Невеселящий газ

Европейский газовый рынок переживает сильный взлет цен на фоне низких объемов сырья в хранилищах и недостаточных объемов поставки СПГ и российского газа. Форвардные контракты впервые в истории приблизились к рубежу $1 тыс. за 1 тыс. кубометров. В такой ситуации в выигрыше оказался в первую очередь «Газпром»: от компании ждут значительного роста финансовых результатов и двухзначной дивидендной доходности.

Последние месяцы для рынка газа состояли из череды рекордов, и это несмотря на то что лето — сезон низкого потребления сырья. Уже в начале июня цены достигли максимальных значения за десять лет. По данным Bloomberg, цена ближайшего форвардного контракта на нидерландском хабе TTF достигала €28 за 1 МВт•ч, или $354 за тысячу кубометров. К концу месяца цена пробила уровень $400 за тысячу кубометров. Спустя месяц был преодолен ранее недосягаемый рубеж в $500, но и он не был последним. На преодоление уровня в $600 потребовалось всего две недели. Последующие рекорды ставились с интервалом в несколько дней. 21 сентября октябрьский форвард вырос до €76,5 за 1 МВт•ч, или $934,8 за 1 тыс. кубометров.

С начала лета цены увеличились более чем в три раза, и это несмотря на то что этот период считается сезонном низкого потребления газа. Причин для аномальных результатов было несколько. Ключевыми стали дефицит поставок газа в Европу и низкий уровень заполненности европейских хранилищ в преддверии отопительного сезона. «Из-за холодного и затяжного отопительного сезона-2020/21 европейские ПХГ оказались опустошены более чем на 70%. Высокий спрос на электроэнергию в жаркий летний период и перенаправление поставок СПГ в азиатский регион привели к тому, что запасы до сих пор остаются на относительно низком уровне»,— отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Добавляет нервозности инвесторам снижение «Газпромом» объема прокачки газа по газопроводу «Ямал—Европа» через Белоруссию и Польшу в Германию. Это, по словам главного аналитика «АЛОР брокера» Алексея Антонова, вызвано техногенным фактором — аварией на заводе по подготовке конденсата в Новом Уренгое: из-за нее стало невозможно перерабатывать конденсат, компания сократила добычу, отчего временно упал экспорт.

Усугубляется ситуация действующим в Европе углеродным налогом, который, по словам Алексея Антонова, делает использование такого альтернативного источника энергии, как уголь, еще более нецелесообразным.

В сложившейся ситуации аналитики не исключают дальнейшего роста цен на газ. «Ситуация с ценами на рынке Европы носит не краткосрочный характер, который возможно оперативно исправить, а является устойчивой в текущем отопительном сезоне, из-за чего мы ожидаем высокие средние цены и в 2022 году»,— отмечает старший аналитик инвестиционного банка «Синара» («СКБ-банк») Кирилл Бахтин.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Повышение цен на газ благоприятно сказывается на стоимости российских газовых компаний. При этом в наибольшем выигрыше оказался «Газпром», у которого, как отмечают аналитики, невысокая доля продаж газа в привязке к нефтяным ценам, по сравнению с проектом «Ямал СПГ» НОВАТЭКа. С начала лета акции «Газпрома» подорожали на 29%, до 336,8 руб., что всего на 10% ниже исторического максимума, установленного в мае 2008 года. Акции НОВАТЭКа выросли за то же время только на 14%, до 1834 руб.

Текущая ситуация, по оценке Кирилла Бахтина, приведет к удвоению EBITDA «Газпрома» в 2021 году и двузначной дивидендной доходности (11–13%) за 2021–2022 год. Более умеренного роста он ждет и для EBITDA НОВАТЭКа, прирост на 70% к показателю 2020 года. «Поскольку НОВАТЭК является историей роста за счет создания новых СПГ-мощностей, дивидендная доходность на 2021–2022 годы, по нашим оценкам, невысокая (около 3%)»,— отмечает господин Бахтин. Алексей Антонов менее оптимистичен, он ждет от «Газпрома» дивидендную доходность порядка 7–8%, а от НОВАТЭКа — только около 1,5%.

Андрей Сухарев