Что будет с курсом рубля?

       Наступил октябрь, и "Власть" предлагает экономический прогноз на начавшийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что произойдет в сентябре с курсом рубля, какой окажется инфляция в России, как изменятся мировые цены на нефть, что произойдет с курсом евро по отношению к доллару. Но для начала оценим главное экономическое событие сентября.

Главным событием сентября можно считать высокую инфляцию, которая поставила под сомнение реальность 10-процентного годового плана. 20 сентября, когда министр экономразвития и торговли докладывал президенту Путину о ситуации в экономике, он отметил, что все макроэкономические показатели за первые восемь месяцев нынешнего года прекрасны. Рост ВВП в августе по сравнению с июлем составил 0,5%, а за восемь месяцев 2004 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличение ВВП составило 7,3%. С промышленным производством тоже все замечательно: 0,5% в июле и 6,9% — за восемь месяцев. Рост денежных доходов населения за восемь месяцев 2004 года по сравнению с тем же периодом минувшего года составил 8,6%. И только инфляция подкачала: "Единственный показатель, который вызывает настороженность — несколько превышенная динамика инфляции, которая за первые две недели сентября составила 0,2%". А член комитета Госдумы по бюджету и налогам Михаил Задорнов 23 сентября прямо указал: "Уже ясно, что инфляция в 10% к концу года недостижима. Она будет как минимум 11%".
       Естественно, российские власти пока не сдаются — мало ли что еще может произойти? Премьер Михаил Фрадков в сентябре постоянно говорил о том, что 10% еще можно получить, потому что за первые восемь месяцев нынешнего года инфляция составила 7,6%, а не 8,3%, как год назад. Министр финансов Алексей Кудрин, представляя в Госдуме в первом чтении бюджет-2005, также выразил уверенность, что план будет выполнен. Но высказывания на этот счет звучат все осторожнее. В частности, Герман Греф заявил: "Если в последние месяцы ситуация будет складываться оптимистично, то вполне возможно, что мы еще уложимся, как и планировали, в 10% за год". То есть выполнение плана уже считается скорее оптимистическим, чем реалистическим прогнозом. Кудрин выразился так: "Прирост денежной базы в последние месяцы меньше, чем ранее, позволяет надеяться, что мы выйдем на снижение инфляции в запланированных в этом году масштабах. На десятые доли процента можно ошибиться, но тенденцию нужно сохранять". Иными словами, погрешность в десятые доли процента не помешает рапортовать о выполнении плана. Наконец, директор департамента макроэкономического прогнозирования МЭРТа Андрей Клепач заметил: "Риски незначительно выйти за 10% есть, и многое будет зависеть от инерции цен на бензин и продукты".
       Действительно, за восемь месяцев нынешнего года инфляция оказалась меньше прошлогодней всего на 0,7%, тогда как нынешний план меньше на целых 2%. Где-то этот разрыв надо наверстать. Если считать, что в сентябре инфляция составила 0,3-0,4% (именно так ее оценивает правительство), то за девять месяцев цены в России выросли уже на 8%. Осталось три месяца и 2%. Уложиться трудновато, потому что в ноябре и декабре нельзя будет уже ссылаться на сезонное подешевение овощей и фруктов, и инфляция меньше 1% будет выглядеть не очень правдоподобной.
       Надо заметить, что именно в сентябре МВФ снова выступил с критикой антиинфляционной политики российских властей. Прибывшая в Москву первый заместитель главы фонда Энн Крюгер заявила, что из-за наращивания Россией бюджетных расходов ЦБ будет очень трудно добиться стабилизации цен, то есть выполнить официальные планы по уровню инфляции. "В то же время ЦБ следит за валютным курсом больше, чем следовало бы",— отметила госпожа Крюгер. Иными словами, МВФ по-прежнему призывает Банк России не сдерживать укрепление рубля путем покупки долларов за напечатанные рубли. Доллары ЦБ действительно покупает — в сентябре его золотовалютные резервы заметно выросли и превысили $90 млрд. Но, как замечают официальные лица банка, зря западные аналитики ожидают, что ЦБ в интересах борьбы с инфляцией будет способствовать укреплению рубля — важнее стабильность курса.
       Особых оснований полагать, что цены в России растут из-за валютной политики, действительно нет. ЦБ печатает рубли не в таком количестве, чтобы они запрудили потребительский рынок. Что касается повышения курса рубля, то на торговцев это особого впечатления не произведет. Вот когда курс рубля падал, цены в России точно повышались. А когда рос, на цены это никогда не влияло. По-видимому, все дело в той рыночной власти производителей над потребителями, о которой не устает говорить глава американской Федеральной резервной системы Алан Гринспен. Как только прибыльность американских корпораций начинает расти, он опасается инфляции, полагая, что корпорации просто повышают цены по своему усмотрению. И борется с этим повышением процентных ставок: как раз в сентябре они выросли до 1,75% годовых, впервые с 2001 года превысив инфляцию, которая пока составляет 1,5%. Вряд ли в России производители ведут себя менее нагло, чем в США. Раз потребители берут товар по повышенным ценам, чего стесняться? Ведь это дает прибыль. Вот только повышение процентных ставок здесь не поможет. Российские покупатели не настолько зависят от кредита.

