На этой неделе одна из крупнейших региональных энергокомпаний России — ОАО "Ленэнерго" — приступит к размещению своего дебютного облигационного займа. Несмотря на отсутствие публичной кредитной истории, организаторы займа — МДМ-банк и Промышленно-строительный банк — рассчитывают, что доходность к погашению при первичном размещении составит 9-10% годовых. Однако ожидания банков могут и не оправдаться — на прошлой неделе цены большинства корпоративных облигаций снизились, а доходность подросла. Из-за этого стоимость заимствований для "Ленэнерго" может оказаться выше ожидаемой.
Облигационный выпуск АО "Ленэнерго" объемом 3 млрд рублей имеет срок обращения 3 года. По бумагам будут выплачиваться полугодовые купоны, ставка для всех купонов одинакова и будет определена в среду по итогам аукциона на ММВБ. На презентации облигационного займа в пятницу генеральный директор "Ленэнерго" Андрей Лихачев выразил полную уверенность в том, что все размещаемые компанией бумаги найдут владельцев по "хорошей как для инвесторов, так и для заемщика цене". Представители ПСБ с самого начала рассчитывали, что доходность по дебютным облигациям составит 9% годовых. Однако на презентации заместитель председателя правления МДМ-банка Алексей Панферов скорректировал этот показатель, отметив, что "организаторы рассчитывают на доходность к погашению между 9,25% и 10% годовых".
Как пояснили Ъ в МДМ-банке, корректировка прогноза вызвана ухудшением конъюнктуры рынка корпоративного долга для заемщиков в последние дни. Аналитики ожидают, что на этой неделе котировки корпоративных облигаций могут продолжить снижение, и, соответственно, ставки по ним вырастут, и тогда доходность по облигациям "Ленэнерго" на аукционе в четверг может даже превысить верхний потолок прогноза в 10% годовых. Впрочем, у организаторов еще есть время, чтобы вторично скорректировать ожидания — еще одна презентация займа состоится накануне его размещения в среду в Москве.
Как пояснил Ъ финансовый директор "Ленэнерго" Дмитрий Трошенков, привлеченные от займа средства позволят компании почти полностью рефинансировать задолженность перед банками в объеме около 3 млрд рублей. Они также пойдут на расширение производственных мощностей и развитие инженерной инфраструктуры. Рефинансирование позволит компании не только заменить краткосрочные банковские кредиты более долгосрочными ресурсами, но и снизить стоимость обслуживания корпоративного долга, а также создать публичную кредитную историю компании, которая пригодится ей при осуществлении дальнейших заимствований на рынке.
Наличие такой кредитной истории в свою очередь может повысить и рыночную стоимость "Ленэнерго", которая сейчас оценивается в $620 млн. Такой капитализации компания достигла за счет стремительного роста котировок обыкновенных акций, которые только за последнюю неделю прибавили 20%. Правда, это произошло на фоне крайне низкого объема торгов акциями "Ленэнерго", в результате чего на прошлой неделе они были даже исключены из листинга РТС. Господин Лихачев объясняет это тем, что подавляющее большинство акций компании уже нашло своих "постоянных владельцев" и в свободном обращении осталась лишь их незначительная часть. Последней крупной сделкой с акциями компании стало приобретение финской энергетической компанией Fortum почти 5% акций "Ленэнерго", что позволило финнам довести свой пакет до 21% акций.
РОМАН ПОЛЯНСКИЙ