Низкоскоростное погашение

Вчера Министерство финансов России выплатило еще 4 млн рублей по предъявленным к погашению облигациям РАО "Высокоскоростные магистрали". Для исполнения гарантий по займу Минфину потребовалось более 3 лет. Однако говорить о том, что проблема решена, рано. Около 20% облигаций на сумму 220 млн рублей по-прежнему находятся на руках у инвесторов, а срок предъявления бумаг к погашению истекает 25 ноября.

       РАО "Высокоскоростные магистрали" создано в Петербурге в 1991 году. В феврале 1996 года с целью финансирования проекта пассажирской железнодорожной трассы между Москвой и Петербургом компания начала размещение облигаций на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). 18 сентября 1998 года РАО прекратило выполнять обязательства по займу. На руках у инвесторов остались облигации 4-6 траншей на сумму более 1 млрд рублей. Положение о порядке погашения просроченных облигаций РАО "ВСМ" вступило в силу 7 апреля 2001 года.
       
       Вчера финансовый директор РАО "Высокоскоростные магистрали" Андрей Никандров сообщил Ъ, что предъявлены к погашению облигации еще на несколько миллионов рублей. Но пока требования инвесторов проходят многоступенчатую проверку. От держателя облигаций требуется прийти в обслуживавший его банк-дилер и заполнить три формы. Затем бумаги начинают ходить по инстанциям. Сначала банк-дилер обобщает заявки и направляет их в местное управление ЦБ, которое отсылает бумаги в центральный офис Центробанка России. ЦБ, в свою очередь, передает список требований Минфину, который "спускает" его в РАО "ВСМ" на сверку. Только после этого Минфин может погасить бумаги из средств федерального бюджета.
       Крупные банки-дилеры уже воспользовались своим правом на погашение облигаций. Однако держатели бумаг на сумму более 200 млн рублей так и не объявились. По информации РАО "ВСМ", в основном эти бумаги сконцентрированы у мелких и средних держателей. Имеющим одну или несколько облигаций номиналом 100 рублей инвесторам просто лень требовать их погашения, тем более что их сбережения все равно обесценились в 5 раз — именно настолько подорожал доллар с 1998 года.
       Андрей Никандров удивлен тем, что 20% облигаций до сих пор не предъявлены к погашению. "Чтобы не успеть за год, надо быть очень неторопливым человеком", — считает он. Господин Никандров предполагает, что компании, имевшие небольшие пакеты облигаций, попросту "списали" их. Другие вообще после 1998 года разорились, и следов их не найти.
       Облигации РАО "ВСМ" были первыми корпоративными облигациями, имеющими ликвидный биржевой рынок. По сути, они представляли собой аналог облигаций федерального займа Минфина. В 1996-1997 годах инвесторы воспринимали бумаги позитивно, поскольку при государственных гарантиях они обещали принести (а держателям облигаций первых трех серий и принесли) существенно большую доходность, нежели по федеральным ГКО.
       После дефолта в августе 1998 года гаранта займа — Минфина — не было ничего удивительного в том, что и РАО "ВСМ" перестало обслуживать долг. В том числе и этот дефолт породил среди простых инвесторов недоверие к корпоративным эмитентам. Несмотря на то что в 1999-2001 годах на крупнейшей долговой площадке — ММВБ — 40 компаний и банков разместили облигации на сумму порядка 80 млрд рублей, интерес к ним остается низким. Большинство займов раскупили крупные партнеры эмитентов, а случаи покупки бумаг, например частными инвесторами, единичны. Инвесторы мало интересуются и представленными на Санкт-Петербургской валютной бирже облигациями ОАО "Пекарь" и ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга". Может быть, и правильно: за новых корпоративных заемщиков Минфин погашать бумаги уже не будет. Даже с такой задержкой, как по облигациям РАО "ВСМ".
       ОЛЕГ АНИСИМОВ