Курс доллара. Прогноз на 26–30 июля

Наш прогнозный диапазон для пары доллар-рубль на будущую неделю – 72,5-75,5. Повышение ключевой ставки на 100 б.п., до 6,5% стало позитивным сигналом для российской валюты и рынка рублевого долга. Общий подъем спроса на рисковые активы в мире, информационное затишье в части геополитики и фактор налогового периода помогают рублю выглядеть сильно. Вместе с тем, на будущей неделе очередным испытанием для рыночных настроений станет заседание ФРС, поэтому осторожность в начале недели может вырасти, что способно вернуть пару доллар-рубль к 74. Дальнейшее движение курса рубля во многом будет зависеть от того, какие сигналы пошлет рынкам Федрезерв.

Почему на минувшей неделе рубль не дотянул до уровня 73 руб/$, даже на фоне повышения ключевой ставки на 1 п.п.? Во-первых, индекс доллара DXY подрос, что не дало рублю вырасти относительно американской валюты, а во-вторых, рынок закладывал такое значительное повышение ставки. Участники рынка не ждут новых резких повышений, а значит и спекулировать на дальнейшее укрепление рубля сложнее. Нефть за неделю не выросла, в какой-то момент цены даже снижались, что вызывает обеспокоенность по поводу роста нефтяных котировок в ближайшем будущем. Если рубль не укрепился к доллару на этой неделе, когда на это были реальные шансы, то, скорее всего, нас ждет в лучшем случае боковой тренд. Прогноз на конец следующей недели - 73,75.

ЦБ отметил проинфляционные риски поэтому ждем еще повышение на 50-100 б.п. до конца года. Жесткая политика поддерживает рубль, одновременно с восстановлением позитива на глобальном рынке. Наша цель, рост рубля в район 72,60-73,00, остаётся актуальной.

Пятничное решение ЦБ РФ укрепило рубль и долгосрочные ОФЗ. Восстановление нефтяных цен и нейтральный геополитический фон также играют в пользу рубля. Поддержка от налогового периода июля фактически прекращена, уплата основных налогов в понедельник уже не вызовет дополнительной активности экспортеров. С учетом возросших внутренних ставок в РФ, которые выглядят более привлекательно, чем в сопоставимых экономиках, следует ожидать активизации сделок керри-трейд. Пока из сдерживающих для рубля факторов стоит выделить приближение исторически опасного месяца для национальной валюты.

Агрессивное повышение ключевой ставки безусловно останется фактором поддержки российской валюте, поскольку оно увеличивает интерес керри-трейдеров к рублевым активам. Также в пользу рубля играет и снижение геополитических рисков, что недавно продемонстрировали договоренности по «Северному потоку-2». При этом негативным фактором для большинства валют развивающихся стран остаются риски, связанные с ростом заболеваемости коронавирусом во многих странах. Это может привести к замедлению восстановления мировой экономики. Торговый диапазон USD/RUB, согласно нашим прогнозам, в ближайшие дни будет находиться в пределах 73-75. Что же касается торгового диапазона EUR/RUB, то его ожидаем на уровне 86-88.

За прошедшую неделю доллар подешевел на 0,7% и остался у нижней границы нашего текущего целевого диапазона 73,5-75,5 руб. Сдерживающем фактором выступили консервативные взгляды инвесторов на валюты ЕМ, несмотря на растущую на фоне нефть. В начале недели мы ожидаем закрепление рубля на значении 73,5 с последующим удорожанием и выходом к новому прогнозному диапазону 73,0-75,3 при поддержке растущей нефти и приближающегося налогового периода.