Инвестиционный марафон
Особенности долгосрочных стратегий доверительного управления
В сентябре на российском рынке доверительного управления (ДУ) управляющие компании стали предлагать широкому кругу клиентов целевые стратегии, горизонт инвестирования которых достигает 20 лет. Такие стратегии имеют широкое распространение на западном рынке, но не были представлены в России из-за сложности их формирования и отсутствия массового спроса на долгосрочное инвестирование. Опыт прохождения кризиса первой половины 2020 года показал, что инвесторы на такие продукты есть и они готовы под определенные жизненные цели осуществлять долгосрочные инвестиции.
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Кризис не помеха
Первое полугодие 2020 года, несмотря на заметный рост волатильности на фондовом рынке, оказалось довольно успешным для рынка доверительного управления. По данным «Эксперт РА», к середине года совокупный объем активов физических лиц в индивидуальном ДУ вырос на 18%, превысив уровень 800 млрд руб. Количество клиентов—физических лиц увеличилось за шесть месяцев на 63 тыс. человек, до 337 тыс. человек.
Высокий интерес частные инвесторы проявляют и к розничным паевым фондам — открытым (ОПИФ) и биржевым (БПИФ). За первое полугодие они вложили в их паи почти 82 млрд руб. По данным Investfunds, в июле-августе чистый приток в розничные фонды превысил 35 млрд руб., и в итоге стоимость чистых активов таких фондов достигла 630 млрд руб.
Даже в периоды резкого роста волатильности на фондовых рынках, как во второй половине 2018 года или весной 2020 года, оттоки из фондов были небольшими и непродолжительными.
«За последние годы повысилась культура инвестирования, есть социальный запрос на формирование дополнительных пенсионных накоплений, фактор пандемии сделал актуальным вопрос наличия финансовой подушки безопасности. В дополнение к этому низкие ставки по депозитам и низкая инфляция поставили инвестиционные продукты вне конкуренции»,— отмечает гендиректор «Альфа-Капитала» Ирина Кривошеева.
Расширяя горизонты
В таких условиях управляющие компании начинают предлагать клиентам долгосрочные варианты инвестирования в рамках доверительного управления. В начале сентябре клиентам «Сбербанка Первого» стали доступны несколько целевых стратегий от «Сбербанк Управление активами». Линейка включает рублевые и валютные инвестиционные продукты с выходом из них в 2025, 2030, 2035 и 2040 годах. При рублевой стратегии минимальная сумма первоначального инвестирования составляет 1 млн руб., валютной — $15 тыс. По словам директора дивизиона «Инвестиции и накопления» Сбербанка Игоря Мамонтова, в ближайшее время рублевые стратегии будет доступны массовым инвесторам в «Сбербанк-Онлайн».
Целевую стратегию доверительного управления в ближайшее время собирается предложить и «Альфа-Капитал». Стратегия будет только рублевая с целевым горизонтом 5, 10 и 15 лет. Минимальный порог входа и последующих взносов составляет 10 тыс. руб. и может быть открыт через индивидуальные инвестиционные счета ДУ.
В обеих компаниях под выбранный срок инвестирования формируется сбалансированная стратегия из портфелей акций и облигаций, как корпоративных, так и государственных.
В случае рублевой стратегии в «Сбербанк Управление активами» портфели формируются на основе собственных БПИФов, в валютной стратегии — на основе ETF крупнейших глобальных управляющих компаний Vanguard и iShares. В «Альфа-Капитал» в портфель будут включаться специально созданные для этого ОПИФы «Мой капитал Акции» и «Мой капитал Облигации». Пропорции будут соответствовать сроку до окончания стратегии — чем он больше, тем выше доля акций. «Пропорция меняется каждый год и достигает 100% облигаций в портфеле к моменту завершения»,— поясняет госпожа Кривошеева.
В базовом сценарии в Сбербанке ориентируют клиентов на доходность от 7,5% до 8,9% годовых для рублевых стратегий и на 4,1–4,5% годовых для долларовых стратегий. «Чем длиннее горизонт инвестирования, тем потенциальный доход выше»,— отмечает Игорь Мамонтов. В «Альфа-Капитал» целевая доходность стратегий достигает 10,7% годовых в зависимости от срока инвестирования.
Плата за доверие
При открытии стратегий ДУ следует обращать внимание не только на состав портфеля, но и на размер комиссий и на возможность досрочного выхода из нее. Комиссионные расходы инвесторы будут формироваться как из трат на доверительное управление, так и из стоимости обслуживания продуктов, составляющих портфель. Расходы на ДУ могут рассчитываться из двух частей. Management fee (плата за управление) обычно составляет 0,5–1% от средней стоимости активов в год. Success fee (плата за успех) взимается в размере 10–15% от прироста стоимости активов за год. В случае если портфель формируется из готовых продуктов, например, открытых или биржевых ПИФов, то надо еще учитывать комиссию за управление этими инструментами, которая составляет 1–3% и 0,7–1% соответственно.
При досрочном расторжении договора может взиматься комиссия, размер которой зависит от срока его владения и может достигать несколько процентов от активов.
Окончательный размер расходов стоит выяснять у менеджера банка или управляющей в каждом конкретном случае.
На массовость рассчитывать рано
В настоящее время опрошенные участники рынка видят спрос клиентов на срочность 3–5 лет, но со временем удлинение горизонта инвестирования неизбежно произойдет. «Этот процесс движется с "ледниковой" скоростью, но с такой же необратимостью. Пока что большинство населения настроено скептически к долгосрочному росту рынка акций, не понимают фундаментальных драйверов этого роста и воспринимают колебания рыночных индексов как "казино", куда нужно вовремя "заходить" и "выходить"»,— считает директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Фонды с целевой датой широко представлены в зарубежной практике.
«В России давно назрела необходимость в долгосрочных инвестиционных продуктах и стратегиях, позволяющих инвестировать до наступления пенсионного возраста»,— отмечает гендиректор «Райффайзен-Капитал» Ольга Сумина.
Согласно опросу крупнейших участников рынка ДУ, долгосрочные стратегии предлагаются преимущественно по индивидуальному запросу. И в случае возникновения запроса компании обходятся имеющимися продуктами. «Инвестиционный консультант может помочь клиенту сформировать индивидуальный портфель из стратегий ДУ и фондов, исходя не только из инвестиционного горизонта, но и из таких параметров, как ожидания клиента по доходности, наличие опыта инвестирования, способность и желание принимать инвестиционный риск и других»,— отмечает Виталий Исаков.
«Для розничных клиентов мы активно развиваем робосоветник. Это сервис помогает собрать подходящий клиенту инвестиционный портфель и будет давать рекомендации по его дальнейшей ребалансировке. Предложения по составу инвестиционного портфеля формируются с учетом риск-профиля клиента на сумму от 50 тыс. руб.»,— отмечает главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимира Потапова.
По мнению гендиректора «ТКБ Инвестмент Партнерс» Владимира Кириллова, долгосрочные стратегии на 5–20 лет найдут своего клиента и соответствуют как целям долгосрочного инвестирования на фондовом рынке, так и задачам выстроить отношения с клиентом на перспективу.
Однако он сомневается, что в ближайшей перспективе такие стратегии будут пользоваться массовым спросом. «Когда такие долгосрочные стратегии делаются для розницы, это является попыткой заменить отсутствие внятной стратегии развития пенсионных программ на уровне государства для НПФ и компаний по страхованию жизни, недостаточности налоговых стимулов, чтобы клиенты с небольшими суммами хотели накапливать средства в специально созданных для этого институтах»,— отмечает господин Кириллов.