Курс доллара. Прогноз на 23–24 апреля

В ближайшие дни обстановка на рынке нефти и аппетит к риску со стороны глобальных инвесторов продолжат определять динамику рублевых активов. В пятницу состоится заседание Банка России по денежно-кредитной политике. Глава регулятора Эльвира Набиуллина в своих последних комментариях однозначно дала понять, что регулятор намерен продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики. Наблюдаемое в последние дни ослабление рубля вряд ли станет ограничивающим фактором для ЦБ, который, скорее всего, снизит ставку на заседании в пятницу. В случае если регулятор снизит ставку не на 50 базисных пунктов (б. п.), как того ждет рынок, а на 25 б. п., до 5,75%, это не окажет выраженного влияния на валютный рынок, но может привести к коррекции в процентных инструментах.

В ближайшее время мы ожидаем продолжение консолидации в области, условные границы которой 72,60?77,15. Негативная картина товарных рынков не позволяет рублю уверенно расти, но локальные факторы (налоговый период, увеличенные объемы продажи со стороны ЦБ и позитивный настрой в отношении цен ОФЗ) компенсируют негатив, сводя ход торгов к достаточно широкому и волатильному «боковику».

В конце текущей недели основным фактором для рубля продолжит оставаться ситуация на рынке энергоносителей. К середине недели в ценах на нефть наметилось восстановление, однако, на наш взгляд, рынок продолжает оставаться слабым на фоне низких объемов свободных мощностей по хранению, а также существенного превышения предложения над спросом. Ситуация с распространением коронавируса в текущих условиях для рубля отошла на второй план — корреляция российской валюты с ценами на нефть находится на высоком уровне. Из внутренних факторов выделим поддержку рубля со стороны роста продаж иностранной валюты Центробанком, а также подготовки экспортеров к пику налоговых выплат, что повышает спрос на рублевую ликвидность.

Ключевым событием станет заседание ЦБ, на котором будет рассмотрен вопрос об очередном снижении ставки. Сомнений, что «ключ» будет снижен, у рынка практически нет, но вопрос о том, составит ли снижение 25 или 50 б. п., остается открытым. Волатильность на нефтяном рынке продолжит создавать риски для рубля. До конца недели российская валюта будет испытывать поддержку со стороны экспортеров, покупающих рубли в преддверии периода уплаты налогов, а вот в начале следующей недели мы можем увидеть новое ослабление российской валюты, тем более что снижение ставки, хоть и стимулирует рынок в целом, для курса валюты скорее станет негативным фактором.

Ожидаем, что до конца недели курс рубля будет формироваться в диапазоне 75?77,5 руб./$. Внимание инвесторов будет сосредоточено как на динамике нефтяного рынка, так и на пятничном заседании ЦБ РФ, от итогов которого мы ожидаем снижения ставки на 50 б. п. При прочих равных условиях полагаем, что в ближайшей перспективе потенциал рублевого ослабления останется ограничен уровнем в 78 руб./$.

Рубль находится в отрыве от динамики нефтяных котировок. Это происходит благодаря увеличению объемов продажи валюты со стороны ЦБ РФ в рамках бюджетного правила, а также сохранению интереса к локальному долговому рынку на фоне ожиданий снижения размера ключевой ставки в пятницу. Пока негативные явления на нефтяном рынке носят краткосрочный характер, инвесторы сомневаются, что период ультранизких цен продлится долго. Это поддерживает оптимизм в отношении сырьевых валют. Среди внутренних факторов стоит выделить умеренное замедление темпов роста российской промышленности в марте и возвращение прироста инфляции к 0,2% в неделю. На фоне действий ряда центробанков ЕМ по смягчению процентной политики, российский Центробанк может снизить ключевую ставку на 50 б. п., несмотря на турбулентность внешних рынков. Тем не менее доходности ОФЗ уже учли эту вероятность в котировках, поэтому ждать позитивной реакции рубля в пятницу «по факту» ждать не стоит.

На следующей неделе экспортерам предстоят выплаты налога на добычу полезных ископаемых и налога на прибыль, что окажет заметную поддержку национальной валюте. Локальной поддержкой рублю выступают продажи валюты ЦБ в рамках бюджетного правила. Регулятор постепенно увеличивает объемы данных операций.