Управляющие компании продолжают наращивать свое присутствие в сфере финансовых услуг. Их рекламные слоганы о том, что доходы в прошлом не гарантируют аналогичные доходы в будущем, скоро появятся даже на утюгах и ювелирных украшениях. При сохранении темпов роста рынка коллективных инвестиций уже к концу этого года число горожан, разбирающихся в правилах доверительного управления, скажем, открытыми фондами акций, превысит число знатоков правил игры в рулетку.
Основным сдерживающим фактором развития рынка коллективных инвестиций по-прежнему является крайняя узость финансового рынка страны, вызванная желанием чиновников полностью определять процессы, происходящие в частном секторе экономики, и вернуть контроль над крупнейшими компаниями добывающей отрасли. Несмотря на то что Россия недавно получила давно ожидаемый местными участниками фондового рынка инвестиционный рейтинг, ощутимых результатов это пока не принесло. Впрочем, большинство опрошенных Ъ управляющих полагают, что наличие инвестрейтинга придаст дополнительное ускорение фондовому рынку в этом году и позволит им показать намного лучшие, чем в прошлом году, результаты управления средствами пайщиков. Конкретных прогнозов по своим фондам никто из них, конечно, не делает. А вот прогнозами о динамике рынка в целом финансисты делятся с гораздо большей охотой.
"Был бы рост, а спрос подтянется"
"Мы ожидаем разнонаправленной динамики на рынке с высокой амплитудой колебаний, — заявил Ъ начальник управления развития и клиентского обслуживания УК АВК "Дворцовая площадь" Алексей Лестовкин. — При благоприятном стечении обстоятельств доходность по фондам, ориентированным на вложение в акции, может составить на конец года от 20 до 30 процентов".
Присвоение инвестиционного рейтинга тремя ведущими мировыми рейтинговыми агентствами, конечно, снимает многие формальные ограничения на приток инвестиций со стороны западных фондов, отмечает исполнительный директор управляющей компании ПСБ Алексей Попович. Однако активизация западных инвесторов в России начнется не ранее лета этого года, так как принятие ими необходимых решений займет как минимум нескольких месяцев времени. К тому же, уверен господин Попович, их приход лишь приведет к еще большему росту свободной ликвидности на рынке, а она и так вполне достаточна для значительного движения рынка.
"Поэтому поведение фондового рынка будет определяться прежде всего внутренними факторами — скоростью реформы РАО ЕЭС, слияния 'Газпрома' с 'Роснефтью', приватизации 'Связьинвеста', --- полагает исполнительный директор УК ПСБ. — Мы позитивно оцениваем перспективы этих процессов, и на фоне очень высокой ликвидности рынка, рекордных цен на экспортные товары и быстрого роста внутреннего потребительского спроса ожидаем к концу года рост рынка до уровня порядка 800 пунктов по РТС. Правда, следует отметить, что мы опасаемся некоторого его падения к концу года из-за реализации рисков, которые по-прежнему остаются значительными".
Вместе с ростом фондового рынка, по мнению большинства финансистов, опрошенных Ъ, будет расти и спрос на паи инвестиционных фондов. "С прошлого года активы фондов и число новых пайщиков быстро растут, — заявил Ъ генеральный директор УК "КИТ" Владимир Кириллов. — Постоянно расширяется сеть продаж паев. И при общей тенденции к снижению доходности результаты паевых фондов по-прежнему опережают показатели альтернативных видов частных инвестиций".
По данным Национальной лиги управляющих, количество компаний, получивших лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, в 2001 году составляло 34, в 2002 году — 82, в 2003-м — 129, а в 2004 году достигло 183. Наряду с ростом количества управляющих увеличивается и число паевых фондов под их управлением. Как следует из оценки рынка экспертами Национальной лиги управляющих, если в конце 2002 года количество паевых фондов не превышало 70, то к концу 2004 года инвестор мог выбирать более чем из 280 паевых фондов.
"Для успешных инвестиций на фондовом рынке необходимы опыт, теоретические и практические знания, современное техническое и программное оснащение, наличие полной информации и возможностей для ее анализа, — убежден господин Попович. — Не менее важен и объем инвестиций, позволяющий диверсифицировать вложения и снизить основные риски, присущие фондовому рынку. Именно поэтому частные лица предпочитают вкладывать средства в паи, а не работать на фондовом рынке через брокеров".
Примечательно, что у разных управляющих компаний наибольшим спросом пользуются разные по своей рискованности инструменты. "Наши инвесторы проявляют наибольший интерес к консервативным инвестициям, вкладывая средства, например, в "КИТ-Фонд облигаций", — сообщил Ъ Владимир Кириллов. — Хотя по-прежнему остается высоким спрос на наиболее рискованные, а значит, и высокодоходные виды вложений: в различные виды паевые инвестиционные фонды акций".
При этом, отметил господин Кириллов, пайщики подходят к вложениям взвешенно, в большинстве случаев вкладывая средства сразу в несколько фондов. У управляющей компании АВК наиболее популярен фонд ликвидных активов. "Доходность этого фонда находится на уровне среднерыночной при росте рынка, — объясняет эту популярность господин Лестовкин. — И при этом позволяет в периоды спада на рынке снизить неблагоприятный эффект от падения цен. В целом же мы рекомендуем создавать портфель фондов, который позволяет максимально удовлетворить интересы каждого инвестора, благо широкая линейка фондов под управлением компании позволяет сделать осознанный выбор".