       
1. Что будет с курсом рубля?
       В своем прогнозе на сентябрь мы предсказывали, что, несмотря на призывы МВФ отказаться от чрезмерного контроля над курсом рубля, этот курс останется под полным контролем ЦБ и за доллар будут давать меньше 29,4 руб. Наш прогноз сбылся, курс отличался стабильностью и в конце месяца за американскую валюту давали чуть больше 29,2 руб. И это при том, что МВФ продолжал критиковать ЦБ за "чрезмерное внимание к курсу рубля" и недостаточное внимание к инфляции. Западные эксперты даже прогнозировали, что до конца нынешнего года в интересах борьбы с инфляцией ЦБ все-таки допустит рост курса рубля. Но на это прямо ответил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Он подчеркнул, что не разделяет ожиданий "некоторых аналитиков, которые прогнозируют заметное повышение курса рубля в ближайшие месяцы. Эти ожидания не базируются на твердом основании". Улюкаев заявил, что по прогнозам ЦБ, курс в ближайшее время будет колебаться в пределах 29,2-29,5 руб. за доллар.
       Надо заметить, что разговоры о том, что ЦБ так уж сдерживает укрепление рубля могут оказаться несколько преувеличенными. Во всяком случае в сентябре власти много говорили о наблюдающемся оттоке капитала из России. В частности, вице-премьер Александр Жуков даже заявил, что "тенденция оттока капитала — тревожная, хотя ее нельзя назвать бегством". По его словам, отток капитала связан с тем, что часть валютных средств в России некуда девать: "Мы наблюдали отток капитала в ожидании роста процентной ставки в США, это горячие деньги, которые приходят на фондовый рынок с целью получения быстрой прибыли". В свою очередь министр финансов Алексей Кудрин заявил, что причиной оттока был "пузырь, который образовался в период низких процентных ставок на Западе и который стал сдуваться после повышения процентных ставок в США". Как бы то ни было, ЦБ, по-видимому, считает себя готовым к любому оттоку капитала: его золотовалютные резервы с 17 по 24 сентября возросли на $1,7 млрд и достигли $94,3 млрд (по сравнению с 1 января 2004 года рост составил 22,6%). К концу года ЦБ обещает более $100 млрд резервов.
Наш прогноз: в октябре ЦБ вновь обеспечит стабильный курс в 29,2-29,4 руб. за доллар.
       
