Что будет с курсом рубля?

       Наступил май, и "Власть", как всегда, предлагает свой экономический прогноз на начавшийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что произойдет в мае с курсом рубля к доллару? какой окажется российская инфляция? как изменятся мировые цены на нефть? что случится с долларом и евро на мировом валютном рынке. Но для начала, как всегда, оценим главное экономическое событие апреля.

Главным экономическим событием прошедшего месяца можно признать заявление министра экономического развития и торговли Германа Грефа о полной остановке роста промышленности и почти полной остановке экономического роста России вообще (это заявление он сделал 19 апреля на встрече с президентом Владимиром Путиным). И это в стране, официальным лозунгом которой является сверхбыстрый рост (на этот год запланированы 6,4%) и удвоение ВВП за десять лет. Заметим, что Герман Греф рассказал и еще ряд неприятных вещей: в России экспорт растет медленнее, чем импорт, снижаются инвестиции, уменьшаются реальные доходы населения.
       Незадолго до этого президент встречался с главой Центробанка Сергеем Игнатьевым. Тот заявил, что наблюдавшееся до сих пор повышение реального курса рубля не сказывается на экономическом росте: "Никаких негативных признаков мы не наблюдаем". На это президент ответил: "Так быстро и не будете наблюдать". И тут такие заявления министра Грефа.
       Как российские власти реагировали на остановку роста? Прежде всего Владимир Путин дал указание правительству в дальнейшем ничего подобного не допускать. Обращаясь к Герману Грефу, президент подчеркнул: "Прошу вас и главу кабинета следить за макроэкономическими показателями, которые способствовали бы росту перерабатывающей промышленности. Это серьезный элемент текущей и среднесрочной деятельности".
       Центральный банк немедленно приступил к снижению курса рубля. Никаких сверхъестественных усилий для этого не потребовалось. Банк просто перестал рассуждать о том, что рубль непременно должен расти из-за грандиозного притока валюты в страну. Наоборот, он дал понять, что к концу года доллар будет стоить несколько дороже, чем сейчас.
       Игроки на валютном рынке немедленно начали игру на повышение американской валюты. Игра выглядела совершенно логичной. Действительно, при существующей сейчас в России высокой инфляции национальная валюта должна не расти, а падать. Делу помогло также то, что на мировом валютном рынке доллар совершенно очевидно укреплялся по отношению к евро. Российский валютный рынок в последнее время стал обнаруживать некоторую корреляцию c рынком мировым: когда доллар падал по сравнению с единой европейской валютой, он падал и по сравнению с рублем. Таким образом, рост курса доллара к рублю в то время, когда курс американской валюты рос к евро, выглядел совершенно логичным. Помогло ли это изменение валютной политики российской промышленности и экспорту? Неизвестно. Зато Центральный банк снял с себя все подозрения в том, что он мешает росту и порождает негативные тенденции в экономике. Да и граждане, которые до сих пор находились в безвыходном положении (рубль дешевеет из-за инфляции, доллар дешевеет из-за политики Центробанка), несколько приободрились.
       Что предприняло правительство? Как обычно, начало разрабатывать программные документы о стимулировании роста. Как раз в апреле Министерство экономического развития и торговли передало в правительство доклад "Модернизация производства и создание эффективного механизма перераспределения ресурсов между экспортно-сырьевыми и перерабатывающими секторами экономики". В докладе подчеркивается следующее: "Перед Россией встает задача нового порядка — не просто сохранить свое место в мире, а укрепить свое положение. В настоящее время вес страны на мировой арене определяется в большей мере ее экономическим положением, ее глобальной конкурентоспособностью". Обеспечить конкурентоспособность можно одним из двух способов. Можно идти по пути снижения издержек. Но тогда придется снижать издержки также и на зарплату — невозможно реализовать лозунг борьбы с бедностью. Авторы доклада также считают, что снижение издержек не приведет к повышению качества товаров, "так как конкуренция по издержкам всегда происходит только в сегменте недорогой продукции"; "для защиты отечественных предприятий правительство будет вынуждено устанавливать запретительные таможенные барьеры на качественные импортные товары"; при снижении издержек за Россией закрепляется роль аутсайдера технологического развития, в лучшем случае "сборочного цеха" мировой экономики. Поэтому рекомендуется второй путь: "поддержание конкурентоспособности за счет качества продукта, его новизны, эксклюзивности". Правда, при этом потребуются "жесткие действия, направленные на выбытие с рынка неконкурентоспособных предприятий", что приведет к структурной безработице. Но эту проблему решат программы профессиональной переподготовки населения и развитие малого бизнеса. Повышение качества товаров обеспечивается модернизацией производства, являющейся "серьезным стимулом" для перетока капитала из сырьевых отраслей в обрабатывающие; более того, "капитал из сырьевых отраслей может стать основой для модернизации".
