|
Резервация в национальном масштабе |
 |
| Фото: AP |
| Банковская система США вот уже много лет в руках главы ФРС Алана Гринспена |
Центральные банки: на первый-второй рассчитайся!
Первый банк Соединенных Штатов, который так и назывался First Bank, появился в 1791 году. Он был не только первым, но и единственным национальным банком, так что с полным основанием его можно было называть и центральным банком (ЦБ). Структура его базировалась на принципах акционерного общества. Его капитал составлял $10 млн, из которых $2 млн внесло федеральное правительство. Пропорционально вкладу из 25 директоров пятеро назначались правительством, а остальные — независимыми инвесторами, которые обеспечивали остальную часть капитала. First Bank проводил простейшие банковские операции — принимал депозиты, выдавал кредиты и выпускал банкноты. Фактически с самого начала существования этот банк стал самой могущественной корпорацией США. Но в государстве, которое провозгласило своим принципом свободу конкуренции и федерализм, такое положение банка, естественно, многим не нравилось. Через 20 лет действие закона, которым обеспечивался правовой статус First Bank (в нынешнем российской понимании — банковская лицензия), закончилось, и продлевать его не стали.
Однако отсутствие ЦБ продолжалось недолго — экономическая жизнь требовала его возрождения. В 1816 году был издан закон о создании Второго банка (Second Bank) США. Капитал его составил уже $35 млн, но доля правительства по-прежнему составляла 20% акций. Функции банка остались такими же, как у его предшественника. Такой же стала и его судьба — через 20 лет, в 1836 году, закон решили не продлевать и банк ликвидировали.
Следующие четверть века федеральное регулирование банковской деятельности в США отсутствовало. Каждый штат мог создавать собственные банки без какого-либо контроля со стороны федерального правительства. Они же выпускали банкноты и принимали депозиты. Впрочем, желание таких банков напечатать побольше банкнот, несмотря на низкую капитализацию, приводило к тому, что они довольно быстро становились неплатежеспособными. В 1863 году был издан Национальный банковский акт. С этого момента выпускать банкноты могли только банки, получившие на это разрешение федерального правительства. Одновременно над этими банками устанавливался контроль относительно достаточности капитала. В частности, объем выпускаемых банкнот должен был соотноситься с объемом государственных бумаг, в которые вложены средства банка. В таком состоянии банковская система США подошла к XX веку.
Фондовый рынок для всех
В это время значение концентрации финансовых ресурсов и влияние фондового рынка возрастали. Происходили сделки, которые и сегодня назвали бы крупными. Например, Дж. П. Морган (см. "Деньги" #5 от 10 февраля 2003 года) смог приобрести у Эндрю Карнеги компанию Carnegie Steel за $500 млн. По подсчетам экономистов, в переводе на современные деньги сумма сделки составила $300 млрд.
Вместе с тем консолидация промышленности проходила на фоне обратного процесса на фондовом рынке. Сокращение числа "акул" рынка компенсировалось массовым увлечением населения фондовым рынком. Изобретение телетайпа позволяло передавать биржевую информацию на значительные расстояния. Историки констатируют: это только увеличило число махинаций с ценными бумагами.
В самых невероятных местах стали создаваться подпольные биржевые конторы, предлагавшие продать любые акции за небольшую сумму от их реальной стоимости. Обычно любая акция оценивалась в $1. Соответственно, от движения цены в спрогнозированном инвестором направлении акция на $1 приносила удвоение капитала, в обратном направлении — его полную потерю. Избежать закрытия такой позиции можно было довнесением средств, но для инвесторов того времени обычно это означало залезание в долги. Отчасти это напоминало букмекерские конторы со ставками на движение курсов ценных бумаг или некоторые компании, предоставляющие услуги для работы на рынке FOREX. Причем такой вид инвестиций на корпоративной Америке никак не сказывался. Это была не более чем азартная игра, но рулетку крутили на Уолл-стрит. Упомянутые конторы не имели своих представителей на бирже, все риски они принимали на себя. Получалось, что выигрыш клиента для них был равнозначен проигрышу. Поэтому в проигрыше почти всегда оставался клиент. Однако в определенной мере такие компании способствовали популяризации рынка ценных бумаг и фондовой торговли среди населения.
Одним из самых известных действующих лиц того времени был Джесси Ливермор (см. "Деньги" #43 от 5 ноября 2003 года). Первоначально он прославился тем, что смог обыграть эти конторы. Полученный капитал позволил ему переехать в Нью-Йорк. Здесь рядом с фондовой биржей существовали настоящие брокерские конторы. Однако и среди них мало кто предпочитал действовать честно по отношению к клиенту. Полную стоимость акций у них также никто не оплачивал. Для этих целей в брокерских конторах обычно существовали представители банка, выдававшие кредиты "до востребования" за определенный процент (своего рода маржинальные кредиты). При ставке $1 и цене акции $100 плечо, соответственно, составляло 1:100. Естественным обеспечением кредита являлись купленные акции. Возврата кредитов банки требовали только в том случае, если проигрыш клиента на бирже начинал угрожать его платежеспособности. Но и это было не последним препятствием. Дело в том, что заказы клиента на биржу доходили не сразу. При крупной покупке, например, брокерские конторы не стыдясь покупали сначала пакет акций для себя, а уж потом продавали их клиенту по выросшей цене. Эта так называемая торговля с опережением сохранилась и до наших дней. Не так давно в США были арестованы несколько брокеров, занимавшиеся именно таким обманом клиентов.
