Нефтяной заговор
Какие активы оказались прибыльными в октябре
Минувший месяц был успешным лишь для немногих финансовых инструментов. По расчетам «Денег», наибольший доход принесли вложения в акции российских компаний, локомотивом роста стали ценные бумаги компаний нефтегазового сектора. Неплохой доход принесли паевые инвестиционные фонды (ПИФы), а также фонды широкого рынка российских акций. Убыточными оказались почти все фонды облигаций во главе с ПИФами еврооблигаций, а также фонды на иностранные активы, валютные вклады и золото. Негативное влияние на большую часть таких вложений оказала валютная переоценка.
Фото: Getty Images
Фото: Getty Images
Акции
Второй месяц подряд лучшую доходность инвесторам приносят акции российских компаний. В конце рассмотренного периода, а именно месяца, закончившегося 15 октября, индекс Московской биржи обновил исторический максимум, поднявшись до отметки 4292,68 пункта. За месяц он прибавил свыше 4,8%. Долларовый индекс РТС поднялся за тот же период более чем на 7%, продемонстрировав один из лучших показателей в мире. По словам управляющего активами «УК Тринфико» Дениса Мухина, российские индексы продолжают демонстрировать опережающую динамику как по отношению к акциям развитых стран, так и по отношению к акциям развивающихся стран.
Причиной опережающих темпов роста российских индексов является высокий спрос на рублевые активы на фоне подъема цен на нефть. По данным агентства Reuters, цена российской нефти Urals 15 октября достигала $82,9 за баррель — максимума с октября 2018 года. За месяц цены выросли почти на 15%. «Рост цен на углеводороды повлек за собой повышение прогнозов по динамике ВВП РФ на 2021 год, а также повышение прогнозов по прибыли российских компаний»,— отмечает Денис Мухин.
В лидерах роста в минувшем месяце оказались не только акции компаний нефтегазового сектора, но и финансового. Акции Сбербанка прибавили в цене 11,5%. Положительное влияние на котировки оказывает ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ, тем самым банки смогут увеличить процентный доход, отмечают аналитики.
«К тому же повышение экспортной выручки государства за счет растущих сырьевых цен улучшит и без того солидные финансово-экономические показатели страны, оживит потребительскую и деловую активность, что всегда выступало драйвером роста прибыли банков.
Фактор более высокой стоимости кредитов с лихвой перекроется высокими докризисными ценами на энергоносители, которые лишь продолжают дорожать»,— отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.
Среди ликвидных акций были и убыточные. При этом аутсайдерами стали ценные бумаги «Яндекса», потерявшие в цене почти 8%. Высокотехнологические компании теряют в капитализации во всем мире. За месяц американский индекс NASDAQ снизился почти на 4% на фоне роста инфляционных ожиданий в стране и планов ФРС США сократить программы выкупа активов уже в середине ноября. В таких условиях доходность десятилетних US Treasuries (UST) выросла за месяц на 27 базисных пунктов, до 1,57%. Акции высокотехнологических компаний торгуются с высоким мультипликатором и очень болезненно реагируют на рост ставок, подчеркивают аналитики.
ПИФы
К числу самых доходных финансовых инструментов можно отнести отдельные категории паевых инвестиционных фондов. По данным Investfunds, за минувший месяц из 159 крупных фондов, чистые активы которых превышают 500 млн руб., рост стоимости паев показали только 62 розничных фонда. Это почти вдвое хуже показателя предыдущего месяца, когда две трети всех фондов были прибыльными. По итогам месяца, завершившегося 14 октября, 19 ПИФов заработали больше 5%, причем два самых успешных принесли инвесторам более 10%.
Лучшую динамику продемонстрировали отраслевые фонды, ориентированные на российские нефтегазовые компании, а также потребительский сектор. За месяц такие вложения принесли соответственно 4–11% и 5–10% прибыли. Высокую маржу пайщикам обеспечили и фонды широкого российского рынка, в которых акции нефтегазового сектора занимают существенную долю. Цена паев таких ПИФов выросла за месяц на 3–5%.
Снижение цены паев зафиксировали почти все фонды облигаций. Фонды российских долговых обязательств обесценили вложения на 0,2–1%, а фонды еврооблигаций — на 1,5–4%. Минувший месяц оказался сложным для облигаций по всему миру из-за роста доходности UST. Российские бумаги не стали исключением. Индекс полного дохода ОФЗ RGBITR снизился на 1,05% после летнего роста, индекс корпоративных бумаг RUCBITR просел только на 0,14%. «Набрать с адекватными весами портфель глубокого второго эшелона не представляется возможным, поэтому у управляющих есть два выхода: пренебречь диверсификацией, уйдя от процентного риска, либо принять на себя волатильность в ОФЗ в расчете на неминуемое падение ставок. По динамике фондов мы видим, что за редким исключением большинство управляющих выбрали второй вариант, увеличив дюрацию портфелей по мере просадки в госбумагах»,— отмечает управляющий активами УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский.