       Конечно, кому-то подобные рецепты покажутся демагогией: какая уж тут эксклюзивность, если возникают проблемы даже с производством примитивных товаров. Но на это правительство может ответить, что его дело — предложить наилучший путь повышения конкурентоспособности, а уж как его реализовать, пусть думают предприятия.

       

1. Что будет с курсом рубля?        В своем прогнозе на апрель мы предположили, что в апреле российские власти постараются сохранить мартовскую валютную стабильность, однако доллар может упасть ниже 28,5 руб. Относительная валютная стабильность имела место, но доллар ниже 28,5 руб. не упал — месяц кончился с курсом в 28,9 руб. Потому что власти приступили к борьбе с завышенным курсом национальной валюты, который, как они считают, мешает развитию национальной промышленности.        В апреле глава ЦБ Сергей Игнатьев встретился с президентом Путиным и доложил ему, что реальный эффективный курс рубля за первый квартал 2004 года укрепился на 4,7%: "Мы прогнозируем укрепление курса в целом за год на 3-5%". Сергей Игнатьев также подчеркнул, что "Банк России готов внести определенные коррективы в кредитно-денежную и курсовую политику, чтобы выполнить обещания, которые были даны". "Я очень рассчитываю",— ответил на это Владимир Путин. Можно было понять так, что коррективы будут заключаться в недопущении роста курса рубля.        Сергей Игнатьев в последнее время довольно откровенно рассуждал о том, что запланированное повышение реального курса на 5% означает, что номинальный курс рубля к концу 2004 года должен быть примерно таким же, каким он был в конце 2003 года. Иными словами, номинальный курс рубля в 28,5 руб./$ — это низковато. Должно быть около 29 руб. И после таких рассуждений доллар пошел вверх: игроки на рынке всегда любят, когда власти называют определенные ориентиры.        Наш прогноз: в мае доллар на российском валютном рынке останется крепким, но его курс пока не превысит 29 руб.         2. Что будет с российскими ценами?        Мы предполагали, что раз уж власти начали решительно снижать инфляцию, то в апреле она составит 0,5%. Однако официальная инфляция вопреки расчетам властей несколько ускорилась и составила 1% (при этом продовольственные товары подорожали на 0,8%, непродовольственные — на O,6%, платные услуги населению — на 2%).        Таким образом, за январь--апрель цены в России выросли уже на 4,6%. Годовой план в 10% пока не выполняется — надежда лишь на заметное замедление роста цен (а то и дефляцию) летом. Заметим, что в апреле власти развернули некоторую дискуссию относительно влияния денежной массы на цены. Вице-премьер Александр Жуков отметил, что за 2003 год денежная масса выросла на 50%: "Высокие темпы роста монетизации, на мой взгляд, достаточно опасны для российской экономики". Между тем Центральный банк по-прежнему говорил о том, что рост денежной массы ничуть не опасен, так как быстрорастущей российской экономике нужно как можно больше денег для нормального функционирования. Разговоры о денежной массе в России напомнили прямо-таки США. В первом квартале в Америке наблюдался не только быстрый экономический рост, превышающий 4% годовых, но и ускорение инфляции до 2% годовых (в прошлом году был 1%). Теперь Федеральная резервная система, которая до сих пор отказывалась повышать рекордно низкую процентную ставку, которая составляет 1%, ссылаясь на опасность дефляции, теперь думает о том, чтобы удорожить кредит — а то, мол, в США слишком много денег.        Впрочем, скорее всего, в апреле торговцы повышали цены не потому, что на рынке слишком много денег, а по привычке (заметим, что в апреле прошлого года инфляция также составила 1%). А еще, может быть, потому, что доллар немного подорожал. В России товары всегда дорожают, если повышается курс американской валюты — торговцы мыслят долларовыми категориями (заметим, что Александр Жуков заявил, что повышение курса рубля может способствовать снижению инфляции; Центробанк тоже, по-видимому, всегда так думал — только сейчас у него другие заботы).        