Что будет с курсом рубля?

       Наступил июнь, и "Власть" предлагает свой экономический прогноз на начавшийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что произойдет в июне с курсом рубля на российском валютном рынке, какой окажется инфляция в России, как изменятся мировые цены на нефть, что произойдет с курсом евро по отношению к доллару. Но для начала, как всегда, оценим главное экономическое событие мая.

Главным событием месяца можно считать рекордные мировые цены на нефть. 24 мая цена на легкую американскую нефть достигла $41,72 за баррель. Это самый высокий уровень за всю 21-летнюю историю фьючерсных торгов в США. За баррель Brent 24 мая давали $38,17. После этого цены начали постепенно снижаться, однако в самом конце мая произошел террористический акт в Саудовской Аравии, и 1 июня цены на американскую нефть даже на какое-то время превысили $42 за баррель. В итоге с начала года нефть подорожала уже на 27%.
       Почему нефть стоит так дорого? В предыдущие месяцы нефтяные аналитики много рассуждали про сокращающиеся нераспроданные запасы у американских торговцев, а также про повышенный спрос из-за ускорения американского экономического роста, а также про бешено растущий спрос со стороны Китая. Однако в конце мая запасы у торговцев вроде бы начали расти. И выяснилось, что инвестиционные фонды, которые за прошедшие месяцы вложили значительные суммы в нефть в надежде на ее дальнейшее подорожание, не так-то легко переубедить. Пройдет, по-видимому, еще некоторое время, пока они уверуют в подешевение нефти и начнут играть на чем-нибудь еще. Либо должны случиться какие-то экстраординарные события (вроде невиданного увеличения производства ОПЕК), чтобы спекулянты начали в панике избавляться от нефти, пока она совсем не подешевела. Как заявила еврокомиссар по энергии Лойола де Паласио, "то, что мы имеем,— это спекулятивный пузырь. На рынке нет недостатка нефти. И этот пузырь необходимо проколоть".
       Главным козырем у тех, кто все еще играет на подорожание нефти, остается, естественно, ситуация на Ближнем Востоке. Непонятна судьба не только иракской нефтедобычи. Непонятна судьба нефтедобычи в Саудовской Аравии — главного мирового производителя нефти. Как заявил после убийства иностранцев и захвата заложников в этой стране председатель комитета по международным делам американского сената Ричард Лугар, "шесть миллионов иностранцев, в сущности, обеспечивают нефтедобычу в Саудовской Аравии. Именно нефтедобыча является отраслью, которая зависит от иностранных работников на всех уровнях — от руководителей до подсобников. Поэтому, учитывая, что иностранные правительства начали призывать своих граждан покинуть страну, все очень серьезно. Мы должны помнить, как бы мы ни были озабочены Ираком, что нефтепоставки на Запад из Саудовской Аравии — это вопрос нашего процветания и восстановления экономического роста в Западной Европе и Азии".
       Как подействовали сверхвысокие майские цены на Россию? Надо заметить, что российские власти как-то вдруг перестали говорить о том, что нефтедоллары вредны, вызывают повышение реального курса рубля и тем самым тормозят экономический рост, а значит, нужно всеми силами пытаться диверсифицировать экономику. Напротив, весь месяц только и подчеркивалось, что пока цены высоки, надо экспортировать как можно больше. Министерство экономического развития и торговли повысило свой годовой прогноз роста ВВП c 6,4 до 6,6%, сославшись на то, что мировые цены на нефть оказались в 2004 году выше, чем прогнозировалось.
