Пол Хлебников в 1969-77 годах учился в частной школе St. Bernard`s School в Нью-Йорке, в 1977-81 годах — в колледже Phillips Exeter Academy (Нью-Хемпшир). В 1984 году окончил Калифорнийский университет в Беркли по специальности "политология". В 1985 году получил степень магистра госуправления в Лондонской школе экономики (тема диссертации "Кадровая политика КПСС, 1918-1985 годы"). В 1991 году там же защитил докторскую диссертацию по теме "Столыпинская аграрная реформа и экономическое развитие России, 1906-1917 годы".
С 1989 года работал в журнале Forbes корреспондентом, старшим редактором. Владея русским, английским, французским, итальянским и немецким языками, писал о крупных промышленных компаниях, таких как Daimler-Benz, Volkswagen, Renault, Asea Brown Boveri, Xerox, Alcoa, Samsung. В 90-х годах его специализацией стала России и "новый русский бизнес".30 декабря 1996 года в Forbes вышла статья господина Хлебникова "Крестный отец Кремля?" ("Godfather of the Kremlin?") о Борисе Березовском (в 2000 году в США вышла книга с аналогичным названием на ту же тему, которая была переведена на несколько языков). В ней господин Березовский, занимавший тогда пост замсекретаря Совета безопасности России, обвинялся в ведении криминального бизнеса. В феврале 1997 года Борис Березовский в Лондоне подал на журнал в суд, требуя признать утверждения Forbes не соответствующими действительности. Процесс завершился в марте 2003 года мировым соглашением. Издание принесло господину Березовскому извинения, а тот отказался от материальной компенсации.
В 2003 году господин Хлебников опубликовал вторую книгу — "Разговор с варваром", основанную на беседах с чеченским боевиком Хож-Ахмедом Нухаевым. В ней главный герой показан бандитом, признающим лишь закон кровной мести.
В апреле 2004 года Пол Хлебников занял пост главного редактора русской версии Forbes. В мае 2004 года журнал опубликовал список 100 богатейших людей РФ. Многие из попавших в список заявили, что журнал завысил их состояния.
Вдова Пола Хлебникова — Хелена (Муза), дочь бизнесмена Джона Трейна. Хелен Хлебникова — выпускница Пенсильванского и Гарвардского университетов, дизайнер по ландшафту, постоянно проживает в Нью-Йорке. У Хлебниковых трое детей.