2. Что будет с российскими ценами?
       Мы прогнозировали, что в сентябре борьба за выполнение годового инфляционного плана продолжится и официальная инфляция составит не более 0,7%. В общем мы оказались правы — хотя итоги сентября еще не подведены, МЭРТ считает, что получится около 0,4%. Борьба за план, таким образом, ведется, но беспокойство все нарастает. По-видимому, власти не очень верят, что в последние три месяца года удастся обеспечить инфляцию в 2%. Ведь на подешевение плодоовощной продукции можно было ссылаться в августе-сентябре, а дальше это будет выглядеть несколько искусственным. Бензин между тем дорожает совершенно очевидно, значит, и цены на все остальные товары должны расти. Даже международные финансовые организации начали сомневаться в выполнении плана. В частности, Всемирный банк уже полагает, что инфляция может составить 11-12%. Разумеется, борьба за 10% в России выглядит очень печально, потому что в 1997-2002 годах среднегодовая инфляция в Швейцарии составила 0,85%, в Великобритании — 2,45%, в Чили — 4,21%, в Бразилии — 5,49%, в Польше — 8,40% и только в Нигерии — 10,71%.
       Наш прогноз: октябрь в плановом отношении будет считаться решающим, и официальная инфляция составит меньше 1%.
       
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
       Мы предположили, что падение нефтяных цен в конце августа — еще не конец игры на повышение, которую ведут западные пенсионные фонды, поэтому за баррель Brent будут давать больше $39. Мы оказались абсолютно правы, потому что цены на нефть в этом месяце оказались вообще самыми высокими за всю историю (цена легкой американской нефти WTI, наконец, оказалась выше совершенно невероятного рубежа в $50 за баррель, Brent стоила $46). Для игры на повышение спекулянты использовали все возможности: ожидание гражданской войны в Нигерии, ураган "Иван", опасность диверсий на нефтепроводах в Ираке, перестрелки полиции с боевиками в Саудовской Аравии. Естественно, свою роль сыграло и сентябрьское издевательское решение ОПЕК повысить официальные квоты всего на 1 млн баррелей в день — таким образом даже не легализуется реальное производство. Правда, после установления рекорда Саудовская Аравия обещала расширить производство с 9,5 млн баррелей в день до 11 млн. Но нефтяной рынок это совершенно не впечатлило, потому что расширение произойдет за счет тяжелой нефти, которой на рынке и так достаточно — не хватает легкой нефти, необходимой для производства бензина.
       Наш прогноз: пенсионным фондам, вложившим огромные деньги в нефть, помогает все — в частности, приближение отопительного сезона в США, поэтому за баррель Brent будут давать больше $40.
       
4. Что будет с курсом доллара к евро?
       В своем предыдущем прогнозе мы указали, что в сентябре все будут смотреть на рост экономики США и процентные ставки, так что доллар останется относительно крепким — за евро будут давать меньше $1,23. Прогноз оказался точным — весь сентябрь единая европейская валюта стоила дешевле $1,23 и только к концу месяца подошла к этой отметке.
       Действительно, курс доллара в некоторой степени зависел от темпов экономического роста. Например, как только стало известно, что экономика США росла во втором квартале темпами не в 2,8% годовых, а в 3,3%, доллар слегка укрепился. Правда, сравнительные перспективы экономического роста как раз в сентябре несколько изменились. Организация стран экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) заявила, что рост США в этом году составит не 4,7%, как ранее считалось, а 4,4% (столько же прогнозирует американцам сейчас МВФ). А для стран еврозоны прогноз, напротив, стал более благоприятным — не 1,6%, а 2%. Что касается американских процентных ставок, то их сентябрьское повышение с 1,5% до 1,75% вроде бы не слишком впечатлило валютных спекулянтов. Но есть основание полагать, что уверенность мировых рынков капитала в том, что ставки и дальше будут повышаться, уже изменила настроения на этих рынках. Европейский ЦБ заявил, что в июле чистый отток капитала из еврозоны составил €38,7 млрд, а в целом с августа 2003 по июль 2004 года отток составил уже €110,1 млрд. Капитал идет в развивающиеся страны и в США, поэтому можно ждать укрепления доллара по отношению к евро.
       Наш прогноз: грандиозный отток капитала из еврозоны сыграет свою роль, но евро в октябре будет стоить дороже $1,21.
       