       Почему прогноз повышен всего на 0,2%, если, как выяснилось в мае, за первый квартал темпы российского роста составили 8% годовых? Потому что, как ожидает министерство, к концу года мировые цены на нефть несколько упадут. То есть все во власти нефтяной конъюнктуры. Будут хорошие цены, будут и темпы, позволяющие удвоить ВВП к 2010 году. Министр финансов Алексей Кудрин, присутствуя на встрече министров финансов "восьмерки" в Нью-Йорке, которая была посвящена в основном призывам начать давление на ОПЕК, чтобы та расширила производство, заявил, что Россия ни на кого давить не собирается, но сама готова продолжать расширение производства. А в майском послании Федеральному собранию президент Владимир Путин ничего не сказал о необходимости диверсификации производства и отказа от ставки на нефтеэкспорт, зато заявил о необходимости диверсификации самого нефтеэкспорта. Иными словами, необходимо качать нефть за рубеж всеми возможными путями.
       Повлияли нефтяные цены на Россию и еще в одном отношении. В мае на мировых финансовых рынках решительно заговорили о том, что дорогая нефть настолько ускоряет инфляцию в западных странах, что повышение процентной ставки ФРС становится неизбежным. А само это повышение вызовет отток спекулятивного капитала из развивающихся стран, в том числе и России: во-первых, при удорожании кредита инвесторы всегда начинают нервничать, а их нервозность проявляется в недоверии прежде всего к рискованным рынкам; во-вторых, американские финансовые инструменты с фиксированным процентом становятся не только надежными, но еще и более прибыльными. Получается, что высокие цены на нефть не помогают рублю, а вредят — ведь курс рубля во многом зависит именно от притока краткосрочного капитала. И действительно, несмотря на рекордно высокие нефтяные цены, рубль в мае что-то не особенно дорожал.

       

В июне инфляция составит 0,5%, а доллар будет дороже 29 рублей         1. Что будет с курсом рубля?        Мы предполагали, что в мае доллар на российском валютном рынке останется крепким, но его курс пока не превысит 29 руб. Прогноз сбылся с большой точностью — 1 июня Россия встретила с курсом доллара в 28,99 руб.        Стало ясно, что Центробанк не хочет ни чрезмерного роста рубля, ни чрезмерного укрепления доллара. Заметим, что на несколько дней в мае доллар все-таки превзошел рубеж в 29 руб., но затем вернулся за этот рубеж. Центробанк всегда может указать на множество факторов, оправдывающих любой выбранный им курс,— и все факторы будут иметь место за пределами России. С одной стороны, цены на нефть высоки, с другой стороны, западный капитал уже не так энергично притекает в Россию — не то боится повышения процентных ставок в США, не то недоволен происходящим на российском рынке акций. Да и колебания доллара к евро можно по желанию то использовать для определения курса рубля, то не использовать.        Наш прогноз: так как мировые цены на нефть, как оказалось, на курс влияют не всегда, доллар в июне будет стоить дороже 29 руб.         2. Что будет с российскими ценами?        Мы предсказывали, что в мае в интересах выполнения годового плана в 10% инфляция несколько замедлится и составит меньше 1%. Если судить по оценке Минэкономразвития, согласно которой в мае инфляция составила 0,6%, то наш прогноз полностью сбылся. Если фактическая инфляция будет точно соответствовать министерской оценке, то за январь--май инфляция составит уже 5,2%. План по-прежнему не выполняется, но инфляционные дела у властей становятся все лучше (естественно, в их собственном статистическом мире). По прогнозу Минэкономразвития, за первое полугодие нынешнего года цены в России вырастут на 5,4%. Таким образом, на июнь министерство планирует рост цен в 0,2%. Если все так и будет, план уже можно считать почти выполненным — где-нибудь во втором полугодии 0,4% можно будет отыграть, полагают власти.        