аналитика
Вчера международное рейтинговое агентство Fitch Ratings в специальном заявлении фактически одобрило возможную покупку "Газпромом" основного нефтедобывающего подразделения ЮКОСа — АО "Юганскнефтегаз". По мнению Fitch, такая сделка усилит позиции "Газпрома" на рынке. Заявление Fitch вызвало удивление у аналитиков других рейтинговых агентств и инвестбанков — те заявляют, что Fitch прогнозирует развитие событий, основываясь лишь на слухах. Впрочем, очевидно, что рейтинговое агентство ставит свою репутацию на кон, считая покупку "Юганскнефтегаза" "Газпромом" и немецкой E.ON практически неизбежным сценарием.
Сообщение Fitch о перспективах продажи "Юганскнефтегаза" вчера было опубликовано в виде официального пресс-релиза агентства. Как говорится в сообщении, Fitch считает вероятной продажу значительной доли в компании "Юганскнефтегаз" "Газпрому"-"Роснефти" до конца ноября при возможном участии немецкой энергокомпании E.ON. Кредитные аналитики Fitch Джеффри Вудкраф из московского офиса компании и Исаак Ксенитидес из лондонского высказали мнение, что "данная сделка будет иметь существенное влияние на кредитоспособность обеих компаний", причем влияние это преимущественно положительное. "Fitch ожидает, что покупка 'Газпромом' 'Юганскнефтегаза' повысит кредитоспособность газовой компании. На 'Юганскнефтегаз' приходится около 10% добычи нефти в России, а способность 'Газпрома' контролировать данные активы существенно увеличит портфель активов и бизнес-профиль компании, связанный с разведкой и добычей нефти и газа. Кроме того, получение 'Газпромом' активов в секторе разведки и добычи нефти повысит стратегическую значимость компании для государства. Стратегическая важность 'Газпрома' является одним из рейтинговых факторов компании, и данный фактор будет усилен после покупки 'Юганскнефтегаза', что благоприятно скажется на кредитном рейтинге 'Газпрома'",— говорилось в сообщении агентства.
В то же время Fitch не сообщило о пересмотре рейтингов или прогнозов рейтингов "Газпрома" и E.ON, заявив лишь, что "продолжит внимательно следить за развитием ситуации и соответствующим влиянием на кредитоспособность" этих компаний.
Появление этого сообщения вызвало удивление у аналитиков других рейтинговых агентств и инвестиционных банков. Рейтинговые агентства специализируются на оценке влияния тех или иных событий на кредитоспособность корпораций, но никогда не прогнозируют их развитие в отношении конкретной компании (см. справку). Все свои сомнения относительно неопределенности той или иной ситуации вокруг конкретной компании эти агентства выражают в прогнозах дальнейшего изменения их рейтинга и основывают свои прогнозы лишь на официальных заявлениях и проверенной информации. Публикация информации-оценки о еще не состоявшейся сделке беспрецедентна в практике Fitch, да и других рейтинговых агентств.
Джеффри Вудкраф вчера подтвердил Ъ, что ранее Fitch никогда не оценивало еще не совершенных сделок, тем более если их вероятность не очевидна. Вместе с тем он заявил, что агентство иногда комментирует ситуацию на рынке, "если это может иметь большое значение". В данном случае, по его словам, Fitch высказал свое мнение о влиянии наиболее вероятного, с точки зрения агентства, сценария на кредитные рейтинги участников этого потенциального события.
На вопрос, почему Fitch не оценило влияние возможной покупки "Юганскнефтегаза" на кредитные рейтинги, например, "Сургутенфтегаза" или ЛУКОЙЛа, Джеффри Вудкраф ответил, что его агентство не рейтингует эти российские компании.
По словам господина Вудкрафа, Fitch не обращалось за дополнительной информацией к "Газпрому" или E.ON, поскольку "это было бы противозаконно". Вместе с тем он заявил, что соавторы вчерашнего сообщения общались с отраслевыми аналитиками инвестбанков, которые Джеффри Вудкраф не назвал. По его словам, выводы Fitch основаны только на публичной информации и мнении опрошенных агентством аналитиков.
Кредитный аналитик международного рейтингового агентства Standard & Poor`s Елена Ананькина выразила Ъ недоумение тем, что ее коллеги из Fitch решили прокомментировать рыночные слухи. "Мы слухи не комментируем никогда, и ранее я не замечала, чтобы это делали Fitch или Moody`s (еще одно из трех крупнейших международных рейтинговых агентств.—Ъ)",— заявила госпожа Ананькина. По ее словам, в настоящий момент "вероятность покупки 'Юганскнефтегаза' именно 'Газпромом' или E.ON неочевидна, также как неочевидны последствия этого для них или любого другого потенциального покупателя из-за возможных новых налоговых претензий к компании и угрозы отзыва у нее лицензий". Елена Ананькина рассказала, что рейтинговые агентства делают прогнозный анализ разных ситуаций, но эти исследования не носят публичного характера и их результаты предоставляются лишь заказчику.
Ответственный за рейтинг "Газпрома" аналитик Moody`s Филипп Лоттер заявил Ъ, что "в Moody`s мы обычно ждем, пока событие произойдет, и лишь тогда реагируем на него, будь то изменением рейтинга или просто пресс-релизом". "Наша политика — не придавать большой ценности анализам, принимающим в расчет еще не состоявшуюся сделку",— сказал он. По его словам, "даже в случае, если поглощение 'Юганскнефтегаза' состоится, нам придется сначала рассмотреть эту сделку в контексте возрастающего веса правительства в принятии решений в 'Газпроме', и если мы будем удовлетворены планами правительства, мы изменим рейтинг".
Аналитик Brunswick UBS Максим Мошков заявил Ъ, что появление подобного сообщения от Fitch демонстрирует уверенность агентства в том, что вероятность именно такого развития событий как минимум превышает 50%. Придя к такому выводу, Fitch, по мнению господина Мошкова, решило сообщить свое мнение по этой ситуации держателям долгов "Газпрома". Вместе с тем, по оценке аналитика, вероятность именно описанного Fitch развития событий все же ниже 50%.
С коллегой согласен аналитик ИК "Тройка Диалог" Каха Кикнавелидзе, по словам которого, "покупка 'Юганскнефтегаза' компанией E.ON маловероятна". Вместе с тем господин Кикнавелидзе считает, что Fitch имело право прокомментировать ситуацию и выразить свое мнение. С этим категорически не согласен аналитик Rye, Man & Gor Securities Дмитрий Царегородцев. По его словам, "Fitch просто занялось не своим делом". "Безусловно, это очень важная информация для владельцев долгов 'Газпрома', но оценка вероятности того или иного события не входит в компетенцию рейтинговых агентств, которые должны оценивать события, а не слухи или прогнозы",— считает господин Царегородцев.
Так или иначе, Fitch, очевидно, считает вероятность покупки структурами "Газпрома" при участии E.ON "Юганскнефтегаза" весьма вероятным событием — настолько вероятным, что готово поставить собственную репутацию, главный актив рейтингового агентства, под залог именно этого развития событий. Напомним, после кризиса 1998 года в России, в ходе которого рейтинговые агентства подвергались критике со стороны инвесторов, они крайне осторожны в отношении любых российских заявлений.
В "Газпроме" и E.ON вчера заявление Fitch не комментировали. Ъ будет следить за развитием событий вокруг Fitch; не исключено, что к критике Fitch присоединятся и российские официальные структуры.