Курс доллара. Прогноз на 29 июля–2 августа

Ключевым событием следующей недели однозначно видится заседание Федрезерва, итоги которого имеют принципиальное значение для дальнейшей динамики всей группы валют EM. Снижение ставки американским регулятором и риторика, предполагающая большую вероятность еще пары снижений в ближайшие месяцы, могут оказать умеренную поддержку основной группе валют развивающихся стран, и на этом фоне допускаем повторный тест парой доллар/рубль минимума в районе 62,50 руб./$. Однако на текущий момент инвесторы во многом уже заложили подобный сценарий, и, если вдруг ФРС не просигнализирует о значимых стимулах, то мы видим риски укрепления доллара на валютном рынке по всему спектру валют.

Мы не ожидаем существенного роста волатильности в рубле в перспективе ближайшей недели. Решение регулятора о снижении ключевой ставки на 25 б. п. было полностью заложено в текущие цены активов. В девальвационный канал отечественная валюта может вернуться во второй половине августа—начале сентября, мы видим потенциал для ослабления к отметке 65 руб. за доллар на фоне дальнейших изменений процентных ставок ЦБ и действия сезонных факторов. В течение ближайшей недели рубль может совершить попытки укрепления, а его движения будут находиться в диапазоне 62,7–63,8.

Снижение ставки ФРС на 25 б. п. фактически не вызывает сомнений, но основная интрига заключается в том, какой сигнал относительно своих будущих действий даст регулятор. На настоящий момент участники рынка ожидают снижения ставок ФРС на 100 б. п. до конца 2020 года. Если риторика американского регулятора окажется недостаточно мягкой, то неделя может завершиться более крепким курсом доллара и, как следствие, ослаблением валют развивающихся стран в паре с американской валютой. При таком развитии событий рубль вряд ли станет исключением. Из внутренних факторов стоит отметить, что со следующей недели рубль теряет поддержку от налогового периода, традиционно формирующего дополнительный спрос на российскую валюту. Кроме того, 1 августа выплачиваются рекордные дивиденды «Газпрома», часть из которых может быть конвертирована обратно в валюту. По совокупности факторов на будущей неделе актуальным для рубля в паре с долларом будет диапазон 63–64 с рисками умеренного ослабления от текущих уровней в рамках данного диапазона.

На следующей неделе основным внешним фактором для российской валюты станет решение по учетной ставке ФРС, заседание которой намечено на среду. Прогнозируемое снижение ставки с 2,5% до 2,25% частично ослабит доллар США по отношению к другим валютам, в том числе к рублю. Цены на нефть относительно стабильные и будут оказывать нейтральное влияние на рубль, налоговый период закончит оказывать поддержку российской валюте. Вместе с этим давление на рубль будет оказывать обратная конвертация дивидендов. С учетом этого мы ожидаем курс пары USD/RUB в диапазоне 62,5–64,0 руб. за доллар США.

После ожидаемого снижения Банком России ключевой ставки на 0,25 б. п. рубль остался в прежнем диапазоне, и теперь участники рынка переключают внимание на заседание ФРС США, решение по которой объявят 31 июля. От ФРС рынок с вероятностью более 80% ждет снижения ставки на 25 б. п. Рубль, как высокодоходную EM-валюту, могут поддержать решения извне, где ведущие центробанки начинают проводить политику низких ставок, в условиях сигналов замедления экономического роста. ЕЦБ накануне допустил возможность снижения ставок в течение года и указал на готовность запустить программу количественного денежного смягчения в еврозоне. При таких же глубинных комментариях от ФРС и снижении ставки на 25 б. п. рубль сохранит привлекательность для инвесторов carry-trade.