Уверенность в возможности снизить инфляцию по воле руководства проявилась в том, что в послании Федеральному собранию президент Путин указал снизить инфляцию до 3%. Президент не сказал, к какому именно сроку, однако его экономический советник Андрей Илларионов и министр финансов Алексей Кудрин разъяснили, что речь идет о трех-четырех годах. Вице-премьер Александр Жуков, в свою очередь, отметил, что к 2006 году можно снизить инфляцию до 4-6%, "а к 2008 году можно выйти на показатели в 3-4%". За счет чего предполагается добиться таких чудесных результатов? Алексей Кудрин указал, что главным фактором инфляции является денежная масса в обращении. Соответственно, регулируя денежную массу, можно добиться и 3% (кроме того, министр подчеркнул роль ограничения роста тарифов естественных монополий). Непонятно одно: зачем ждать четыре года и почему бы не сделать инфляцию в 3% прямо в этом году?        Наш прогноз: на инфляцию влияет также конкуренция, с которой в России не все благополучно. Так что даже официальная инфляция снизится в июне лишь до 0,5%.         3. Что будет с мировыми ценами на нефть?        Мы прогнозировали, что в мае цены снизятся до $31 за баррель Brent. Надо заметить, что весь месяц выполнения этого прогноза требовали западные страны. Более того, Саудовская Аравия и Кувейт также настаивали, что нужно непременно снизить цены до $30-31. Но все оказалось тщетным — за баррель Brent временами давали $37-38. Пусть к концу месяца цены несколько и снизились, но не до желаемой всеми отметки.        Ключевую роль здесь, без сомнения, сыграла напряженность на Ближнем Востоке. До цен ли, если неясно, что в ближайшее время будет с нефтедобычей Саудовской Аравии. Игроки на рынке предавались спекулятивным рассуждениям о возможных перебоях с добычей и поставками саудовской нефти. Саудовский министр нефтедобычи Али Наими указал: "Главная причина высоких цен — это предположение, что в будущем на рынке возникнет дефицит нефти из-за нестабильности в странах-производителях. Сейчас дефицита нет, но они спекулируют на том, что он может быть".        Спекулянты продолжают рассуждать также о том, что в нынешнем году спрос на нефть будет самым большим за последние 16 лет, достигнув 80,6 млн баррелей в день (в прошлом году — 78,7 млн баррелей). Основной спрос должен предъявить Китай, который стал вторым после США крупнейшим потребителем нефти (с начала года его потребление уже увеличилось на 18%). Как бы то ни было, в ходе спекулятивной игры международные инвестиционные фонды уже вложили в нефть огромные деньги и пока не хотят ее продавать. По подсчетам алжирского нефтяного министра Чакиба Хелила, если инвестиционные фонды начнут избавляться от нефти, ее цена упадет как минимум на $7 за баррель.        Наш прогноз: в июне инвестиционные фонды не настолько разочаруются в нефти, чтобы она стоила дешевле $33 за баррель Brent.         4. Что будет с курсом доллара к евро?        Мы прогнозировали, что в мае за евро будут давать меньше $1,21. Прогноз можно считать сбывшимся, потому что почти весь месяц за евро действительно давали меньше $1,21. К концу мая именно вокруг этого рубежа велась основная рыночная борьба. И лишь в последних числах месяца рубеж был преодолен.        Почему в основном было меньше $1,21? Потому что прошли те времена, когда игроки на мировом валютном рынке были уверены, что США и Западная Европа в равной степени заинтересованы в ослаблении доллара (США в интересах конкурентоспособности собственного производства, а Европа — с целью утверждения престижа единой валюты, а также чтобы подчеркнуть глубокие платежные проблемы американцев). Евросоюз первым дал понять, что в чрезмерном укреплении евро не заинтересован — слишком уж медленный экономический рост наблюдается в Европе по сравнению с США. Американцы же особой озабоченности дефицитом текущего платежного баланса не выказывали — наоборот, стали беспокоиться насчет ускорения инфляции в связи с высокими нефтяными ценами. Поэтому все заговорили о грядущем повышении американских процентных ставок. Соответственно, доллар обнаружил тенденцию к росту. Ведь теоретически обосновывая игру на повышение евро, наблюдавшуюся в 2003 году, спекулянты обычно ссылались на роль процентных ставок: мол, в США процентные ставки несравнимо ниже европейских, так что держать долговые бумаги, номинированные в евро, гораздо выгоднее, чем долларовые. Теперь пришло время применить то же обоснование для роста доллара. В конце мая доллар несколько подешевел лишь потому, что повышение ставок поставили под сомнение.        