Турбулентность на фондовом рынке повысила интерес инвесторов к защитным активам, таким как золото. С начала февраля стоимость металла в долларах выросла на мировом рынке более чем на 5%, в рублях — более чем на 12%. Инвестиции в металл позволяют снизить влияние политических рисков на инвестиционный портфель, а также риски девальвации национальной валюты. Такие инвестиции всегда должны присутствовать в диверсифицированном портфеле, чтобы сглаживать провалы цен других активов в случае кризисов, считают управляющие.
Фото: Павел Кассин, Коммерсантъ
Фото: Павел Кассин, Коммерсантъ
Инвесторы играют спрос
На минувшей неделе стоимость золота на мировом рынке обновила полуторагодовой максимум. По данным агентства Reuters, в четверг котировки благородного металла поднимались до $1976,96 за тройскую унцию, максимального значения с 1 сентября 2020 года. Даже с учетом последовавшей коррекции до $1887 за унцию с начала недели цены прибавили более 3%, а за месяц выросли более чем на 5%.
В январе динамика цен на рынке металлов определялась данными о рекордной инфляции в мире и в США. По итогам 2020 года инфляция в США составила 7%, а уже в январе ускорилась до 7,5%. Таким образом, показатель обновил рекорд с 1982 года. В таких условиях США обозначили планы по повышению ставки, но пока сохраняют мягкую денежно-кредитную политику. В феврале все внимание инвесторов сместилось на геополитику, а именно на эскалацию кризиса на Украине, который перерос в признание Россией независимости ДНР и ЛНР, а также начало военной операции российских войск. В таких условиях у международных инвесторов вырос спрос на золото.
Без привязки к акциям и валютам
Драгоценный металл традиционно выступает защитой не только от экономических, но и от политических кризисов. История показывает, что в такие периоды цена на золото имеет обратную корреляцию с рисковыми активами, включая акции. По словам директора по инвестициям УК «Открытие» Виталия Исакова, ключевое отличие этого актива от акций и валют (и причина низкой корреляции цен) в том, что в отличие от них котировка золота зависит от его редкости, а не от будущих денежных потоков. «Одной из причин низкой корреляции золота к другим активам является структура спроса на металл. Усиление геополитической напряженности создает неопределенность в отношении экономического роста, от которого зависят прибыль компаний и, соответственно, стоимость акций.
Для золота ухудшение экономических прогнозов означает снижение потенциального спроса на металл со стороны ювелирной промышленности, однако это компенсируется ростом инвестиционного спроса на актив, который может защитить в том числе от обесценения "бумажных валют"»,— отмечает портфельный управляющий УК ТРИНФИКО Денис Мухин.
К тому же золото, как любой валютный актив, защищает от девальвации национальной валюты, поскольку рассчитывается в долларах. С начала февраля курс доллара вырос в России более чем на 7%, до 83 руб./$, причем в ходе торгов четверга достигал исторического максимума на отметке 89,6 руб./$. В пересчете в рублях стоимость металла выросла более чем на 12%.
Золотое разнообразие
Розничные инвесторы могут приобрести и физический металл в виде слитков или инвестиционных монет. Однако в первом случае следует учитывать, что при покупке будет взиматься НДС, который повышает конечную цену слитка на 20%. Покупка инвестиционных монет не облагаются НДС, но, как правило, банки держат достаточно широкий спред между ценой продажи и покупки. В частности, в Сбербанке инвестиционную монету «Георгий Победоносец» (масса 7,78 г) можно приобрести за 48,94 тыс., а продать за 40 тыс. руб.
По словам директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-Капитала» Владимира Брагина, для российских клиентов для покупки золота сейчас наиболее удобный инструмент — это БПИФы, инвестирующие в драгоценный металл. «Покупка золота в фонд осуществляется через Московскую биржу»,— отмечает господин Брагин. Вместе с тем управляющие не исключают сохранения рисков заморозки в случае, если в БПИФе не физический металл, а ETF, который как ценная бумага может быть заблокирована.
Страховочная доля
Удобство покупки через открытые или биржевые ПИФы проявляется в случае использования этого инструмента в составе более широкого инвестиционного портфеля. Вместе с тем стоит учитывать, что валютная переоценка может приводить к дополнительным расходам, так как налоги взимаются в рублях. Следовательно, если в период владения металлом рубль ослаб, то при его продаже возникнет налогооблагаемая база, даже если в долларах золото не принесло дохода.
«Мы рекомендуем держать в золоте не более 10–20%. Так как этот актив не имеет денежных потоков, то не может считаться инвестицией, а скорее элементом страховки портфеля от рыночных потрясений и инфляции»,— отмечает господин Исаков.
В зависимости от рыночной конъюнктуры управляющие советуют менять долю золота в портфеле.
Например, в периоды снижения котировок рискованных активов можно немного сокращать долю в золоте, чтобы докупить подешевевшие активы. И наоборот, в период сильного роста котировок акций и облигаций можно задуматься о реаллокации части прибыли в золото.