Курс доллара. Прогноз на 18–19 июня

В рамках второй половины недели ожидаем сохранения парой доллар—рубль позиций в диапазоне 67,5–70,0 руб. Поддержку национальной валюте окажут внутренние факторы. Так, мы выделяем сохраняющиеся объемы покупок валюты по бюджетному правилу. В дополнение, ближе к концу недели экспортеры начнут подготовку к налоговым выплатам, пик которых придется на 25 июня, что увеличит спрос на рублевую ликвидность. Отдельно отметим предстоящее заседание российского регулятора. Снижение ставки до 4,5% будет способствовать росту интереса к рублевым облигациям и, соответственно, поддержит национальную валюту. Рисками для рубля в рамках последних дней недели выступают внешние факторы, а именно снижение спроса на риск и слабость рынка энергоносителей.

Основные события на рынке развернутся уже после объявления решения по ставке ЦБ. С одной стороны, снижение инфляции позволяет снижать ее без опасения перегрева экономики. Снижение инфляционных рисков и существенный потенциал для снижения ставки отмечала и глава ЦБ. С другой стороны, после роста нефтяных котировок в начале месяца и некоторого улучшения ожиданий относительно развития пандемии, однозначно предсказать снижение на 100 б. п. тоже нельзя. Помимо собственно решения по ставки на рынок не может не оказать влияния и общий тон заявления ЦБ после заседания. Участники рынка будут ждать сигналов о дальнейших перспективах денежно-кредитной политики Центробанка.

Анонс ФРС о старте покупки корпоративных облигаций взбодрил товарные рынки, но рубль нерешителен накануне заседания ЦБ. ОФЗ, и доллар к рублю консолидируются в ожидании решения и комментариев регулятора. Мы предполагаем, что неопределенность в торгах может сохраниться до конца недели и ориентируемся на диапазон 69,20-70,20 руб./$.

В эту среду Минфину вновь удалось разместить масштабные объемы ОФЗ на аукционах, российский долговой рынок возвращается к ценовому росту. Итоги данных аукционов могут являться отражением как сохранения оптимизма на рынках на фоне позитивных данных по розничным продажам в США, а также анонса новых стимулирующих мер ФРС, так и ожиданий инвесторов агрессивного снижения ключевой ставки ЦБ РФ (на 100 б. п.) в эту пятницу. Ожидаем, что до конца недели курс рубля будет формироваться в диапазоне 69,3–70,8 руб./$. В завершении недели после ожидаемого нами снижения ключевой ставки к уровням 4,5% давление на рубль может возрасти.

Ключевым событием июня для рубля станет заседание ЦБ РФ. Базовый прогноз — снижение размера ключевой ставки на 75–100 б. п. По факту ее снижения и получения сведений от регулятора о возможных дальнейших шагах будет зависеть реакция рубля. Так, понижение ставки на 75 б. п. и обозначение возможности продолжения цикла ее пересмотра у российской валюты краткосрочную негативную реакцию, равно как и снижение на 100 б. п. без ожиданий дальнейшего снижения. Снижение ключевой ставки до 4,5% не вызовет существенного позитива на локальном долговом рынке, а рубль перестанет выделяться в доходности среди сопоставимых валют. Таким образом, итоги заседания ЦБ РФ скорее вызовут негативную реакцию российской валюты, поскольку ограниченность потенциала дальнейшего снижения лишает рублевые активы апсайда.

Спрос на рисковые активы возобновился после выхода данных об обороте розничной торговли в США. Глава ФРС в своем докладе заявил об индикаторах, указывающих на стабилизацию экономики в стране, а в некоторых сферах — на умеренное восстановление экономической активности. Он отметил, что по мере снятия ограничений на передвижение, коммерческую деятельность и благодаря федеральной программе кредитов и грантов началось возобновление работы бизнеса, а разовые денежные выплаты и пособия по безработице позитивно отражаются на доходах и расходах населения. Но все же может возникнуть необходимость мер поддержки от ФРС и Конгресса. В пятницу лидеры ЕС обсудят план создания фонда восстановления ЕС, предусматривающего предоставление €500 млрд в виде грантов членам ЕС и €250 млрд в виде кредитов.