26 мая ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 11% годовых. О том, стоит ли ждать дальнейшего понижения и какая ставка будет к концу 2022 года «Ъ-Юг» рассказал Евгений Кошелев, директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка.
«На внеочередном заседании регулятор снизил ставку до 11% годовых. Обосновать подобного рода решение можно двумя моментами
Первый – заметное отставание кредитной активности от депозитной, что делает текущую сберегательную модель населения сверхконсервативной, по сравнению с прогнозами регулятора. На этом фоне ЦБзаявил важный, на мой взгляд, тезис об «ограничении проинфляционных рисков» – его тиражирование или даже переход к тезису о «преобладании дезинфляционных рисков над проинфляционными» будет означать готовность к дальнейшей нормализации процентной ставки в России.
Второй – риски для финансовой стабильности несколько снизились вопреки высокой неопределенности внешних условий для российской экономики.
Вероятно, здесь мы имеем отсыл к недавнему тренду на укрепление рубля, который вопреки обеспечению необходимых (но не достаточных) условий для снижения инфляционных рисков начал выводить балансы бюджета и экспортеров из равновесия.
Мы продолжаем исходить из предпосылок о том, что сохранение ограничений на движение капитала довольно быстро откроет пространство для снижения ключевой ставки ниже 10% годовых.
В свете заявленных регулятором тезисов можно ожидать, что в июне останется пространство для снижения ключевой ставки еще на 100 бп (до 10,0% годовых). Далее может быть взята пауза до конца августа с целью оценить качество урожая и риски роста продовольственной инфляции. И уже в сентябре, октябре и декабре регулятор потенциально может замедлить темпы «нормализации» до 50 бп на каждом из трех заседаний и, таким образом, вернуть ставку в интервал 8.0-9.0% годовых в декабре 2022 года (8.5% годовых на конец года)».