Расплата по счету
Такое взаимодействие банков и фондового рынка оставалось жизнеспособным лишь до первого серьезного испытания. Мелкие потрясения на бирже в начале XX века испугали самых осторожных. Настоящий кризис разразился в 1907 году.
Началось все, вероятно, из-за циклического затухания развития промышленности. Еще весной на бирже отмечались падения курсов акций различных секторов на 10-20%. Например, 14 марта индекс Dow Jones снизился за день на 8,3%. Старожилы уверяли, что дело это обычное и после периода утряски все войдет в норму. К концу лета курсы акций действительно отчасти восстановились, но оказалось, что это было последней передышкой перед бурей.
Осенью разразился настоящий финансовый кризис. Все началось с биржи — котировки рушились день за днем, а 24 октября на бирже возникла паника. Акции железнодорожных компаний подешевели на треть, некоторые промышленные компании потеряли в капитализации еще больше. Суммарно с весенних месяцев индекс Dow Jones потерял почти 40%. Спад усилили "медведи" во главе с Ливермором.
Но биржей дело не закончилось. Обвал котировок, какого раньше не случалось, привел к тому, что все открытые "до востребования" позиции приходилось либо закрывать, либо вносить дополнительное обеспечение с помощью ссуд. У части игроков на это не было денег — их позиции закрывали принудительно, толкая рынок еще ниже. Деньги по взятым ссудам трейдеры-неудачники полностью выплатить не могли. А те, кто пытался взять ссуды "до востребования", столкнулись с тем, что ставки по ним взлетели до 100-300% годовых.
Вслед за этим наступил банковский кризис. Региональные банки всеми силами пытались вывести свои депозиты из банков в Нью-Йорке. Одновременно и те и другие подверглись атаке вкладчиков, требовавших немедленной выплаты депозитов. Аккумулировать такой объем наличных банки не могли. Доходило до того, что руководство банков спасалось от разъяренных клиентов бегством. Часть банков объявила о своем банкротстве.
Одновременно страдали и промышленные компании. Расчеты, проводившиеся с помощью чеков, остановились. Поставщики отказывались принимать такую оплату, так как у них не было уверенности в том, что выдавший чек банк еще не разорился. В дополнение ко всему разразился денежный кризис — неразвитая американская система лишилась ликвидной наличности.
Правительство США пыталось погасить панику своими деньгами, но их явно не хватало. Еще до 24 октября на это были потрачены десятки миллионов долларов, но помощь осталась незамеченной. Все знали, что без поддержки серьезных финансистов дело не поправишь, а они пока оставались в стороне. Дошло до того, что тогдашний президент США Теодор Рузвельт, являясь последовательным борцов с олигархами, обратился за помощью к главному из них — Дж. П. Моргану. На совещаниях, которые проводились в доме Моргана и в которых участвовали все крупнейшие финансисты и промышленники того времени, были выработаны пути вывода страны из кризиса.
Были приняты экстраординарные меры. Морган лично выплатил многим своим клиентам причитающиеся деньги досрочно. С помощью собранных с участников совещаний денег были предоставлены кредиты различным банкам под ставку 10% годовых. Фактически эти кредиты можно было назвать бесплатными, ведь ставки в то время были в десятки раз выше. Морган даже получил прибыль от этого кризиса — за свою помощь он добился прекращения антимонопольных действий, а также приобрел контроль над некоторыми банками, которым он помог. Постепенно ситуация нормализовалась, но возникло понимание необходимости модификации банковской системы.
Поворотным моментом в этом процессе стал 1913 год. Только через шесть лет после кризиса властям удалось договориться о создании Федеральной резервной системы (ФРС), которая до сих пор выполняет в США функции центрального банка. С помощью этой системы ужесточался контроль над банками. Разнообразные банкноты штатов заменялись федеральными. Все банки должны были держать определенный размер резервов ФРС. Сама ФРС становилась общим спасательным кругом — при необходимости банки могли получать кредиты непосредственно в ФРС. Причем поначалу центральным органом ФРС не стала — лоббисты добились создания 12 региональных ее представительств с большой степенью самостоятельности. Но постепенно (сначала формально, а потом и реально) ФРС стала независимой от правительства.
Теоретически все это делало денежную систему более эластичной. Собственно, и создавалась ФРС с целью недопущения повторения паники 1907 года. На первый взгляд фондовый рынок получал надежную основу для своего функционирования, но на деле случилось не так. В 1929 году на рынке разразился куда более масштабный кризис, который ФРС предотвратить не смогла. Но это уже другая история.