Курс доллара. Прогноз на 10—11 июня

Рубль возглавляет список лидирующих высокодоходных валют по укреплению на фоне глобальной слабости доллара, ужесточения риторики ЦБ РФ в отношении монетарной политики, высоких цен на нефть и надежд инвесторов на продуктивный саммит президентов РФ и США. Позитивные настроения в отношении рубля также подтверждают успешные итоги аукционов Минфина, где спрос на долгосрочный выпуск оказался довольно высоким. Текущая ситуация не исключает системных рисков для развивающихся экономик, поэтому в случае публикации сильной экономической статистики из США доллар может начать укрепление широким фронтом, а активы и валюты ЕМ вновь испытают отток спекулятивного иностранного капитала. В фокусе инвесторов публикация данных по инфляции в США за май. Если она будет выше рыночных ожиданий (4,7% г/г), то это может стать поводом для роста доллара и увеличения доходностей базовых активов с негативной проекцией на высокодоходные рынки.

В эту пятницу состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Инфляционное давление, достигшее в мае уровня 6% в годовом выражении, практически не оставляет сомнений в повышении ставки на 0,5 п. п., до 5,5%. Это базовый для рынка сценарий, поэтому всплеска волатильности в рублевых активах оно не вызовет. В целом же рост ставки является фундаментальным позитивом для рубля. При этом 10 июня выйдет статистика по инфляции США в мае. Если этот показатель останется на повышенных уровнях, в рисковых активах, включая валюты развивающихся стран, может произойти локальная коррекция, поскольку опасения более раннего сворачивания стимулов ФРС могут вернуться к усилению.

Рубль резко укрепился во вторник на прогнозах о том, что ЦБ РФ может значительно повысить ставки на ближайшем заседании. Причиной может послужить то, что в мае Росстат зафиксировал темпы роста потребительских цен на уровне 6% впервые с октября 2016 года. До конца недели мы узнаем, будет ли повышение ставки и насколько, а также услышим комментарии регулятора по его дальнейшей политике. Кроме того, рубль сейчас поддерживает растущая последние два дня нефть. Ко всему прочему индекс доллара USDX в среду показал сильное падение американской валюты. Все выглядит так, что рубль вполне может закончить эту неделю на уровне 72 руб. за доллар.

Ожидаем, что в ближайшие дни рубль продолжит укрепление, курс может уйти ниже 72 руб./$. Этому способствует рост цен на сырьевые товары на фоне быстрого восстановления мировой экономики и притока дешевой ликвидности от мировых центробанков. По нашим ожиданиям, старт автомобильного сезона в США и повышение оценок спроса на энергоносители от ОПЕК и МЭА в июне будут стимулировать рост котировок Brent до $75 за баррель. Согласно нашей модели, при ценах на нефть в диапазоне $72–75 за баррель национальная валюта укрепится и будет торговаться в диапазоне 71–72 руб./$. Дополнительную поддержку рублю оказывают ожидания повышения ключевой ставки Банка России на 50 б. п. в эту пятницу и высокая вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Рубль дорожает в преддверии пятничного совета директоров Банка России, от которого рынки ждут повышения ключевой ставки сразу на 50 б. п., до 5,5% годовых. Оказавшаяся на пятилетнем максимуме инфляция привела к изменению ожиданий в сторону более агрессивного повышения ставки ЦБ в пятницу. От более значительного ослабления доллар и евро может удержать спрос на обе подешевевшие валюты со стороны российских импортеров, усиливающийся в том числе и на фоне улучшения макроэкономических показателей в РФ. Внутренней поддержкой рублю при этом могут выступать потоки на продажу экспортной выручки под предстоящие в течение лета дивидендные выплаты. Они пока достаточно слабые по интенсивности. На стороне рубля играет и утренний рост нефти на новые двухлетние пики, Brent — до $72,83 за баррель.