Наш прогноз: в мае в интересах выполнения годового плана инфляция несколько замедлится и составит меньше 1%.         3. Что будет с мировыми ценами на нефть?        Мы полагали, что мировые нефтяные цены не могут до бесконечности держаться на сверхвысоком уровне и в апреле они все-таки снизятся до $29 за баррель Brent. Оказалось, могут — весь месяц цены стабильно превышали $32 за баррель, иногда достигая $37.        Вообще-то, ОПЕК чрезвычайно боялась сезонного сокращения спроса на нефть и, соответственно, резкого падения цен (отопительный сезон в США уже кончился, а летние отпуска с дальними автомобильными поездками еще не начались). Поэтому с 1 апреля картель собирался сократить производство, несмотря на недовольство западных стран. Однако, как считают западные наблюдатели, ничего сокращено не было. И несмотря на это, цены все равно остались на рекордно высоком уровне. Почему? ОПЕК указывает на напряженность в Ираке — мол, американцы сами виноваты. Запад, в свою очередь, подчеркивает, что картель упорно держит высокие цены и не дает западным торговцам бензином пополнять запасы — а спекулянты на мировом рынке ориентируются прежде всего на плохое состояние этих запасов. Наш прогноз: в мае, несмотря ни на что, цены все-таки снизятся до $31 за баррель Brent.         4. Что будет с курсом доллара к евро?        В своем прогнозе на апрель мы указали, что доверия к евро не прибавится, однако курс не упадет ниже $1,20/€. И в общем оказались правы. Доверия к евро точно не прибавилось, курс доллара рос и, хотя временами и бывал чуть ниже $1,20/€, в конце месяца оказался как раз на этой отметке.        Относительно сильный доллар не вызывал удивления. Дела в американской экономике идут хорошо: достаточно сказать, что за последние девять месяцев экономический рост составил в среднем 5,5% годовых — такого не было уже 20 лет. Напомним, что в 2000 году в США рост составил 5% — и евро тогда падал по отношению к доллару так, что его приходилось останавливать с помощью валютных интервенций Европейского ЦБ. Американский экономический рост сочетается с вполне приличной прибыльностью корпораций; дела на фондовом рынке идут хорошо — все с готовностью покупают акции американских предприятий. Для этого нужны доллары — вот они и дорожают. Разумеется, речь не идет о той лихорадке, которая наблюдалась с покупкой американских акций в 1999-2000 годах. Но речь уже не идет об оттоке капиталов из США, который наблюдался в 2002-2003 годах и сопровождался грандиозными корпоративными скандалами.        Наконец, в пользу доллара играло и то, что быстрый рост производства вызвал некоторое ускорение инфляции. Теперь считается решенным, что в ближайшее время Федеральная резервная система повысит процентную ставку. Между тем до сих пор игроки на валютном рынке, скупая евро в надежде на его дальнейшее подорожание, все время рассуждали о том, что европейская валюта должна пользоваться большим спросом, чем американская, потому что процентные ставки в Европе значительно выше, чем в Америке. Даже небольшое повышение американской ставки в таких условиях вызовет игру на повышение уже доллара — собственно, эта игра и началась. Наш прогноз: в мае за евро будут давать меньше $1,21.         Павел Медведев, депутат Госдумы, член Национального банковского совета:        1. Сейчас доллар начинает немного укрепляться. Но Центробанк России не даст ему сильно рвануть вверх, поэтому максимум, на что он будет способен сейчас,— укрепить свои позиции на копейки: 29,5-29,7 руб./$.        