СМУЭК пошла на обгон

Вчера в Москве прошло заседание комитета РАО «ЕЭС России» по реформированию и стратегии, на котором обсуждался проект реорганизации ОАО «Средневолжская межрегиональная управляющая энергетическая компания». Комитет проект одобрил, но впереди у него еще несколько этапов согласования. „Ъ“ стали известны подробности того, как менеджеры СМУЭК предлагают реформировать региональные энергосистемы.

Согласно базовому варианту реформирования, АО-энерго сначала должны быть разделены на профильные организации, затем будут созданы управляющие компании, и на третьем этапе - интегрированы региональные подразделения, занимающиеся одним видом деятельности. Но менеджеры СМУЭК считают, что управляемые ими АО-энерго уже достаточно интегрированы между собой. Поэтому, согласно их предложениям, региональные энергокомпании сначала выделят из своего состава дочерние предприятия по трем основным видам деятельности - генерация, сбыт и транспорт энергии. Затем советы директоров этих предприятий должны принять решения об их слиянии в межрегиональные холдинги. И только после этого произойдет разделение АО-энерго на холдинги по профилям деятельности. На последнем, четвертом этапе реформирования, будут образованы три крупнейшие межрегиональные предприятия. По информации „Ъ“, генерацией будет заниматься «Волжская территориальная генерирующая компания», включающая в себя теплоэлектростанции «Самараэнерго», «Саратовэнерго», «Ульяновскэнерго» (всего 18 станций, общей мощностью 6, 5 ГВт). Сети отойдут к «Волжской межрегиональной распределительной сетевой компании» (кроме сетей, отнесенных согласно проекту реформирования РАО ЕЭС к Единой национальной сети). Сбытом займется «Волжская межрегиональная сбытовая компания».
Менеджеры СМУЭК считают, что таким образом АО-энерго не будут дробиться на небольшие акционерные общества, а из них сразу будут выделены межрегиональные холдинги. Это должно гарантировать акционерам, что стоимость принадлежащих им активов АО-энерго при реформе не снизится. Кроме того, по мнению авторов проекта, он позволит эффективно использовать мощности кризисных энергокомпаний, таких как «Ульяновскэнерго» и «Саратовэнерго». Проект СМУЭК отличается от базового и техническим порядком акционерной реорганизации. В базовом варианте акции АО-энерго должны конвертироваться в акции профильных небольших компаний. А по проекту СМУЭК, акции АО-энерго должны будут обмениваться на акции межрегиональных объединений. То есть акционеры АО «Саратовэнерго», АО «Самараэнерго» и АО «Ульяновскэнерго» станут владельцами акций создаваемых холдингов. Авторы проекта учитывают, что сейчас у этих энергокомпаний разная капитализация, поэтому при определении того, какую долю имущества акционеры получат в созданных холдингах, будет применяться коэффициент конвертации акций. Как считает управляющий проектами юридической фирмы «Вегас-Лекс» по Поволжскому региону Дмитрий Орахелашвили, вариант конвертации акций, предложенный СМУЭК, является более «справедливым» по отношению к акционерам АО-энерго. Если по плану РАО ЕЭС такие акционеры фактически могли рассчитывать на получение акций небольших компаний, которые, соответственно, будут приносить и небольшой доход, то при реформировании по плану СМУЭК миноритарии могут рассчитывать на небольшой, но приносящий более солидные дивиденды пакет акций межрегионального объединения.
По информации „Ъ“, проект СМУЭК прошел согласование правления РАО «ЕЭС России», кроме того, в его поддержку высказались губернаторы Ульяновской, Самарской и Саратовской областей. Тем не менее проект СМУЭК проходит утверждение в РАО гораздо медленнее, чем проекты реформирования других энергокомпаний, разработанные по базовому варианту. Вчера он прошел согласование комитета по стратегии, реформированию и инвестициям при совете директоров РАО «ЕЭС России». Затем его изучит рабочая группа при правительственной комиссии по реформированию электроэнергетики, потом сама эта комиссия, и затем его должен утвердить совет директоров РАО «ЕЭС России». В СМУЭК продвижение своего проекта не комментируют. Однако, как неоднократно заявлял гендиректор СМУЭК Владимир Аветисян, «он «скептически» относится к базовому варианту: «там, где это целесообразно, где есть доверие акционеров к менеджменту, доверие акционеров, как миноритарных, так и мажоритарных друг к другу, должны рассматриваться и иные проекты, вроде нашего».
Аналитики фондового рынка уже назвали разработанный СМУЭК план реорганизации «оригинальным». Они также отмечали, что капитализация образуемых межрегиональных компаний будет существенно выше, чем капитализация «зеркально» разделенных компаний по отдельным энергосистемам. При этом отмечается и ряд недостатков проекта. Как считают в «Вегас-Лексе», объединение в рамках одной управляющей компании генерирующих и сетевых организаций АО-энерго также может спровоцировать монополизацию регионального рынка производства и передачи электроэнергии и ограничить вхождение на рынок других генерирующих компаний, не связанных с управляющей компанией.
ВЛАДИМИР ВАСИЛЬЕВ