Наш прогноз: игра с долларом и евро стала настолько тонкой, что доллар оказался в худшем положении — в июне за евро будут давать больше $1,20.         Андрей Нечаев, гендиректор Российской финансовой корпорации        1. Никаких драматических событий с курсом рубля не произойдет. Ситуация останется примерно на майском уровне. Разве что доллар немного ослабнет и будет стоить 29,1 руб., а евро вырастет до 35,5 руб.        2. У нас инфляция сезонная. В июне рост цен должен замедлиться. Но если подорожают услуги ЖКХ, цену на электроэнергию и газ увеличат на 20%, это повлечет общую индексацию цен. Тогда уровень инфляции превысит 1%.        3. Не думаю, что в июне произойдет заметное снижение цен на нефть. Экономика Европы и США постепенно выходит из кризиса. В последнее время спрос на нефть превышал предложение. В июне цена будет не ниже $30 за баррель.        4. Если Федеральная резервная система США повысит учетную ставку, доллар вырастет и евро будет стоить около $1,15. Но продолжение войны в Ираке может негативно сказаться на его курсе, и цена составит $1,22 за евро.         Сергей Шатиров, первый заместитель председателя комитета Совета федерации по промполитике        1. Курс доллара по отношению к рублю, скорее всего, будет продолжать незначительный рост в пределах нескольких копеек. Некоторые спады также возможны, но к концу месяца доллар все-таки потяжелеет на несколько копеек.        2. Показатели инфляции в конце этого полугодия и в начале следующего не превысят прогнозируемых и традиционных. А они обычно бывают чуть ниже майских. Экстраординарных колебаний, на мой взгляд, ожидать не следует.        3. Некоторое снижение цены на нефть, конечно, возможно, но она все равно останется высокой. Ситуация на мировых нефтяных рынках по-прежнему будет определяться фактором нестабильности в нефтедобывающих регионах. Решения ОПЕК вряд ли смогут внести существенные корректировки.        4. Я не думаю, что в июне евро может вновь опуститься до нижнего майского показателя. Скорее всего, пропорции между евро и долларом на международном рынке сохранятся.         Евгений Ясин, научный руководитель Высшей школы экономики        1. Скорее всего, курс рубля останется на прежнем уровне. К сожалению, он уже давно зависит не от экономических причин, а от политических решений. Поэтому здесь достаточно сложно давать четкие прогнозы.        2. В летний период инфляция обычно снижается, а поскольку в последнее время ее параметры превышали намеченные 10%, то в июне как раз начнется стабилизация. Думаю, что в этом месяце инфляция будет меньше 1%.        3. Мировая цена на нефть еще долго будет держаться на нынешнем уровне. Несмотря на то что Ирак воюет, увеличить поставки можно и без него. Даже если будет сильное давление на ОПЕК, цены на нефть не пойдут ниже $28 за баррель. Но и это произойдет не в июне.        4. Сейчас нет предпосылок к каким-то резким скачкам доллара или евро. Их соотношение останется на прежнем, майском уровне — $1,1-1,2 за евро.         Юрий Баталин, президент Российского союза нефтегазостроителей        1. В июне курс рубля по отношению к доллару сюрпризов не принесет. Будем наблюдать легкую рябь на воде — изменения будут измеряться копейками.        2. Как мне кажется, уровень инфляции первого летнего месяца будет определяться годовой правительственной программой и не превысит 1%.        3. Нефтяные цены на мировых рынках напрямую зависят от экономики США. Так как объем производства и потребления нефти и газа стабилен, спада в цене не будет. Средняя цена на смеси Brent в июне составит примерно $33,3 за баррель.        4. Я полагаю, что будет продолжаться плавное выравнивание курса доллара и евро, но резкой коррекции в этом отношении ожидать рано. Скорее всего, такая тенденция будет сохраняться в течение всего лета.