2. В мае я не предвижу никаких видимых причин для роста или падения инфляции. Все останется на уровне марта--апреля текущего.        3. Мировые цены на нефть останутся на прежнем уровне, и их заметного снижения не будет. Во-первых, приближается лето, а значит, увеличится потребление. Во-вторых, в мае продолжится военный конфликт в Ираке, и это тоже скажется на уровне мировых цен на нефть.        4. Курс евро заметно не изменится. Свойство доллара таково, что если он укрепляется, то укрепляется по всем позициям. Сейчас доллар выравнивает свои позиции с евро, в мае этот процесс будет продолжаться. Хотя особых всплесков не будет, изменения будут измеряться копейками.         Светлана Герасимова, председатель правления банка "Олимпийский":        1. Курс доллара по отношению к рублю продолжит начавшийся в апреле рост и будет колебаться в пределах 28,6-28,9. ЦБ не планирует ограничивать движение курса ни покупками, ни продажами. Такой необходимости нет, и курс движется в вполне определенную сторону.        2. В мае инфляция не превысит 1,5% и, по нашим прогнозам, будет находиться в коридоре 0,7-1,5%. В целом мы наблюдаем тенденцию постепенного снижения инфляции.        3. Мы не ожидаем кардинального изменения цены на нефть до начала лета, хотя делать какие-либо прогнозы достаточно сложно, пока не прояснится ситуация на Ближнем Востоке. Средняя цена нефти в мае, по нашим оценкам, составит $33,3 за баррель.        4. Курс европейской валюты будет колебаться относительно доллара в диапазоне 1,185-1,22, а относительно рубля — в пределах 34-35. Сейчас рынки находятся в ожидании поступления позитивных дополнительных новостей относительно развития событий в американской экономике. Ряд специалистов не исключают дальнейшего изменения курса до уровня $1,14.         Игорь Провкин, зампред комитета Совета федерации по финансовым рынкам и денежному обращению:        1. В мае каких-либо видимых причин для серьезных колебаний курса рубля не предвидится. ЦБ будет плавно отпускать рубль, и ослабление, произошедшее в апреле, замедлится и не превысит нескольких копеек за месяц.        2. Скачков инфляции в мае не произойдет. Она будет определяться годовыми параметрами, заложенными в бюджет. Незначительную коррекцию может внести замедление темпов роста промышленного производства, отмечаемое в последние месяцы.        3. Цена на нефть может немного вырасти, поскольку этот год в целом будет годом высоких нефтяных цен. Основные причины в сложной обстановке в Ираке и Афганистане, в неспособности США повлиять на ОПЕК и в росте потребления нефти Китаем и Индией.        4. Апрельская тенденция, когда евро начал сдавать позиции доллару, скорее всего, сохранится и в мае, если, конечно, не произойдет серьезной коррекции в учетной ставке США. Но в следующие полгода возможна коррекция, и к концу года евро может вырасти до $1,3.         Григорий Томчин, президент Всероссийской ассоциации приватизируемых и частных предприятий:        1. Курс рубля к доллару уже долгое время особых изменений не испытывает и остается стабильным. Существенных изменений, думаю, не будет не только в мае, но и все лето.        2. Инфляция при нынешней экономической стабильности невысока, а в мае она будет даже чуть меньше среднегодового уровня — 0,5-0,7%.        3. Стабильность на рынке нефти будет сохраняться не только в мае, но при отсутствии каких-либо глобальных событий и в дальнейшем.        4. Устойчивая тенденция: очень медленное изменение курса доллара и евро в пользу доллара продолжится. США плавно сбросили с доллара события в Ираке, переложив часть расходов на своих европейских союзников, а стало быть, и на евровалюту. Доллар все больше будет раскачивать евро, и, возможно, в мае колебания достигнут диапазона 1,15-1,25 $/€.