Курс доллара. Прогноз на 27—28 февраля

Неделя началась с существенной коррекции рисковых активов распространения из-за коронавируса вне Китая. Ожидания смягчения денежно-кредитной политики ФРС США усилились — рыночные котировки уже закладывают два снижения ставки ФРС до конца этого года. Реакция рынка выглядит нервной. Но уже на выходных будут опубликованы китайские PMI за февраль, которые покажут масштаб влияния коронавируса на вторую экономику мира, что уже на следующей неделе может стать поводом для ухода от риска. Курс рубля после ослабления вернулся к 65 руб./$. Давление на рубль связано с внешними условиями. В случае сохранения нервозности курс может опять устремиться к 65,5 руб./$, но более вероятным выглядит откат в коридор 64–65 руб./$.

Давление внешних рынков на рубль не снижается, спрос на риск в глобальном масштабе остается слабым, а цены на нефть пока не способны реализовать коррекционный сценарий. Судя по поведению рынка ОФЗ, часть нерезидентов неагрессивно фиксирует позиции в российских активах. В условиях слабеющего рубля налоговый период не смог оказать поддержки. Фундаментальные факторы также говорят не в пользу рубля: низкие цены на нефть и вероятное снижение экспорта энергоносителей в КНР приводят к ослаблению счета текущих операций. В текущих условиях рубль полностью зависит от конъюнктуры глобального рынка и вряд ли способен начать отыгрывать потерянные позиции.

Ситуация с распространением коронавируса продолжает оказывать давление на валюты EM, включая рубль. Кроме ослабления валют развивающихся стран давление на рубль оказывает динамика рынка энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район $54 за баррель. Плюс к этому рубль потерял поддержку со стороны налогового периода, пик которого пришелся на 25 февраля. В рамках второй половины короткой недели ожидаем попытки доллара удержать позиции в диапазоне 65–66 руб. с тяготением к его нижней границе. Поводом к отступлению доллара может стать некоторое восстановление рынка энергоносителей и возвращение спроса в валюты EM. Отметим, что в случае если доллару удастся закрепиться выше 65 руб., вырастет вероятность продолжения роста американской валюты и достижения уровня 67 руб.

Мы по-прежнему ориентируемся на диапазон 64–67 по паре USD/RUB. Величина диапазона достаточно широкая — это продиктовано ростом волатильности рубля, которая обновила годовые максимумы. Это негативно сказывается на аппетите к кэрри-трейд, ОФЗ также перешли к коррекционному снижению, несмотря на высокие, среди стран с инвестиционным рейтингом, процентные ставки.

В оставшиеся дни курс рубля будет консолидироваться на новых уровнях. К концу недели поддержка со стороны компаний, покупающих российскую валюту для уплаты налогов, иссякнет, так что возможно дальнейшее ослабление. Из макроэкономических релизов нужно следить прежде всего за намеченными к публикации в четверг данными по ВВП в США и инфляции в еврозоне.

Период налоговых выплат (25 и 28 февраля) может достаточно быстро исчерпать поддержку рублю, что оставит рубль во власти геополитической и вирусной повестки. Мы видим в моменте тактические риски для локальных активов, что может временно добавить пессимизма на валютный рынок. Тем не менее структурная позиция инвесторов остается сильной в надежде на дальнейшее смягчение монетарной политики. По этой причине моменты ослабления рубля выше 65,5 против доллара и 71 против евро могут создать выгодные условия для продажи валюты.