Курс доллара. Прогноз на 15—18 июня

Рубль остается в числе фаворитов среди высокодоходных валют на фоне высоких цен на нефть и снижения геополитической премии. Консервативность российского Центробанка и постепенное ужесточение проинфляционной риторики также поддерживают российскую валюту, поскольку делают более привлекательными реальные процентные ставки, что выглядит преимуществом по сравнению с большинством развивающихся экономик. Ключевым событием недели станет саммит президентов РФ и США. У рынков явно нейтральный настрой в отношении этой встречи, поэтому любые признаки геополитического потепления будут рассматриваться инвесторами как повод для поддержки рубля.

С учетом складывающегося внешнего фона ждем, что на следующей неделе рубль будет торговаться ближе к нижней границе диапазона 71,0–73,0 за доллар. Позитивным фактором для национальной валюты выступают высокие цены на нефть, рост оптимизма на глобальных рынках относительно сохранения монетарных стимулов ФРС и ЕЦБ, а также повышение ключевой ставки Банка России. После повышения ключевой ставки 11 июня до 5,5% ЦБ сообщил, что на ближайших заседаниях видит необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики с целью приведения инфляции к 4%. Это повышает сравнительную привлекательность рублевых активов. На глобальном рынке инвесторы, напротив, усилили ожидания продления монетарных стимулов от центробанков. Доходность десятилетних гособлигаций США на прошлой неделе снизилась до 1,45% (- 30 б.п. от максимумов, достигнутых в марте этого года).

Наш прогнозный диапазон на будущую неделю сохраняется на уровне 70–73. В начале недели рублевые активы могут продолжить смотреться уверенно в свете ожиданий встречи президентов России и США, а также веры инвесторов в то, что ФРС на заседании 16 июня не заявит о целесообразности более раннего сворачивания стимулов. Не исключаем, что пара доллар-рубль может отойти ближе к 70 руб./$, если общерыночные настроения останутся в зоне оптимизма, цены на нефть — у текущих уровней, а итоги саммита РФ-США на высшем уровне не разочаруют.

Несмотря на то что многие на рынке уже закладывали увеличение ключевой ставки шагом более чем 25 б.п., рубль все равно укрепился после объявления пятничного решения ЦБ РФ. Скорее всего, здесь сыграло роль заявление ЦБ о продолжении ужесточения кредитно-денежной политики на последующих заседаниях в июле и августе. К тому же регулятор обсуждал повышение ставки на 1 п.п., но повысил на 0,5 п.п. Все это говорит о том, что нас может ожидать еще как минимум одно повышение ставки в июле, а значит, рубль будет чувствовать себя довольно уверенно по отношению к американской валюте в ближайшие дни. Сильные цены на сырье, слабый доллар и относительно спокойный геополитический фон могут позволить рублю еще немного укрепиться и достичь на следующей неделе уровня 71,5 руб. за доллар.

Экономическая активность восстанавливается быстрее ожиданий Банка России. Поддержку российской экономике также оказывает внешний спрос. На фоне постепенной нормализации эпидемической обстановки в мире улучшаются перспективы восстановления мировой экономики. Это, в свою очередь, усиливает рост цен на мировых товарных рынках, что положительно сказывается на курсе рубля. Возможно повышение ставки на одном из следующих заседаний также усиливает спрос инвесторов на рублевые активы. В пользу рубля — снижение геополитических рисков в свете ожидаемой встречи президентов России и США 16 июня в Швейцарии. Решение Банка России о поднятии ключевой ставки было ожидаемо рынком и приведет к тому, что кредитно-депозитные ставки будут скорректированы банками в сторону увеличения с поправкой на конкурентную среду.

ЦБ ожидаемо повысил ставку на 50 б.п. и выразил уверенность в необходимости дальнейшего повышения. Поскольку инфляция и смена риторики ЦБ были очевидны для рынка, рубль притормозил рост, ОФЗ остановили снижение и стали восстанавливаться. Рынок берет паузу на консолиидацию — все текущие драйверы отыграны. До результатов заседания ФРС в среду вечером мы ожидаем диапазонные торги в районе 71,50–73,50 руб. за доллар.