Юрий Маслюков, депутат Госдумы, бывший вице-премьер России.        1. Резких колебаний рубля не будет. Несмотря на большой приток нефтедолларов, Центробанк не будет их скупать, чтобы не увеличивать инфляцию — она не должна превысить 10%. Поэтому в октябре за доллар будут давать максимум 29,25 руб.        2. Инфляция в октябре несколько замедлится, так как одним из важных факторов ее роста является сезонность, а в последнее время — еще и цена на бензин. Но в октябре сельхозработы уже закончатся, спрос на бензин снизится, и у поставщиков не будет оправдания для повышения цен.        3. Мировые цены на нефть останутся высокими. Ни повстанцы в Нигерии, ни обстановка в Ираке, ни обещания Буша перед выборами не смогут остановить их. Поэтому на лондонской бирже цена на нефть в октябре будет не ниже $45 за баррель.        4. Взаимоотношения евро и доллара будут стабильными. Единая европейская валюта останется на своих позициях, что к доллару, что к рублю.         Абел Аганбегян, завкафедрой экономической теории и политики Академии народного хозяйства:        1. Курс рубля повысится копеек на десять. Правительство хочет уложится в 10% инфляции. Для этого нужно меньше покупать валюты, а валюты придется покупать много, потому что цены на нефть очень высокие. Поэтому правительство будет выпускать больше денег, а они будут давить на рынок.        2. Инфляция составит полпроцента. В октябре традиционно повышается активизация потребления после лета, больше денег в октябре люди зарабатывают, уходят с огородов. Некоторые ожидают снижения цен на бензин, но мне не понятно, как это будет достигнуто.        3. Цена на нефть будет выше $40 за баррель, потому что потребление нефти в мире растет. США начали разбронировать свои запасы, но они должны же чем-то эти запасы пополнять. Активно потребляет нефть Китай. Между тем в Ираке добыча не растет, в России рост тоже замедлился.        4. Евро немного ослабеет, но ничего кардинального не произойдет. Хотя октябрь неприятный месяц для американцев — предвыборный. Из-за глупого выступления Буша доллар может немного подешеветь. Соотношение будет — 1:1,2.         Андрей Вавилов, член Совета федерации:        1. В октябре вероятно номинальное укрепление рубля к доллару на несколько копеек. Это связано с увеличением положительного сальдо платежного баланса и рекордным ростом ресурсов в сентябре.        2. Индекс потребительских цен превысит ожидавшийся ранее уровень и составит 1,4-1,6%, что обусловлено, в первую очередь, значительным повышением внутренних цен на энергоносители.        3. Рост мировых цен на нефть продолжится из-за дестабилизации политической ситуации в регионах добычи, продолжающегося снижения запасов нефти в США и повышенных спекулятивных настроений мирового рынка. Вполне возможно повышение цены Brent до $47-48 за баррель.        4. Курс доллара к евро несколько укрепится в связи с увеличением базовой процентной ставки в США и относительно благоприятной экономической конъюнктурой в этой стране.         Александр Хандруев, первый вице-президент Ассоциации региональных банков:        1. Курс рубля существенно не изменится, колебания составят 29,2-29,3 руб. за доллар. Я связываю это с тем, что цена на нефть благоприятная, импортные резервы большие. Банк России всегда может провести интервенцию. К тому же он настроен поддерживать ликвидность коммерческих банков.        2. В октябре мы будем находится в зоне реальной угрозы невыполнения целевого ориентира по инфляции — 10%. Но в этом месяце Банк России ничего не предпримет, подождет до ноября или декабря. В крайнем случае, президент пальчиком погрозит. Инфляция в октябре составит — 0,5-0,7%.        3. Цена на нефть будет в районе $35-38 за баррель. Обвал вряд ли может случится резко. Цены упадут максимум на два-три доллара. Дороговизну нефти я связываю с комплексом причин — спрос на нефть у Китая и южноазиатских стран, сбои добычи в Ираке, ситуация с ЮКОСом, этим пользуются спекулянты.        4. Изменений не будет. Пока найдено то соотношение курса евро и доллара, которое удовлетворяет всех игроков рынка — около 1:1,22. Американцам сейчас невыгодно ни повышать курс доллара, ни понижать.