Курс доллара. Прогноз на 12–16 июля

Мы увидели рубль достаточно слабым на этой неделе. В ближайшие дни рубль может начать постепенно укрепляться. Минфин скупил достаточно валюты, нефть по-прежнему сильная, внешний фон спокойный, а аналитики прогнозируют повышение ставки ЦБ РФ в июле. В последнее время все активнее становятся нерезиденты, для которых снова становится интересен carry trade. Ожидаем рубль на уровне 73,50 к концу следующей недели.

Наш прогнозный диапазон по паре доллар / рубль на будущую неделю — 72,5–75,5. Общерыночный настрой демонстрирует признаки улучшения, возвращение спроса на рисковые активы оказывает давление на доллар как один из защитных инструментов. Цены на нефть вновь делают попытки разворота вверх, помогает им в этом пик автомобильного сезона. На другой чаше весов — новые вспышки пандемии коронавируса и риски очередных локдаунов, неопределенность вокруг сделки ОПЕК+. Добавлю, что завершение 10 июля учений НАТО в Черном море без инцидентов может снять с рубля часть некоторого геополитического дисконта, который локально формировался в начале месяца.

Данные по июньской инфляции (6,5%) изменили рыночный консенсус в пользу более агрессивных действий ЦБ. Ожидания подъема ключевой ставки сразу на 1% на июльском заседании серьезно выросли. Это вместе с остановкой распродажи на рынке нефти помогло паре доллар / рубль отскочить вниз от отметки 75 и отыграть часть недавних потерь. Таким образом, можно констатировать, что период коррекционного роста доллара к рублю завершен. После коррекции рынок переходит в стадию консолидации, которая продлится некоторое время. Предполагаемый диапазон торгов в ближайшее время 72–75 руб./$.

Риском остается неопределенная ситуация с отсутствием новых картельных договоренностей об ограничении добычи, что может привести к росту поставок нефти отдельными странами—членами ОПЕК+. Отсутствие договоренностей по квотам может вылиться в ценовую войну на рынке нефти, что окажет серьезное давление на рубль. Рост доллара спровоцирован бегством от риска и неоднозначной реакцией рынков на протоколы последнего заседания ФРС, отразившие готовность регулятора реагировать на различные вызовы, в том числе инфляционные, но без четких сценариев. Бегство из риска подпитывалось данными о распространении по миру заразного дельта-штамма коронавируса, а также усилением ожиданий части инвесторов более быстрого завершения стимулирующих программ ФРС.

На неделе 12–16 июля ожидаем, что рубль будет торговаться в диапазоне 73,5–75,5 руб./$. Против рубля играет снижение склонности к риску на глобальном рынке из-за опасений негативного влияния новой волны COVID-19 на экономику. Также отрицательно на рубле сказывается неопределенность перспектив нефтяных цен в связи с отсутствием консенсуса в ОПЕК+ относительно объемов добычи. В то же время большую часть негатива, на наш взгляд, рубль уже отыграл. Поэтому ожидаем бокового движения курса национальной валюты на следующей неделе. На динамику рубля и валют ЕМ на следующей неделе могут повлиять блок статистики из Китая, а также сезон отчетности крупных американских компаний. Хорошие корпоративные финансовые результаты могут повысить аппетит к риску. В этом случае рубль может восстановить часть потерь прошлой недели.