Напряженная ситуация с фондами еврооблигаций усугубилась валютной переоценкой. «Рубль вырос к доллару, что вкупе со снижением на рынке дало столь негативную динамику. Сильно могли пострадать и фонды, ориентированные на рискованные еврооблигации. Сильнее других в сентябре снижались Китай и Турция»,— отмечает господин Космодемьянский.
Депозит
Седьмой месяц подряд на рынке наблюдается рост ставок по банковским вкладам. В середине сентября средняя максимальная ставка десяти крупнейших банков по рублевым вкладам составляла 6,15% годовых, что почти на 0,4 процентного пункта выше показателя месячной давности. В результате за месяц депозит на 100 тыс. руб. обеспечил бы его держателю доход в размере 513 руб. В то же время валютные вклады второй месяц подряд остаются убыточными. Так, депозит в долларах обесценил бы вложения (с учетом обменных курсов банков) на 2,7 тыс. руб. Вклад в евро принес бы владельцу убыток в размере 4,4 тыс. руб.
Негативный результат валютных инвестиций связан с продолжающимся ростом курса рубля по отношению как к доллару, так и к евро. За минувший месяц курс американской валюты на Московской бирже снизился на 1,26 руб., до отметки 71,02 руб./$, курс евро упал еще значительнее — почти на 3 руб., до 82,39 руб./€. По данным Bloomberg, за месяц рубль укрепил позиции к доллару на 1,8%, а к евро — на 3,7% и занял второе место по укреплению среди 24 валют развивающихся стран. Сильнее российской валюты укрепился только менее ликвидный перуанский соль, подорожавший на 2,9–4%. Остальные валюты развивающихся стран обесценились к доллару на 1,8–9%, а вот к евро укрепили позиции на 1–3%. Худшую динамику продемонстрировала турецкая лира, подешевевшая к доллару почти на 9%, а к евро — более чем на 7,2%.
Сильным позициям рубля способствуют высокие цены на нефть и газ, а также стабилизация настроений в сегменте российских акций, считают аналитики. Дополнительную поддержку рублю оказывает снижение геополитических рисков на фоне приезда в Москву замгоссекретаря США Виктории Нуланд. По словам директора офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгения Кошелева, визит госпожи Нуланд дал надежду на сближение позиций России и США по ряду вопросов, включая урегулирование украинского конфликта. «Это обстоятельство способствует, пусть и не окончательному (до разрешения вопроса с санкционными инициативами американских политиков), сужению геополитической премии в рубле и открывает перспективу для временного освоения диапазона 70–71 в паре "доллар—рубль"»,— считает господин Кошелев.
Золото
Пятый месяц подряд в аутсайдерах оказалось золото. Согласно расчетам «Денег», за месяц такие вложения потеряли в цене 3,4%, что заметно хуже результата предыдущего месяца. Произошедшее падение связано не столько со снижением цены металла, сколько с валютной переоценкой. По данным Reuters, 15 октября цена золота на мировом рынке составила $1765 за тройскую унцию, что почти на 1,6% ниже значений середины сентября. Валютная переоценка усилила негативный эффект еще почти на 2 процентных пункта.
В последние месяцы металл находится под давлением из-за роста ставок на долговом рынке, а также высокого аппетита у инвесторов к риску. О низком интересе международных инвесторов к золоту свидетельствуют данные Bloomberg. По данным агентства, суммарные активы золотых биржевых фондов к концу изученного периода снизились на 38 тонн, до 3,067 тыс. тонн. «Хотя мы достигли точки, когда инфляция начинает наносить ущерб экономике, что, по сути, является частью процесса самовосстановления, мы по-прежнему убеждены, что это не та инфляция, которая приведет к росту цен на золото и серебро»,— отмечает руководитель исследовательской группы Next Generation Julius Baer Карстен Менке.
В ближайшие месяцы возможно усиление волатильности на рынке драгоценных металлов, чему будут способствовать всплеск очередной волны коронавируса или данные по инфляции. Но любой отскок, как считает господин Менке, не вызванный ростом спроса на защитные активы, должен столкнуться с сопротивлением, пока глобальная экономика продолжает восстанавливаться.