Паи инвестиционных фондов, ориентированных на вложение в акции российских эмитентов, пользуются спросом и среди клиентов управляющей компании ПСБ. Господин Попович объясняет это тем, что частные инвесторы склонны к получению высокого уровня дохода и ориентированы на длительные, более года, сроки инвестирования. Последнее, при сохраняющемся недоверии населения к обещаниям высоких доходов, вполне объяснимо. Все управляющие компании при выкупе паев, проданных клиенту менее года назад, приобретают их со скидкой. И чем дольше держал в паях средства инвестор, тем с меньшей скидкой его паи будут выкуплены управляющей компанией. Диапазон скидок в среднем варьируется от 1% до 3%. Вполне понятно, что пайщики не хотят сокращать уровень своих доходов и стараются, по возможности, продавать паи минимум через год.
Открытые проценты
Экономическими мерами управляющие компании стимулируют и приток в ПИФы не только малых сумм в несколько тысяч рублей, но и объемных вложений. Так, при оформлении покупки инвестиционных паев в офисе управляющей компании для клиента, инвестирующего небольшую сумму, устанавливается надбавка, на которую увеличивается расчетная стоимость пая. Надбавка, как правило, колеблется от 0% до 1,5%, при этом сумму, достаточную для оформления покупки паев с минимальной надбавкой или вообще без нее, каждая управляющая компания устанавливает сама. Это может быть, например, 300 тыс. или 600 тыс. рублей. Правда, если сделка проходит через агента управляющей компании, надбавки и скидки могут кардинально меняться, так как в них часто закладывается вознаграждение агента. Разумеется, взимает вознаграждение за свою работу и управляющая компания. Его размер зависит от среднегодовой стоимости чистых активов паевого фонда и достигает нескольких процентов от этой стоимости.
Еще одна хитрость, на которую обязательно следует обращать внимание, собираясь вкладывать средства в паевой инвестиционный фонд, заключается в сроках исполнения ваших заявок на покупку и продажу паев. Законодательство дает управляющим компаниям в этом вопросе вполне достаточное пространство для маневра. Именно поэтому не стоит нестись в ближайший офис продажи паев, узнав новость, которая в ближайшие часы и дни резко увеличит цены на акции и облигации российских корпораций. И предвкушать, что за два дня инвестиции в пай принесут серьезный доход, тоже не стоит. Управляющая компания тем и отличается от брокерской конторы, что она не моментально исполняет заявки клиента. Паи предназначены для долгосрочных инвестиций, а потому правила вложения в них средств дают управляющей компании три рабочих дня для пересчета денег клиента в паи фонда.
"Законом на это отведено три рабочих дня. Но на практике паи зачисляются на счет пайщика, как правило, на следующий день после зачисления средств на счет управляющей компании", — пояснил Ъ господин Кириллов. Однако практика практикой, а уточнить перед взносом в кассу управляющей компании денежных средств, когда они обернуться в паи, не помешает. Иначе можно сильно разочароваться, узнав, что цена купленного вами пая рассчитывалась в тот момент, когда рынок был на пике взлета из-за положительных новостей, а не тогда, когда участники рынка лишь начали гонку к заветным вершинам. Ошибкой будет и спешная продажа пая в момент, когда рынок резко падает. Ведь между подачей заявки о погашении пая и превращением ценной бумаги в денежные средства могут пройти все те же три рабочих дня. Кроме того, в случае погашения паев не стоит ждать получения денег на следующий день. Как пояснил Ъ начальник управления развития и клиентского обслуживания УК "АВК 'Дворцовая площадь'", по законодательству выплата денежных средств происходит в течение 15 дней после погашения пая.
"Управляющей компанией могут быть установлены и более жесткие сроки выплаты, хотя в большинстве случаев управляющая компания выплачивает средства значительно быстрее, чем за 15 дней, — говорит господин Лестовкин. — Управляющий не заинтересован в том, чтобы удерживать средства на счете, а единственное ограничение, которое накладывается на сроки выплаты, — наличие денежных средств в фонде, возможность быстрой реализации активов и сроки согласования соответствующих платежей с контролирующей организацией — специализированным депозитарием". "На практике при законодательной норме в 15 дней выплата осуществляется в срок не более пяти рабочих дней", — вторит коллеге господин Попович. Выплата денежных средств осуществляется наличными через кассу управляющей компании или путем перечисления на банковский счет, указанный в заявке на погашение паев.
В любом случае, указывают финансисты, при расчете доходности паев, которую они продвигают в своей рекламе, учитываются все расходы клиента, в том числе и те, что он несет при покупке и погашении паев. А это значит, паи по-прежнему выглядят эффектнее банковских вкладов и других способов преумножения капитала. В конце прошлого года среди паевых инвестиционных фондов даже появился фонд, позиционирующий себя как прямой конкурент банковских вкладов. Управляющая компания "Креативные Инвестиционные Технологии" создала фонд денежного рынка, который инвестирует средства в банковские вклады, но при этом приносит больший доход. Менеджеры управляющей компании объясняют, что происходит это потому, что банки предоставляют более выгодные ставки по крупным вкладам. "Активы 'КИТ-Фонд денежного рынка', созданного в ноябре прошлого года, сейчас составляют более 40 млн рублей, — говорит господин Кириллов. — По опыту можем сказать, что фонд интересен частным инвесторам, которые пока не определились с тем, какой сектор фондового рынка им выбрать. Еще более перспективна, на наш взгляд, тема управления остатками средств компаний с помощью фонда денежного рынка".
Впрочем, конкуренты КИТа, признавая спрос на экзотические инвестиционные продукты, пока не торопятся создавать свои фонды в пику существующему. "Фонды денежного рынка и фонды венчурных инвестиций находятся в стадии развития, — полагает господин Попович из УК ПСБ. — Но, несмотря на существующие в нашей стране политические риски, альтернативные банковским продуктам инструменты фондового рынка все более востребованы, как в силу большей ликвидности, так и потенциально большей доходности".
ИВАН МАКАРОВ
