Вчера акционеры операторов связи Северо-Запада одобрили присоединение к ОАО "Петербургская телефонная сеть". Их акционеры получат вместо своих акций бумаги ПТС. Таким образом, вместо акций 9 эмитентов, с начала 2002 года в обороте на фондовом рынке останутся только акции ПТС.
Укрупняясь, ПТС получает ряд преимуществ, связанных с сокращением административных расходов и географической диверсификацией своей деятельности. Кроме того, укрупнение облегчит процесс привлечения инвестиций. Один из ключевых факторов, определяющих стоимость акций такой ориентированной на внутренний спрос компании, как ПТС — общее состояние экономики. К другим факторам относится политика властей в сфере регулирования тарифов на услуги связи, а также отношение холдинга "Связьинвест" к своим дочерним компаниям. Важно, насколько динамично ПТС будет реагировать на вызовы, бросаемые изменениями рыночной конъюнктуры: следить за тем, что бы ее услуги были качественными и доступными, внедрять новые услуги. Здесь же можно отметить и то, насколько дружественно ПТС станет относиться к акционерам. Иными словами, на стоимости акций скажется все, что характеризует качество менеджмента объединенного оператора.
Сейчас рост ликвидности акций ПТС сдерживает незаинтересованность менеджмента в создании собственного рынка акций. На рынке длительное время наблюдается определенный интерес к бумагам компании, однако он наталкивается на пассивную позицию эмитента. Кроме того, вопросы вызывает и общий уровень корпоративного управления, а также недостаточная, на наш взгляд, информационная открытость и степень прозрачности компании.
Алла Петрова, аналитик ЗАО "Гамма-Инвест":
Укрупнение компании должно повлечь за собой сокращение издержек, по крайней мере, за счет ликвидации дублирующих подразделений в присоединяющихся компаниях. В головной компании усиление направления, отвечающего за маркетинговую политику, позволит разнообразить спектр услуг в присоединившихся компаниях. Это увеличит прибыльность бизнеса, повысит дивидендную доходность акций, создаст фундаментальные предпосылки для положительной ценовой динамики акций ПТС. Основным фактором роста стоимости любого фондового актива является повышение его инвестиционной привлекательности как средства сохранения и увеличения вложенных средств. В современных условиях (высокий уровень инфляции и зависимость доходности финансового рынка от курса доллара) инвестиционная привлекательность акций может быть обеспечена только повышением уровня дивидендной доходности и регулярностью (не менее двух раз в год) выплат этих дивидендов. Фактором, который способствовал бы падению цен на акции объединенной компании, может стать выход нерезидентов из состава акционеров объединенной компании. Но для этого в характере корпоративного управления должны произойти крайне негативные изменения, чего в объединенной компании не наблюдается. Рост ликвидности акций ПТС, на мой взгляд, сдерживается незавершенностью процесса слияния и отсутствием в составе ПТС ОАО "Ленсвязь".
Михаил Григорьев, аналитик ЗАО "БФ "Ленстройматериалы":
Мы ожидаем рост спроса на акции укрупняемых телекоммуникационных компаний, который обязательно затронет бумаги ПТС, торгующиеся на данный момент ненамного выше двухлетних минимумов. Факторы ценового роста — это укрупнение компании и отсутствие на внутреннем рынке ликвидных бумаг прочих крупных эмитентов телекоммуникационного сектора, за исключением Ростелекома. Наличие у ПТС АДР 1-го уровня и планов выпуска расписок более высокого уровня. Усиление внимания менеджмента компании к рынку собственных акций. Недооцененность российских региональных телекомов в целом. Факторы падения цен связаны с тем, что акциям ПТС будет сложно соревноваться на внешних рынках в привлекательности с уже обращающимися там бумагами компаний мобильной связи. Кроме того, имеет место общее недоверие к телекоммуникационному сектору, в частности, к ПТС, которая за последний год выплатила дивиденды ниже ожидаемых.
Олег Соломин, начальник отдела исследований ОАО "Промышленно-строительный банк":
Чтобы говорить о динамике акций, факторах роста и падения необходима, прежде всего, ликвидность. Если есть ликвидность, то появляется и прикладной интерес к этому активу. А пока компания небольшая, интерес к такому активу будет весьма ограниченным. Укрупнение ПТС само по себе дает повод надеяться, что торги ее акциями могут оживиться. Дальнейшее будет зависеть от стандартного набора внешних и внутренних факторов.