Курс доллара. Прогноз на 5–8 ноября

Предстоящая неделя небогата на макроэкономическую статистику, поэтому явные триггеры для сильных изменений курса рубля отсутствуют. Ключевое событие недели — первое выступление Кристин Лагард на посту главы ЕЦБ. О взглядах Лагард на монетарную политику известно немного, поэтому событие привлечет сильное внимание и может привести к умеренному ослаблению евро в случае мягкой риторики от Лагард. Ключевым риском для рубля выступает возможный рост напряженности во взаимоотношениях между США и Китаем и снижение вероятности подписания первой фазы торговой сделки в середине ноября. Актуальным для рубля остается диапазон 63,5–64,5 руб. в паре с долларом и 70–71 руб. в паре с евро.

Мы полагаем, что в ноябрьской перспективе «ажиотажная» поддержка рубля со стороны роста долгового рынка ослабнет. Сезонная склонность к ослаблению, в свою очередь, продолжит наращивать уровень давления на рублевый курс. В краткосрочной перспективе следующей недели ожидаем рубль в диапазоне 63,8–64,3. Умеренная поддержка рубля может исходить со стороны нейтрального новостного фона по ходу продвижения США и Китая к моменту подписания «Фазы-1» торговой сделки.

На рынках преобладают позитивные настроения. Хорошие данные по занятости в США, вышедшие в пятницу, одновременно со снижением ранее учетной ставки ФРС на 0,25% поддерживают у инвесторов аппетит к риску. Продолжающийся сезон отчетностей в США также оправдывает прогнозы. Торговые переговоры между США и Китаем находятся в положительной стадии – обе стороны снизили градус словесных интервенций. На этом фоне российский рубль, даже с учетом окончания налогового периода и снижением ключевой ставки Банком России, вполне устойчив. На неделе курс рубля по отношению к доллару, по нашим прогнозам, будет находится в пределах 63,5-65,5 рублей за доллар США.

Пара доллар/рубль продолжает консолидацию вблизи отметки 64 руб./$. С фундаментальной точки зрения рубль, на наш взгляд, по-прежнему локально переоценен, однако драйверов для роста волатильности пока не видим. Влияние внутренних факторов на сегодняшний день носит нейтральный характер, следовательно, динамика рубля во многом определяется общим отношением глобальных инвесторов ко всей группе emerging markets. На следующую неделю в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 63,5–64,5 руб./$.

На предстоящей неделе ожидаем небольшую волатильность на малых объемах и постепенное ослабление рубля. Оно будет связано с завершением налогового периода, желанием зафиксировать прибыль участников ралли в ОФЗ и с общим напряженным фоном на мировых рынках, где остаются неразрешенными торговые разногласия США и Китая после отмены запланированного подписания «первой фазы» торговой сделки на саммите АТЭС в Чили. Продолжающиеся валютные интервенции Банка России тоже окажут давление на рубль, где 6 ноября пересмотрят их объем согласно бюджетному правилу. Нефть скорректировалась ниже $60 за баррель ввиду роста запасов и предположения о слабости спроса на фоне общего замедления мировой экономики.

Внутренние факторы поддержки рубля иссякли по мере отыгрывания спекулятивных стратегий. Долговой рынок уже учел изменение риторики российского Центробанка, при этом в котировки уже практически полностью заложена вероятность еще одного снижения размера ключевой ставки до 6%. Еще более значительное снижение пока неочевидно, поэтому инвесторы фиксируют прибыль, что оказывает давление и на российскую валюту. Со стороны внешних факторов преобладают итоги заседания ФРС. Отсутствие намерений у американского регулятора продолжить смягчение монетарной политики в текущем году снижает привлекательность высокодоходных активов и валют. Дополнительное давление будут нагнетать и позитивные ожидания инвесторов на продвижение в решении торгового спора между США и КНР, если их надежды не оправдаются, это станет весомым поводом для коррекции по всему спектру рискованных активов.