будет участвовать и сам «НИКойл».
ЕЛЕНА ТРЕТЬЯКОВА