Алюминию загнули цены
Российским металлургам помогают всем миром
Мировые цены на алюминий начали расти на фоне введения в России экспортных пошлин на металл с 1 августа: рост премий к биржевым котировкам наблюдается в Европе, США и Японии. Цены на никель и медь пока стабильны, но трейдеры также ждут роста. Хотя повышение цен может частично смягчить эффект пошлин для российских металлургов, аналитики опасаются вытеснения их товара продукцией других производителей.
Фото: Александр Ведерников, Коммерсантъ / купить фото
Фото: Александр Ведерников, Коммерсантъ / купить фото
Мировые цены на металл пришли в движение, после того как российское правительство 24 июня объявило о введении экспортных пошлин с 1 августа. Сильнее всего это отразилось на алюминии, который за прошедшую неделю подорожал на LME на 4,5%, до $2,533 тыс. за тонну (контракт с поставкой через три месяца). Напомним, новые пошлины состоят из базовой ставки в 15% и специфического компонента, величина которого рассчитывается в зависимости от вида металла или степени переработки продукции с учетом динамики мировых цен за пять месяцев 2021 года. Минимальная экспортная ставка на медь составляет $1226, никель — $2321, алюминий — $254, окатыши — $54, плоский горячекатаный прокат и арматуру — $115, холоднокатаный прокат — $133, нержавеющую сталь и ферросплавы — $150 за тонну.
По данным Fastmarkets, поставляющей информацию о сырьевых рынках, за последнюю неделю премии к биржевой цене LME при поставках алюминия в Европу выросли, достигнув $220 за тонну. Растут также премии в США и Японии, хотя на других рынках наблюдается смешанная динамика. Один из трейдеров объяснил Fastmarkets, что высокие ставки фрахта препятствуют потоку металла в Европу, что приводит к нехватке предложения при сохранении высокого спроса. Европа занимает долю в 42% в географии продажи «Русала», Азия — 26%, Америка — 8%, Россия и СНГ — 24%. «Русал» отмечал в своем отчете об операционных результатах за первый квартал, что к концу марта премии на алюминий на всех региональных рынках, кроме Китая, выросли на 130–150% в годовом выражении под влиянием быстро восстанавливающегося спроса и в связи с увеличением стоимости транспортировки.
Премии на катодный никель не изменились, однако участники рынка также ждут их повышения в связи с аналогичными факторами: высокими ставками фрахта и устойчивым спросом на металл.
Что касается рынка меди, то серьезных изменений не наблюдается.
«Русал» благодаря высокой ставке пошлины и экспортной направленности бизнеса сильнее других пострадал от решения российских властей. По оценке «ВТБ Капитала», он может лишиться 24% EBITDA. Наименее пострадавшим станет «Норникель» (4%), так как пошлины не коснулись палладия и платины. Evraz, НЛМК, «Северсталь» и ММК потеряют 11%, 13%, 11% и 15% EBITDA соответственно, при условии что цены на сталь останутся на текущих уровнях. Продление пошлин на 2022 год на фоне нормализации цен на сталь может привести к быстрому наращиванию долговой нагрузки сталелитейных компаний и отмене выплат дивидендов.
Денис Мантуров, глава Минпромторга, 24 июня
Предложение ввести вывозную пошлину на экспорт всей российской металлопродукции — это наиболее щадящая для отрасли мера
Рост цен на алюминий может смягчить для «Русала» эффект пошлин. Так, 30 июня котировки компании на Мосбирже выросли на 3%, прервав непрерывное падение в предыдущие четыре торговых дня. Тем не менее с 24 июня компания потеряла более 10% капитализации. Долгосрочным риском для «Русала», как и для других металлургических компаний, становится вытеснение с экспортных рынков. «Конечно, на фоне введения пошлин все российские компании могут значительно потерять в своей конкурентоспособности в сравнении с зарубежными игроками, которые, напротив, получают поддержку от своего правительства во время кризиса»,— заявил “Ъ” источник, близкий к «Русалу».
Руководитель практики по работе с предприятиями металлургической и горнодобывающей отрасли КПМГ в России и СНГ Ольга Плевако считает, что при таком развитии событий возможно создание критической ситуации для ряда производителей в отрасли, ориентированных на экспорт,— у них упадет как маржинальность продаж, так и объемы.
На рынке алюминия бенефициаром введения пошлин может стать американская Alcoa, считают аналитики Morgan Stanley. «Велес Капитал» полагает, что изъятие доходов затормозит процесс снижения долговой нагрузки «Русала» и отложит выплату дивидендов, а нынешнее резкое падение котировок отдалило компанию от включения в индекс MSCI Russia.